【黄桷树金融推荐阅读】证监会、央行，各透露了什么宏观经济信息？
【黄桷树金融推荐阅读】证监会、央行，各透露了什么宏观经济信息？
来源：董秘君
编选：黄桷树金融工作室 编辑：Echo
黄桷树金融工作室导读:
10月14日，证监会党委书记、主席刘士余到中信建投证券公司营业部调研，召开投资者座谈会，听取投资者对资本市场改革发展稳定的意见建议。
与会的私募基金和个人投资者代表共15人。大家从多个角度分析了今年以来A股市场下行幅度与压力偏大的基本原因，认为当前最重要的是以深化改革、扩大对内对外开放为主线来提振市场信心。建议提升股市战略地位，深化国企改革，发展混合所有制，提高上市公司质量，完善包括交易制度在内的基础性制度，减税让利支持私募基金发展，引导长期投资行为，培育机构投资者，推动长期资金入市，宏观管理和监管部门及市场投资者均应强化逆周期意识，促进资本市场稳定健康发展。
相比证监会主席刘士余刚刚发出的“春天已经不远了”，央行行长易纲则显得“稳健中性”了许多。他提出的一大重点是针对国企的“竞争中性原则”。在本次讲话中，易行长指出为解决中国经济中存在的结构性问题，将加快国内改革和对外开放，加强知识产权保护，并考虑以“竞争中性”原则对待国有企业。
精彩内容请阅读正文，黄桷树金融工作室将与您一起分享，也期待您在我们这篇公众号文章后留言参与我们对于该主题的进一步讨论！
10月14日，周日下午。证监会主席刘士余现身中信建投证券公司营业部，和15位投资者代表开了一场座谈会。这是刘士余履职证监会主席以来首次与一线投资者集中进行面对面座谈，持续了两个半小时。
刘士余表示，证监会历来高度重视来自市场一线的声音，今天大家提出的意见建议对于丰富完善资本市场深化改革开放一揽子方案很有价值。
据报道，证监会主席刘士余今天与股民座谈，听取大家对资本市场发展的意见。他在现场表示，部分意见可以吸收到政策中去。他还表示，春天已经不远了。
“作为证监会主席，我既不能建议买股票，也不能建议卖股票，我就是努力和我的同事为大家营造公开公平公正、清澈透明的资本市场生态。”
这场座谈会的意义不言自明，传达出的重点信号：
信号一：资本市场要大力改革，这才是解决当前股市困局的正解。证监会将始终以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，学深悟透党的十九大精神，坚决贯彻落实党中央、国务院的决策部署，坚持市场化、法治化、国际化的方向不动摇，持续推进资本市场深化改革、全面开放，成熟一项，推出一项。
信号二：稳信心、提振信心是当下重点，改革和监管举措都要立足于此。真正把党中央关于经济金融工作的“六稳”要求落实到位，把资本市场改革开放的各项措施、依法全面从严的监管措施同稳信心、提振信心有机结合。
信号三：支持民营企业发展，资本市场将有新举措。牢牢坚持“两个毫不动摇”，从制度和工具等多方面加强创新，有效支持民营企业发展。
信号四：保护中小投资者是永远的使命。我国股市有上亿中小投资者，这是中国特色。证监会将始终肩负起保护投资者特别是中小投资者合法权益的使命，努力营造公开公平公正、清澈透明的资本市场生态。
对于股市波动的原因，股民代表的分析主要聚焦在四方面：短周期看经济存在下行压力、新旧动能转换阵痛、中美贸易摩擦不确定性、美元走强预期。表达为十大关切——
在中国经济转向高质量发展的阶段，中国股市在提升直接融资比例、优化金融资源配置等方面大有可为，战略定位应该大力提升。
中国资本市场的改革发展应该与深化国企改革、发展混合所有制有机结合，两者互为切入点。
要促进股市平稳健康发展，必须全面提高上市公司质量，这需要更加完善、科学的上市制度和退市制度。支持新兴行业企业、创新型企业上市，同时加速淘汰劣质上市公司。
进一步根据市场情况完善调整并购重组等再融资政策，进一步激发市场自身整合资源的能力。
完善包括交易制度在内的基础性制度，激活市场自身的风险平衡能力。
私募基金是证券市场的重要组成，是参与市场配置的重要理性力量，在挖掘和发现价值，服务实体经济特别是民营企业、小微企业方面有着得天独厚的优势，应该通过减税让利进一步支持私募基金发展，在增值税方面希望能和公募基金享有平等待遇。
积极推动长期资金入市，随着养老金、社保基金、保险资金等长线资金的进入，不仅有助于金融资源更加长期稳定地配置进入实体优质企业，同时有助于投资者分享经济发展的成果，市场可以逐步形成良性循环。
宏观管理和监管部门及市场投资者均应强化逆周期意识。
监管部门应该保持定力，坚持市场化、法治化、国际化的方向不动摇，持续提高监管的科学性、有效性，进一步加大投资者保护，严惩上市公司造假等市场乱象，推动完善投资者民事损害赔偿制度。
进一步提升市场预期管理能力，增强信息的透明度，充分与市场沟通，提升市场运行的稳定性。
（二）央行行长易纲则显得“稳健中性”
相比证监会主席刘士余刚刚发出的“春天已经不远了”，央行行长易纲则显得“稳健中性”了许多。
他的发言蕴含了超大信息量，可以简单概括成4点：
第一，易纲为中国经济打气，“预计今年能够实现6.5%的目标，也可能略高”，“当前货币政策保持稳健中性，既未放松，也未收紧。货币政策工具箱中有足够的政策工具可以运用”。
