通用电气公司（General Electric Company, GE or the Company，以下简称“GE”）是一家美国高科技工业跨国公司，因其在电力技术、可再生能源、航空和医疗保健行业的发展成就而闻名。公司由 Thomas A. Edison创立于1889年，会标“GE”产生于1890年代的“爱迪生时代”且在长达125年的时间里从未改变。经历了125多年来的发展，GE无疑已成为一家展望工业未来的企业。产业部门：电力、可再生能源、航空和医疗保健以及金融服务部门“GE资本”。涉足行业：GE一直是电力、可再生能源、航空和医疗保健领域的领导者。发展至今，GE还在增材制造、材料科学和数据分析的解决方案方面处于领先地位。客户：公司客户遍布170多个国家，其中，制造和服务业务遍布在美国和波多黎各的28个州的82家制造工厂，以及其他34个国家的149家制造工厂。专利：随着现有专利的到期，公司在不断通过研发活动获得新的专利。GE公司的发明专利既可在本公司内部使用，也可授权给他人使用。“GE”即为通用电气公司的商标和服务标志。使命：我们迎接挑战，建设一个有效的世界”。（让世界运转不止）价值观：谦逊行事、透明领导和专注交付是GE公司精益文化转型的重要组成部分，也是公司每个人采取行动推动进步的方向指引。员工：至2020年年底，通用电气公司和合并子公司的全球雇员约为17.4万人，其中约5.6万人在美国就业。
▍业务板块
1. GE增材制造——“Let's Build Anything Together”GE Additive公司是增材技术的世界领导者和先驱者。该公司作为GE公司的一部分，已在增材制造和设计方面拥有超过20年的经验。GE Additive公司能够直接了解增材制造技术如何通过改进产品和制造运营来帮助企业转型，且知道GE公司实施这一变革需要的是什么。GE Additive公司已同一系列行业进行合作，从航空航天、能源、汽车到医疗保健，指导着GE公司的增材制造之旅，并以GEAdditive公司的专业知识为GE提供支持。GE航空是世界领先的商用和军用飞机喷气发动机、部件和集成系统供应商。同时，GE航空拥有庞大的全球服务网络来支持这些产品的售后服务的能力。大约在75年前，GE公司推出了美国第一台喷气式发动机，将美国航空业带入了喷气时代。继而开发了燃油效率更高的系列涡扇发动机，其飞行时间比历史上任何其他商用飞机发动机的都多。现在，GE商务航空正通过研发下一代商用发动机创新的飞行效率系统和专门的全球服务网络继续发扬这一传统。GE拥有超过33,000台在役发动机，是喷气发动机制造领域的全球领导者，为许多最畅销的商用机身提供发动机产品。凭借悠久的创新历史和突破性技术优势，GE的每一款商用发动机在性能、可靠性和成本控制方面都是同类产品中的佼佼者。GE每年持续在商用喷气发动机研发上花费10亿美元。凭借应用广泛的航空电子设备、动力和结构产品，GE航空的系统产品组合正在为当今的商用飞机行业带来“未来飞行”的理念。从创造前所未有的发动机能源效率综合推进系统，到提高飞行能力的先进飞行管理系统，GE都能够对卓越飞机性能的提升提供至关重要的先进技术，并预计将民用航空提升到一个新的水平。近六十年来，GE航空在为商用飞机运营商保持其机队的最佳性能持续提供支持的同时，稳定其营收能力。产品即由行业领先的性能保障和周转时间支持的全球技术支持网络和维护服务。GE资本是GE的金融服务部门，专注服务于与GE 工业业务相关的客户和市场。从新兴市场到发达经济体，公司的金融专家团队将资本与基础设施联系起来，为客户提供创新的金融解决方案。GECAS（GE Capital Aviation Services）是由75个国家/地区超过245家客户的重要金融合作伙伴组成，专为其客户提供应用广泛的租赁和融资服务选择，涵盖飞机、发动机和直升机。 公司为电力、可再生能源、石油和天然气基础设施提供世界一流的承保和构建能力，以满足不断增长的业务和可持续性需求。公司的客户身处世界上最严峻的工业挑战的前线，GE致力于促成更多的可再生能源应用在电网中，通过减少排放，提高工厂生产力以及适应需求。作为全球领先的医疗技术、诊断和数字解决方案创新者，GE医疗在其Edison智能平台的支持下，通过智能设备、数据分析、应用程序和服务使临床医生能够做出更快、更明智的决策。