注意！大宗的超级周期来了！
萝卜君观察到国际市场铜价近来持续走高，上周伦敦金属交易所（LME）铜价突破每吨1万美元，创下近10年来的新高。5月6日LME铜价一度涨至每吨10028美元。而且，今明两年国际市场铜的供应仍会不足，库存将进一步走低，铜价仍有继续上涨的趋势。
国际市场铜价大涨反映出大宗商品整体价格上行的态势。5月以来工业金属价格大涨，铝、锡、铅等相继突破历年新高。5月6日，大宗商品价格指数BPI为1037点，较昨日上升了7点，创下周期内的历史新高，较2016年02月03日最低点660点上涨了57.12%。(注：周期指2011-12-01至2021-05-06，下载萝卜投研APP即可搜索到这些数据。)
此前，金融委曾特意提醒说“要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势”。
接下来，萝卜君就仔细从产业链的角度和大家探讨下关于大宗商品应该怎样去看。
上游资源
石油石化方面，供给端，继续维持减产政策，只有部分国家或小额增产，原油供给不及市场预期。同时需求端，近期欧美国家疫情有所反弹，原油需求不确定性增大，原油价格高位震荡。
萝卜君看截至4月23日的数据，美国商业原油库存环比增加9万桶至4.93亿桶，美国战略原油库存6.34亿桶，环比减少144.9万桶，汽油库增加172.4万桶，馏分油库存减少334.2万桶。
煤炭板块：该板块需求端随着新建焦化产能陆续投产，后期炼焦煤需求总体将会呈增长态势，而供给端，目前澳煤问题仍未解决，后期进口优质主焦煤资源面临减少；外加国内部分煤矿因安全压力将逐步关闭退出。近日，受下游需求减弱影响，动力煤价格结束了前期大幅上涨趋势，在短期下跌调整后，当前转入震荡行情。后期煤炭需求预计将会增长，但供给端偏紧仍将是维持动力煤价格高位的主要因素。
今天，该板块就出现了异动，A股早市，煤炭板块大幅上涨。平煤股份、山西焦煤逼近涨停，潞安环能涨停，陕西黑猫、新集能源涨超7%。其中，平煤股份20年归母净利逆势增长20%，21Q1同比大增80%。潞安环能煤焦齐发力， 21Q1取得营收/归母净利77.56/15.87亿元，同比+38.57%/+126.23%。
有色金属板块：2020年有色金属涨幅为42.44%，板块排名第七；2021年年初至今，有色金属涨幅为7.39%，板块排名第六。
再细分来看，基本金属由于中美宏观利好消息，长期助涨了价格。4月30日到5月4日LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为1.44%、0.35%、1.94%、1.29%、3.64%、0.43%。贵金属：黄金价格震荡上行。4月30日至5月4日美元指数上涨0.09%至90.96，COMEX黄金上涨1.37%至1793.1美元/盎司。锂电材料：锂价保持平稳，4月30日至5月4日电池级碳酸锂价格维持至89,529元/吨，氢氧化锂价格维持81,875元/吨，MB钴价（标准级）下跌1.41%至20.95美元/磅，4月30日长江钴价格为34.70万元/吨。小金属：稀土价格下行。4月24日至4月30日轻稀土氧化镨钕价格下跌2.72%至53.65万元/吨。
中游材料
钢铁板块：需求端，2021年Q1建筑、机械、家电、汽车等下游需求同比均大幅上升。供给端，2021年Q1粗钢产量同比大幅增长15.6%，预计未来碳中和促供给收缩。
就最近来看，唐山限产政策在严格执行，当地高炉开工率已低于50%，产能利用率低于60%，创下近年新低。生产受到限制，叠加需求旺季来临，钢材价格持续走高，线材、热轧卷板的期货价格近一个月来分别上涨5.48%、9.87%。
该板块大家可以关注下华菱钢铁，该公司一季度报显示，公司持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务三大戓略支撑体系建设，加快产线结构调整和品种结构升级，提高运营效率，归母净利润同比增长81.06%，营业收入同比增长63.49%。
建材板块受下游地产、汽车等行业需求复苏的驱动，下游企业订单数量增大，玻璃市场走势良好，价格持续走高，近一月上涨5.84%；期货结算价近一月上涨7.77%。
化纤板块前期下游纺织服装行业的需求持续复苏，叠加原材料产量下降供给紧缺，成本上升，粘胶短纤价格持续上涨达到新的极高点。
中游制造
机械板块：从主要工程机械销量数据来看，该行业仍处于高景气度阶段，2021年3月纳入统计的26家主机制造企业共计销售各类挖掘机械 7.9万台，同比增长60.0%，创历史新高。
下游必需消费
2020年疫情之下，大众品需求端相对稳健，食品饮料板块表现较好，其中生鲜乳价维持高位，婴幼儿奶粉价格持续上涨。
农林牧渔板块，猪价继续回调。短期来看，当前整体处于消费淡季，猪相关价维持震荡下跌趋势；后续消费需求逐步回暖，价格有望企稳回升。
下游可选消费
疫情导致的低基数下，各类汽车一季度销量同比高增，新能源汽车方面，受益于车企持续推出热销车型维持高景气。
此外，商品房成交面积持续下行。4月11日数据显示，一二三线城市商品房成交面积近一周分别下跌5.42%、1.85%、14.86%至67.52、210.28、105.41万平方米。
说了这么多，总的来说，该产业链的市场受益顺序是为上游、中游、下游。那么，大宗商品整体价格上行的态势，整体来看到底能走多远？
一方面，2020年疫情期间，大宗商品需求受到冲击，与此同时供给也受到了较大的影响，但目前国内主要经济体复苏较稳定，且基建、制造业投资，消费和贸易的复苏，都在刺激大宗商品的价格。
另一方面，疫情后美国经济加速复苏，美国通胀预期上行，而且近期美元波动，长期贬值逻辑尚未改变，这也将继续支持大宗商品价格。
这里需要提醒大家的是，虽然现在大宗商品的价格上涨势头很好，但国家发改委表示大宗商品供需并没有出现整体性、趋势性变化，价格不具备长期上涨基础。
需要注意，在此前2009-2011年第二轮的大宗繁荣是在中国央行持续加息中退出的，所以虽然当前大宗上涨仍方兴未艾，还是要注意加息风险。
今日行情回顾
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外围市场主要指数
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指数估值
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十年期国债利率倒数与A股PE中位数走势，A股PE中位数30.65，十年期国债利率倒数31.35
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