案例讨论会系列（5-6/10）|当前金融市场与金融机构运作的经验与教训——基于消费金融和P2P案例的分享与交流
案例讨论会系列（5-6/10）|当前金融市场与金融机构运作的经验与教训——基于消费金融和P2P案例的分享与交流
编选：黄桷树金融工作室 编辑：Ruby
黄桷树金融工作室导读:
黄桷树金融工作室是一支致力于金融理论研究与实践应用与推广的工作团队。在重庆大学金融学教授、博士生导师黄英君的带领下，整合重庆市金融理论研究与金融业界资源，实现金融资源优化配置，推进金融理论与实践的结合与创新。该工作室通过自身特有的金融实践运作资源和理论研究背景，结合时下经济金融领域的焦点、热点问题，研究经济金融理论、推进实践应用创新，为金融理论研究和实践探索提供分享交流的平台。
近期，黄桷树金融工作室开展了一系列案例讨论会。本学期系列案例讨论会主要是以十个金融实践运作案例的讨论为主线，着重了解金融市场与金融机构运作与发展相关的经验和教训。与此同时，工作室还举办了关注金融发展前沿的系列讲座，特邀了金融专业领域内专家、学者以及金融机构高管等，为大家分享：中国银行业四十年发展史；企业资产证券化；供给侧结构性改革与会计财务研究等三大主题。
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2019年3月至4月，黄桷树金融工作室举行了《金融市场与金融机构》课程的一系列案例讨论会，由黄桷树金融工作室首席专家、重庆大学金融学博士生导师黄英君教授主持。
黄英君，男，1979年9月生，金融学博士，重庆大学经济与工商管理学院教授、博士生导师、博士后合作导师，黄桷树金融工作室首席专家，国家社科基金通讯评审/成果鉴定专家，中国银行保险监督管理委员会偿付能力监管专家咨询委员会咨询专家（并曾任原保监会保险消费者教育后援专家，并曾参与《农业保险条例》制订并推动条例实施），重庆市永川区人民政府产业发展顾问，重庆市渝北区人民政府优秀挂职干部，主持制订重庆市綦江区、渝北区等重庆市辖区内若干金融产业发展规划。主持国家级课题2项（其中重点项目1项）、省部级重大招标课题1项、省部级重点课题和一般课题5项、其他类课题10余项，参与和主研国家级课题多项。已在《管理世界》、《经济学动态》等发表学术论文90余篇，多篇被人大复印资料《金融与保险》、《民商法学》等全文转载；出版独立专著《机制设计与发展创新——破解中国农业保险困局》（商务印书馆2011年8月版）等3部，合著1部；参编教材3部等。学术旨趣在金融风险管理（侧重于方法论视角）、金融市场与公司投融资（侧重于与实务的结合）、保险与社会保障（侧重于医养结合模式等）、扶贫问题研究（基于金融扶贫问题的延伸性研究，诸如教育扶贫等）等，注重理论与实践相结合。目前已经积累了大量的研究资料和数据以及金融领域实践运作资源，曾主持或参与重庆市金融领域重要实践项目研究，并在相关领域出版了大量的研究成果。
2015年，黄英君教授主导发起成立了黄桷树金融工作室，同步推出“黄桷树金融”微信公众号。2016年新年伊始，正式推出酝酿已久的“黄桷树金融Seminar”，采取定期和不定期形式进行，每次有固定的主题讨论（Topic）；与此同时，拟计划推出每年一度的“黄桷树金融Forum”。黄桷树金融Seminar和Forum，主题均围绕金融经济发展的理论热点和实践发展展开，立足理论，服务实践，目前在金融圈有着较大影响。
本期案例讨论会上，同学们对于每个小组的案例进行了充分而生动的讲解，在座的同学积极提问，并进行了热烈的讨论与交流，黄英君教授将十个相关案例结合当前金融领域发展实践以及所接触到的一些金融实践运作项目，与参会同学们分享了对各个案例的心得，以及对金融专业知识和实践发展的认识。以下为第三次讨论会中的两个案例具体内容。
第五小组主要通过对消费金融的四种主要发展模式进行了现状与优劣势分析来鸟瞰了整个消费金融行业。
消费金融是向各阶层消费者提供消费贷款的现代金融服务方式。有消费、金融、场景三重属性。我国消费金融服务的提供方可以分为银行、持牌消费金融公司、开展消费金融业务的互联网平台。银行的消费金融产品包括信用卡、消费贷款、汽车贷款等。开展消费金融业务的互联网公司可以归为第三类，这里面包括电商、支付、网贷等提供商品分期、消费贷、现金贷等消费金融产品的互联网平台，如蚂蚁花呗、京东白条、乐信、等公司。