凭借100多年的医疗行业经验以及遍布全球约50,000名员工的人员实力，GE始终处于行业和生态系统的中心，致力于实现精准健康系统、医疗数字化、帮助提高生产力并改善全球患者、服务提供商、卫生系统和研究人员的预后结果。GE燃气动力是燃气动力技术、服务和解决方案的全球领导者。通过不懈的创新和与客户的持续合作，设计出人们所依赖的更清洁、更易于获取的能源系统，为世界各地的增长和繁荣提供动力。公司拥有世界上最大的燃气轮机安装基地，可针对于先进的燃气发电厂提供用于建造、运营和维护的先进技术和经验。随着世界正朝着低碳未来转变的趋势，公司正在与发电客户合作，帮助其在取得成功和做好规划方面做好准备。 GE电力转换通过应用电力转换的科学和系统来帮助推动世界能源基础设施的电力转型。通过设计和提供先进的电机、驱动和控制技术，为更清洁、更高效的未来发展提供工业流程，同时为能源、海洋、工业和所有相关服务等专业领域提供服务。GE蒸汽动力提供应用广泛的技术和服务组合，主要用于核电厂和燃煤电厂，帮助客户在向低碳未来过渡时提供可靠的电力。近一个世纪以来，由GE领先的技术和业务专家组成的核心团队一直致力于解决电力行业最紧迫的挑战——推动电力系统以更高的可负担性、可靠性和效率发展。GE的能源咨询团队通过提供涵盖整个发电、输送和利用范围的创新解决方案，延续了这一传统。公司评价跨公司资源，是的其能源咨询业务能够以强大的本地影响力为多元化的全球客户群提供服务。GE日立核能（GEH）是世界领先的先进反应堆、燃料和核服务供应商。GEH总部位于北卡罗来纳州威尔明顿，是由GE和日立创建的联盟，旨在为全球核工业提供供应服务。该联盟将GE的设计专长和在全球范围内提供反应堆、燃料和服务的历史与日立在先进模块化结构方面的成熟经验相结合，为全球客户提供有效提高反应堆性能、功率输出和安全性所需的技术。GEH在加利福尼亚州威尔明顿和圣何塞经营培训设施。全球核燃料（GNF）公司是GE领导的合资企业，在威尔明顿和日本久里滨经营燃料制造设施。GNF通过与ENUSA 的合资企业销售燃料给位于西班牙Juzbado的欧洲工厂。同时位于加拿大安大略省马克姆的GEH SMR Technologies公司，用于支持在加拿大部署BWRX-300小型模块化反应堆（SMR）。GEH也已签署“Equal by 30”运动协议，这是一项致力于到2030年在清洁能源领域为女性提供平等薪酬、平等领导权力和平等机会的运动。GE公司利用地球上最丰富的资源——风能、太阳能和水利资源为世界上最大的经济体和最偏远的社区提供能源。结合陆上和海上风能、叶片、水电、储能、公用事业规模太阳能和电网解决方案以及混合可再生能源和数字服务产品，GE可再生能源已安装了超过400吉瓦的清洁可再生能源，并配备了90%以上的全球公用事业公司及其电网解决方案。GE研发致力于通过其公司内部的创新引擎，将想法变成现实，创造一个更美好的世界，并在公司的工业组合中提供差异化的技术。公司凭借人才、数字化专长和网络力量，以最快的速度创造了世界从未见过的、全世界都可以使用的真实成果。
2020年总收入（GAAP）为796亿美元，同比下降16%；产业有机收入为732亿美元，同比下降13%；GE公司2020年订单总额为720亿美元，同比下降20%；有机订单同比下降17%；未交付订单价值为3865亿美元，同比下降4%。2020年产业利润率（GAAP）为10.0%，同比增长790个基点；调整后产业利润率为3.4%，同比下降610个基点；持续经营每股收益（GAAP）为0.59美元，较去年有所提升；调整后每股收益为0.01美元，同比下降98%。GE产业运营现金流为负13亿美元；产业自由现金流为6亿美元。
▍展望2021
实现产业收入的低个位数有机增长，持续提升产业利润率，调整后的持续经营每股收益达到0.15-0.25美元，实现产业自由现金流正增长至25亿至45亿美元之间。持续推行GE转型，聚焦强化业务表现及创造长期价值两大战略重点。
▍GE整体业绩