第二，易纲提到，中国不会出台特殊的政策来推动人民币国际化。
第三，易纲对外释放了中国将继续加大改革开放力度的信号：“为解决中国经济中存在的结构性问题，我们将加快国内改革和对外开放，加强知识产权保护，并考虑以‘竞争中性’原则对待国有企业。”
第四，易纲承认贸易摩擦给经济带来的下行风险巨大。对于贸易谈判策略，易纲称中国将遵循既有的原则，同时也做好了最坏的情况的准备。
一大重点是针对国企的“竞争中性原则”——
在本次讲话中，易行长指出“为解决中国经济中存在的结构性问题，我们将加快国内改革和对外开放，加强知识产权保护，并考虑以“竞争中性”原则对待国有企业。我们将大力促进服务部门的对外开放，包括金融业对外开放。”
对待国有企业的“竞争中性”原则最早是澳大利亚政府在上个世纪九十年代提出的，其目的在于确保公共企业与私人企业平等竞争。经济合作发展组织（OECD）后来对其进行了进一步的发展，在国企与非国企并存的情况下，确保国有企业与政府的之间的联系不给国有企业带来额外的竞争优势。在TPP（跨太平洋伙伴协议）的第17章，专门有一章的篇幅对国有企业竞争中性进行了规定。
中国学者对“竞争中性”原则已经做了一些研究，也有公开表示支持这一原则的论述。但是我们以前没有见到中国官方对“竞争中性”原则公开表态肯定。易纲的表态很可能是中国部级以上的官员首次表示中国将考虑以“竞争中性”原则对待国有企业。
中国官方以往曾经有多次“内外资一视同仁”，“国企、外企和私企一视同仁”的表述。我曾经多次表示，竞争中性原则与我国官方多次表述的“一视同仁”在精神上是一致的。但是本次易纲行长的讲话很可能是“竞争中性”首次经中国官方认可。
严格来说，“竞争中性”不仅是泛泛而谈的“一视同仁”，而是有具体标准与含义的。OECD确认的“竞争中性”的内涵包括：企业经营形式、成本确认、商业回报率、公共服务义务、税收中性、监管中性、债务中性与补贴约束、政府采购等八方面的标准。
以下为央行官网发布的全文：
我今天的发言涉及两个问题，一是中国经济，二是贸易摩擦。关于中国经济，当前中国经济增长稳定，预计今年能够实现6.5%的目标，也可能略高。价格水平处于良性区间，目前CPI为2%，PPI为4%，预计全年CPI略高于2%，PPI在3-4%之间。企业利润增加，税收和工资收入也处于不错的水平。国内消费成为增长的主要驱动力。
从国际收支来看，对外盈余在持续缩小。中国经常账户长期保持盈余，在2007年达到峰值，占GDP的10%，此后逐年下降。今年上半年，经常账户出现赤字，全年可能小幅盈余，预计不足GDP的1%。以上表明，中国经济增长已主要由国内需求推动，消费和服务业成为主要驱动因素，对外盈余不断缩小。
货币政策方面，当前货币政策保持稳健中性，既未放松，也未收紧。货币政策工具箱中有足够的政策工具可以运用。今年，我国10年期国债收益率已有所下降，从年初的4%左右降至目前的3.6%，同时7天逆回购利率也有所下降。今年人民银行已经4次下调了存款准备金率，有人担心我们是否在放松银根。我的回答是：中国的货币政策保持稳健中性。如果你看广义货币Ｍ2，其目前增速在百分之八点几的水平，广义货币增速与名义GDP增速基本相当。社会融资规模增速约为10%，也处于合理水平。综合上述因素，可以得出中国货币政策维持稳健中性的结论。
关于贸易摩擦。我认为贸易摩擦给经济带来的下行风险巨大。过去几天IMF发布了相关模型，预测了贸易摩擦对主要经济体和全球的负面影响。我同意IMF的结论，人民银行的模型也得出了相似的结论。我认为贸易摩擦将造成很多问题，导致负面预期和不确定性，使市场产生紧张情绪，这是市场不喜欢的。
关于贸易摩擦对中国的影响。中国的出口产品中，外资企业的出口占比较大，约占45%。民营企业出口占比也很高，几乎达到45%。国企出口的占比仅为10%。上述结构也可以推断出贸易摩擦和征收关税对中国经济的结构性影响。
中美之间的贸易差额还需关注其他因素。一是美国对华服务贸易的盈余。过去几十年，美国对华服务贸易出口增速很快，年均增速达20%，目前美国对华服务贸易盈余高达400亿美元左右。中国对美国还存在教育逆差，很多中国学生赴美留学并向美国支付高额学费和生活费，这笔流入美国的资金是非常巨大的。
第二个没有被包括在中美贸易统计中的因素是美国企业在华的销售额。这些美资企业在中国生产、销售的数额也相当大。据统计，美资企业2015年在华销售额约为2200亿美元，包括了货物和服务。想象一下通用电气公司（GE）、通用汽车公司（GM）和苹果公司（Apple），就会明白为什么这部分数据如此巨大。三是人们一直在讨论中国应加强知识产权保护。去年中国向全球支付的知识产权费用大概为290亿美元，其中很大一个比例付给了美国。
下一步，为解决中国经济中存在的结构性问题，我们将加快国内改革和对外开放，加强知识产权保护，并考虑以“竞争中性”原则对待国有企业。我们将大力促进服务部门的对外开放，包括金融业对外开放。谢谢！
敬请扫描二维码关注“黄桷树金融”，我们期待与您分享更多精彩内容！
感谢您的关注！！！
投稿邮箱：huangjsjr@163.com