国内消费金融发展模式主要有四种，分别是持牌消费金融公司、商业银行消费金融、互联网分期平台、电商系平台消费金融。
近年中国消费增速逐渐降低，2019年消费增速有可能进一步放缓，居民消费增速放缓也将给消费金融行业市场规模增速带来一定影响。随着宏观经济增速放缓，一些企业发展经历阵痛，消费金融用户受包括收入、就业等预期经济变化影响可能更为明显，因此带来需求减少。从2010年发展至今，消费金融行业的市场规模已经从爆发式增长逐渐变为平稳增长。从目标客群方面来看，目前消费金融的用户主要集中在城镇，而这部分用户已经被各大平台分食，这也是消费金融市场规模增速放缓的主要原因之一。
持牌消费金融公司贷款方式
一、与商户开展消费金融业务合作，将消费金融的申请、使用环节嵌入到消费环境中，又称为商户消费贷款或者消费分期业务，贷款资金直接支付给提供商品或服务的公司。
二、由消费者直接向公司申请贷款，在完成审核后，贷款资金直接发放到消费者提供的银行账户里。
商业银行开展消费金融业务的主要模式
1.将信用卡作为消费金融突破口，持续优化组织架构
招商银行作为国内零售业务的标杆银行，早在2001年就设立了信用卡中心并采用全国集中化运作模式，成为国内首家真正意义上独立运行信用卡业务的商业银行。自2002年以来，以工商银行、建设银行等为代表，各家银行纷纷成立信用卡中心，作为总行内部相对独立核算的专业化运营单元。此后，中信、光大、浦发等股份行相继成立信用卡子公司。
2.打造明星单品以提升市场份额，持续推动产品创新
例如建设银行以“快贷”为明星单品把握消费升级机遇；工商银行则抓住互联网金融发展的有利契机，借助纯信用、全线上的互联网个人信用消费贷款产品“融e借”，实现了高质量快速发展。
3.不断加大跨界合作力度，聚焦客群引流和品牌塑造
主要是将合作发行个性化联名卡作为锁定目标客群的重要抓手。各家银行紧随目标客群需求变化，不断加强信用卡跨界融合创新，构建权益丰富、特色鲜明的产品体系，“信用卡 + 互联网”、“信用卡 + 娱乐”等合作方式不仅为银行带来目标客群，还能帮助其塑造品牌形象。例如广发银行通过银保协同合作助推联动发卡、平安银行推出平安汽车之家联名卡深耕汽车金融等。
4.经营模式从卡片向APP转变，打造金融服务新生态
除招行掌上生活外，交行买单吧、平安口袋银行、中信动卡空间、广发发现精彩、浦发浦大喜奔等均是颇具市场竞争力的银行系APP产品。随着移动互联技术的深入发展、客户智能手机的普及居民消费生活方式的转变，多家银行将信用卡APP和手机银行APP并列为移动化联网战略的重要武器，持续推动卡片经营向APP经营的转变。
互联网分期平台
互联网分期平台主要针对大学生或年轻群体以及传统金融难以覆盖到的人群，比如分期乐、趣分期、美分期、农分期等。此类平台从最开始的只提供在线分期购物与小额现金借款服务，接着相继推出将消费场景拓展至线下的商户版，覆盖更多的线上线下消费场景。
分期平台出现的原因：在传统的信贷模式中，服务的主要对象是有固定工作或者有固有房产可以抵押的成年人，而且审批的过程繁杂，有时候甚至需要有其他人做担保才可以通过审核，显然这对于绝大多数大学生来说是无法达到的条件，另外，传统的信贷模式中，针对的贷款数额相对较大，并不适宜大学生这个群体。由此在2013年出现了分期消费这个概念。
电商系平台消费金融
电商系平台基础模式上看，电商消费金融重在消费场景搭建。电商都有自身的销售渠道，小额便利借贷能够尽快实现交易匹配，简化手续，效率明显提高，对消费起到重要的推动作用。阿里巴巴的蚂蚁花呗和京东的京东白条都充分利用了平台自身的优势，相比于其他传统的金融机构，这种平台更加贴近用户，新消费信贷业务也更为简单快捷便利，大大提高了用户的接受度。
例如阿里巴巴的蚂蚁花呗与京东白条等都充分利用了电商平台自身的优势，相比于其他传统的金融机构，这种平台更加贴近用户，新的消费借贷业务也更为简单快捷便利，大大提高了客户的接受度。
通过对这四种消费金融发展模式的的研究，我们对国内消费金融行业有了更加深刻的认识。