GE在全球商业活动中遇到了激烈而有力的竞争。同时，GE金融所从事的业务也受到各种金融机构的竞争。在许多情况下，竞争环境的特点是不断变化的，这需要不断的研究和开发。作为一家多元化的全球性公司，GE受到世界经济、地区性不稳定、大宗商品价格、外汇波动以及贸易和进口政策的影响。其他影响公司业务的因素包括：较多产品开发周期很长，产品质量和效率成为成功的关键；研发支出对业务的影响较大；产品需符合不同地区及国家的监管标准；终端市场的变化，包括能源来源和需求的变化以及技术变化的影响；就业人数减少。由于产品和服务的多样性，以及生产设施的广泛分布，公司运营所需的多种原材料采用多种采购源采购的方式进行。但公司并没有因为无法获得原材料而受到不利影响。与2019年年底的20.5万人相比，2020年年底的就业人数减少主要是由于结构调整，其中包括通用电气业务管理风险和积极缓解新冠疫情财务影响的相关措施、降低企业成本的措施、业务削减等因素。员工队伍的实力和人才对业务的成功至关重要，公司不断努力吸引、发展和留住与业务在其经营环境中需求相称的人才。公司的人力资本管理重点旨在支持公司的业务战略的执行并提高组织效率。在美国，通用电气有约5990名工会代表的制造和服务员工，其中大多数人都参加了2019年8月批准的为期四年的集体谈判协议。通用电气与美国以外的员工代表组织有多种形式的关系，包括在欧洲，通用电气根据当地法律与工人委员会和工会等员工代表机构建立联系。
GE能源为世界各地的发电、工业、政府和其他客户提供与能源生产相关的产品和服务。公司的产品和技术利用石油、天然气、化石燃料、柴油、核能和水等资源来生产电力，其中包括燃气和蒸汽涡轮机、电厂全面平衡、升级和服务解决方案以及数据应用软件。公司将电力部门的业务划分为天然气电力和电力组合。使命：为生活供电，使电力更廉价、可靠、可获得和可持续。业务：燃气动力，能源投资组合；已安装7,000+ 燃气涡轮。
为公用事业、独立电力生产商和众多工业应用提供应用广泛的重型和航改燃气涡轮机产品，范围从小型移动电力到公用事业规模的发电厂。燃气动力还为整个工厂资产及其运营生命周期提供维护、服务和升级解决方案。为化石燃料和核能应用提供蒸汽动力技术，包括锅炉、发电机、汽轮机和空气质量控制系统(AQCS)，以帮助高效生产电力，并在发电厂的生命周期内提供性能。电力组合还应用电力转换的科学和系统，为如海洋、石油、天然气、采矿、铁路、金属、测试系统以及水利等能源密集型行业提供电机、发电机、自动化和控制设备和驱动器。通过与日立公司共同建立的合资企业提供先进的反应堆技术解决方案，其中包括沸水反应堆的反应堆、燃油和支持服务。全球范围内对发电产品和服务的竞争非常激烈。发电需求是全球性的，因此公司对开展此项业务的每个国家的经济和政治环境都很敏感。公司出售给终端客户的产品和服务经常受制于许多不同的联邦、州、国外和能源行业标准的监管要求和性能标准的影响。在新冠疫情爆发期间，公司在将安全作为首要条件的基础上继续为客户执行服务方案。从运营的角度来看，公司正在与供应商合作，以赶上因疫情而推迟的零部件项目的进度。尽管受到出行困难和客户场地的限制，公司仍继续为客户的安装基地提供服务，并在年内完成了约90%的计划运行终端。从市场角度来看，燃气发电和GE燃气轮机产品利用率均保持稳定。由于油价和经济放缓，特别是在天然气电力领域，公司完成交易的能力，特别是服务部件和升级的能力，受到了客户预算的限制和融资渠道的影响。尽管短期内可能会有市场挑战，但GE相信天然气将在能源转型中扮演关键角色。虽然新订单的时间变得更难预测，但公司对市场的看法没有实质性改变。能源继续调整其业务规模，以更好地配合市场需求，并通过严苛和谨慎的操作以专注于客户生命周期的体验来推动其业务。在燃气能源方面，公司继续为25-30GW的市场进行业务规模的规划，尽管公司规模在任何特定年份都可能有所变化。我们仍然坚持公司的承销规章和风险管理，以确保交易符合财务规章，公司有高度的信心为我们的客户提供服务。展望未来，预计电力市场将继续多种因素的影响，比如行业产能过剩、安装基础服务竞争带来的持续价格压力、由于融资和在新兴市场工作的复杂性而导致的交易关闭时间不确定以及与能源转型相关的市场因素，如更大的可再生能源突破和与气候变化有关的政策的采用，继续在不同程度上影响全球市场的长期需求。因此，公司在2020年第三季度宣布将退出新建的煤电市场，同时继续为客户的基础安装提供服务。公司继续投资于新产品的开发，比如HA-涡轮机，以及对客户和业务的长期战略至关重要的升级。在2020年，公司为美国第一个专门建造的氢电厂提供了Gas power的7HA.02涡轮机。公司的基本面仍然强劲，约有800亿美元的积压和燃气轮机安装基地超过7000台，包括大约1800台长期服务协议。
02.
可再生能源
可再生能源包括行业中最广泛的投资组合之一，通过结合陆上和海上风能、叶片、水力、存储、太阳能和电网解决方案，以及混合可再生能源和数字服务为客户提供端到端的解决方案，以满足客户对可靠和廉价的可再生能源的需求。在发达国家和新兴市场，公司已经安装了400多亿瓦的清洁可再生能源设备，并为90%以上的公用事业公司配备了电网解决方案。使命：让可再生能源更廉价、更可靠、更容易获得，造福世界各地的人民。业务：陆上风电、海上风电、电网解决方案设备和服务、水电解决方案、混合解决方案；目前已安装装400+GW可再生能源设备。
通过提供智能、模块化的涡轮机，为陆上风力发电行业提供技术和服务，这些涡轮机适用于各种风力环境。风能服务帮助客户在机群的整个生命周期内改善其资产的成本、容量和性能，利用数字基础设施来监控、预测和优化风电场的能源性能。我们的陆上风电业务能够支持大约50,000台涡轮机的安装基地。为全球电力设施和行业提供设备，从发电到终端用户提供可靠、高效的电力。Grid提供全面的设备、硬件、保护和控制、自动化和数字服务组合。通过将间歇性可再生能源发电安全可靠和输电网络进行连接，使得电网具备应对能源转型挑战的能力。通过一系列水电发电的解决方案和服务，包括大型水电站和小型水电解决方案的设计、管理、施工、安装、维护和运行，占全球水电装机容量的25%以上。并为水电站运营商提供全面的资产管理方案。凭借Haliade-X，引领海上风力发电技术和海上风电场发展行业，公司目前已安装了世界上最强大的海上风力涡轮机。提供可靠、廉价和可调度的可再生能源集成，推动电网的至关重要的稳定性，包括集成存储和可再生能源发电的特殊应用，如风能、水力发电和太阳能。尽管包括政府激励措施和特定市场规则在内的许多因素会影响可再生能源为特定地区的客户带来成功，但可再生能源在电力成本均等化方面与化石燃料相比将有越来越强的竞争力。然而，来自其他风力和水力涡轮机制造商以及太阳能光伏等其他能源的持续竞争压力，再加上电力拍卖机制的普遍举措，推动了价格压力和创新的需要。公司继续投资于风力涡轮机产品的改进，包括更大的转子，更高的塔和更高的铭牌评级，继续降低风能的成本，探索新的方法，通过创新的涡轮设计和数字解决方案，进一步提高水电技术的效率和灵活性。随着行业模式的不断发展，公司在技术创新方面的数字战略和投资将使公司能够为寻找清洁、可再生能源的客户增加价值。从重要趋势和发展来看，可再生能源正处于快速转型时期，与现有的和新的传统能源在市场上展开竞争。风能目前是可再生能源发电能力增长的第二大动力来源，预计到2023年水电仍将是最大的可再生电力来源。通过观察到全球陆上风电市场的增长，以及生产税收抵免（PTC）周期对美国交付和安装的积极影响，以及客户偏好转向更大、更高效的机组，以降低成本，并与其他发电选择竞争。尽管市场竞争激烈，但在全球范围内，陆上风电订单定价已趋于稳定。2020年12月，几项能源相关税收抵免延长法案通过，进一步延长了美国PTC的逐步淘汰。根据目前的立法，2021年开始建设的陆上风电项目也将有资格获得60%的PTC。预计在2020年观察到的高产量水平将继续在2021年交付在岸风能，并密切关注在此期间的执行情况。此外，在2026年之前开始建设的海上风电项目有资格选择PTC或投资税收抵免（ITC）， ITC将按全额税率延长5年。我们已经收到了HaliADE-X 12和13兆瓦原型机的全面认证，并且在2020年第四季度报告了“Offshore Wind”的订单，用于在Dogger Bank风电场的第一个阶段供应95个Haliade-X 13MW机组。新产品的引入对我们的陆上和海上客户仍然很重要，他们正在证明愿意采用更大涡轮机的新技术，以降低能源的平准化成本。在2020年期间，公司交付了第一批陆上5MW Cypress机组，并报告有600多台机组积压。