1. 消费金融由爆发式增长转为平稳增长。近年中国消费增速逐渐降低，2019年消费增速有可能进一步放缓，居民消费增速放缓也将给消费金融行业市场规模增速带来一定影响。随着宏观经济增速放缓，一些企业发展经历阵痛，消费金融用户受包括收入、就业等预期经济变化影响可能更为明显，因此带来需求减少。从2010年发展至今，消费金融行业的市场规模已经从爆发式增长逐渐变为平稳增长。从目标客群方面来看，目前消费金融的用户主要集中在城镇，而这部分用户已经被各大平台分食，这也是消费金融市场规模增速放缓的主要原因之一。
2. 行业竞争白热化。作为万亿级别的市场，消费金融行业越来越多的涌入者一方面带来更多的资金和技术，产品和目标客群“同质化”导致的行业竞争加剧，成本攀升。严格的金融监管趋势预计不会改变，非持牌机构的不合规业务仍会面临清理整顿，同时资金来源的可得性也将导致行业继续分化，行业集中度也将进一步上升。对于持牌金融机构而言，响应国家号召服务实体经济、市场及股东看好其前景，资金就会相对充盈，而对于非持牌机构而言，《消费金融公司试点管理办法》的限制使其难以获得低成本资金。未来持牌消费金融机构和拥有互联网小贷牌照的流量巨头，依然是消费金融行业的主力，其他消费金融服务机构要么另辟蹊径找到自己的生存空间，例如某些被巨头忽视的细分市场，或者转型营销、助贷等，要么被兼并或者收购，否则只能逐步萎缩乃至消失。
第6小组主要对国内外P2P行业的主流模式做了简要对比，并由此进一步分析了国内现今P2P行业面临的困境与发展前景。分析分为四个部分：P2P网贷平台概论，P2P运营模式，P2P行业困境及其原因，P2P发展前景与建议。该组同学细致地解读了国内外各自的主流P2P运营模式，并总结各个模式的特点，进而提炼出了国内P2P平台大量爆雷的根本原因，即由于业务模式所隐含的刚性兑付责任超出了平台能够控制风险的范围。
P2P 网络借贷英文全称为“Peer-to-Peer lending”，即为点对点，也理解为个人对个人，伙伴对伙伴的信贷，是指社会主体利用互联网、移动互联网技术的网络借贷平台将自己的资金借给有资金需求人群的一种新型运营模式，是民间借贷由线下往线上发展的一种结果，属于互联网金融（ITFIN）表现形式的一种。作为中介作用的P2P网络借贷平台是P2P借贷和网络借贷相结合的互联网金融服务网站，依托于互联网、移动互联网技术，连接借贷双方，实现资金匹配，完成个人与个人、个人与企业之间的小额借贷。
在案例分析中，国外的P2P多采用信息中介的运营模式，代表平台选取的是Zopa，Prosper和Lending Club。其中，Zopa成熟的风险控制体系使其能承担一定的刚性兑付责任；Prosper则是不承担刚性兑付的责任，平台通过搜集注册会员的信息和网络社区信用背书的方式，开展项目拍卖来对投资机会定价，减少了信用风险；Lending Club针对不同的投资需求进行了大量的金融创新，但始终坚守的是平台不承诺保本保收益，看似复杂的各类票据最终都对应一个清晰的借款项目，并且有二级市场可供流通，本质上而言更像是构建了一个权益投资市场，平台承担的风险较小。
反观国内案例，纯线上模式（拍拍贷）、纯线下模式（宜信）、O2O模式（翼龙贷）、恶性模式（e租宝）之中，仅有最获资本市场认可的拍拍贷采取了国外成熟的信息中介模式，其余各个平台都有不同程度的信用中介模式倾向，近乎于“影子银行”，承担了过大的刚性兑付责任。由此看来，行业环境的恶化乃至最终的大面积爆雷也都在意料之中了。
最后，通过对监管体系、征信体系、行业自律体系和宏观经济形势等方面的简要分析，展望了P2P行业未来的发展前景，并提出了相应建议。同时着重指出，由于我国资本市场的效率不高以及广泛存在的融资问题，使得P2P行业尤其存在的必要性，并且其运营模式的特征也是由我国的市场特有情况赋予的。
黄桷树金融（微信公众号）：2015年，黄英君教授主导成立了黄桷树金融研究工作室，同步推出“黄桷树金融”微信公众号。2016年新年伊始，又正式推出酝酿已久的“黄桷树金融Seminar”，采取定期和不定期形式进行，至少保证每个月两次的主题讨论；与此同时，拟推出每年一度的“黄桷树金融Forum”。黄桷树金融Seminar主讲人以经济金融理论和实务界同仁为主，主题均围绕经济金融发展的理论热点和实践发展展开，立足理论，服务实践。由此，我们黄桷树金融工作室欢迎各位同仁推荐和自荐，共同做好我们自己的金融研究和推介，成为重庆本地具有较大影响，乃至全国知名的金融品牌。
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