观察到市场对Offshore halade - x部门有巨大需求后，基于对现有客户的承诺，公司希望在获得最终通知后，通告出Dogger Bank下两个阶段和美国离岸项目的额外订单和积压订单量。公司正准备大规模生产Haliade-X以满足市场需求。由于高压直流（HVDC）和高压（HV）产品线持续面临定价压力，电网市场仍然具有挑战性。水电行业继续通过翻新、再发电和抽水蓄能项目实现价值最大化和电网灵活性最大化，以支持风能和太阳能的扩张。电网和水电业务正在执行他们的转型计划，我们预计2021年的运营业绩将有所改善。尽管新冠疫情爆发，公司将继续为客户提供服务，同时为公司为员工采取了所有必要的预防措施，并将生产地点和长期项目地点恢复到COVID-19前的产能水平和运营水平。虽然公司不认为可再生能源产品和服务的长期前景已发生实质性变化，但在持续监测疫情对可再生能源行业的影响，主要包括：电力消费预测、客户资本支出水平、供应链、可获得的融资和执行设备、长期项目的能力，客户相关延迟。为了应对某些业务业务量下降的情况，公司实施了额外的成本降低措施、重组和现金保存措施。
截至2020年12月31日，细分市场订单减少了6亿美元（3%），细分市场收入增加了3亿美元（2%），细分市场利润增加了1亿美元（10%）。截至2020年12月31日，未完成订单比2019年12月31日增加了25亿美元（9%），主要来自Offshore Wind，因从Dogger Bank风电场获得了第一份halade-x订单，新的Cypress平台订单主要来自欧洲陆上风电，以及水力发电的增加。这些增长部分被超过电网新订单的销售额所抵消，这主要是由于某些产品线的商业选择性增加。订单减少了4亿美元（3%），主要是由于PTC阶段的下降和Grid订单的减少，导致北美陆上风力涡轮机和再发电机组订单较前一年有所下降。这些下降部分被haaliade-x的Offshore Wind、陆上Wind的其他地区、LM Wind、Hybrid Solutions和Hydro的订单增加所抵消。营收增长了6亿美元（4%），主要来自陆上风电，与去年相比，陆上风电单位出货量增加了300台，海上风电和混合解决方案出货量增加了13%。这些增长部分被电网收入的下降所抵消，主要是由于电力变压器生产线产量的下降和水电收入的下降。利润有机增长了1亿美元（6%），原因是陆上风电销量的增加、成本削减措施的有利影响和项目执行的改善，超过了更高的重组成本，以及2019年终止两项海上风电合同带来的1亿美元非现金收益的不再发生。
03.
GE航空
航空设计以及商用和军用飞机发动机、集成发动机部件、电力和机械飞机系统的生产及售后服务。使命：为客户提供商用、军用和商用及通用航空飞机的发动机、部件、航空电子设备和系统，以及支持这些产品的全球服务网络。业务：商业航空、军用航空系统和其他，累计安装了近37,700台商业航空发动机和近26,500台军用飞机发动机。
公司为商用机身制造喷气发动机。公司的商用发动机为各种类型的飞机提供动力：支线飞机、窄体飞机和宽体飞机。同时通过与法国赛峰集团和雷神技术公司的合资企业生产和销售发动机以及售后服务。专业提供维护、部件维修和大修服务（MRO），包括更换部件的销售。公司为军用机身制造喷气发动机。公司的军用发动机为各种军用飞机提供动力，包括战斗机、轰炸机、加油机、直升机和侦察机，以及海上应用。同时提供维修、零件修理和大修服务以及销售及更换零件。公司为商业和军事部门提供发动机组件、系统和服务。这包括用于商业、通用航空和航空衍生部分的发动机和部件，以及航空电子系统、航空电力系统和齿轮和传动部件。此外，公司还提供各种各样的产品和服务，包括来自Concept Laser和Arcam EBM的增材制造机，增材材料（包括来自AP&C的金属粉末），以及通过公司的咨询品牌AddWorksTM提供的添加剂工程服务。飞机发动机、维修、零部件维修和大修服务（包括零部件销售）的全球业务竞争非常激烈。国内和国际市场对企业的成长和成功至关重要。产品开发周期长，产品质量和效率是成功的关键。研发支出在这一业务中是关键项，同样重要的还有重点知识产权战略和关键飞机发动机设计、制造、维修和产品升级技术的保护。飞机发动机和系统订单往往遵循民用航空旅行、需求和军事采购的周期。公司的产品、服务和活动受多个全球监管机构的监管，如美国联邦航空管理局（FAA）、欧盟航空安全局（EASA）、中国民用航空局（CAAC）和其他监管机构。全球新冠疫情继续对全球航空业产生重大不利影响。航空公司商业发动机和服务业务的一个关键潜在驱动力是全球商业航空交通，而这反过来又受到经济活动以及消费者和商业旅行倾向的驱动。自2020年第一季度疫情爆发以来，全球市场出现了不同程度的复苏。政府旅行限制、公共卫生警告、个人旅行倾向和持续的病毒病例都影响了航空旅行的水平。由于全球航空业萎缩，航空公司和机身客户正在采取措施解决需求减少的问题，这反过来又继续对航空公司的业务运营和财务业绩产生了重大影响。因此，公司的长期服务协议账单较前一年减少了约19%，部分是因为客户终止合同、修改合同和年度合同最低发动机飞行小时的账单。航空业正在密切关注政府行动以及经济和行业的预测情况，尽管这些预测仍在不断演变，且反映出了商业航空交通量下降的严重程度和持续时间的不确定性。航空公司正定期跟踪全球离境情况，截至2020年12月31日，全球离境情况比疫情前基线降低约40%。更广泛地说，通过经常与航空公司和机身客户就商业航空旅行的前景、新飞机生产和售后市场服务进行对话，鉴于目前的趋势，公司预计以窄体飞机为主的国内航线将先于以宽体飞机为主的长途国际航线恢复。公司仍然预计发动机售后市场的复苏将滞后于各地区和机队的恢复趋势，这将导致长期服务协议账单和现金在相关收入和利润之前恢复。与行业预测一致的是，航空公司继续估计，市场复苏的持续时间将延长多年，这取决于遏制病毒的传播、有效的疫苗接种计划和政府鼓励旅行的政策，尤其是围绕隔离要求的一系列规定。航空业已经采取了几项商业行动来应对当前的不利环境，包括将全球员工总数削减约25%。在截至2020年12月31日的一年里，航空业降低超过10亿美元的运营成本，并实现了20亿美元的现金保证措施，其中包括裁员超过1.1万名员工。航空业预计，由于2020年已经采取的以及2021年的进一步举措，2021年将实现成本和现金的节约。公司正在积极监测需求复苏的步伐，以确保业务规模适合未来。此外，公司将继续与航空公司和租赁客户合作，并与机身合作伙伴密切合作，以调整2021年及以后的生产速度。航空公司的运营和财务业绩受到商业空中交通、商店访问和备件需求、机队退役和新飞机需求的影响。作为航空长期规划过程的一部分，监控和预测的每一个因素，都可能导致额外的业务重组行动。鉴于全球疫情的严重程度和持续时间的不确定性，以及航空业和特定客户对这些因素的影响，航空公司可能被要求记录费用、减值、如果实际结果与航空公司目前的估计有显著差异，则在未来期间可能产生其他不利的财务影响。就军事环境而言，美国国防部和外国政府持续开展飞行业务，并分配预算升级和现代化现有机队，航空公司预测到强劲的军事需求，为公司军事业务创造未来增长机会。在2020年期间，航空公司经历了供应链执行挑战，导致发动机和备件出货量低于前一年。公司正在积极解决这些问题，以实现未来的军事业务增长。随着商业环境的变化，总体工程成本(包括公司、客户和合作伙伴资助的非经常性工程成本)较前一年有所下降。在截至2020年12月31日的一年中，公司资助的研发支出较2019年有所减少，我们预计这一减少将按照上述行动继续下去。然而，客户和合作伙伴资助的工程项目，特别是军事业务，比前一年有所增加。2020年9月，航空公司宣布其GE9X发动机获得了美国联邦航空局(FAA)的认证，这是世界上最大、最强大的商用飞机发动机。随着全球航空业的复苏，航空业正在采取措施保护其服务客户的运营能力。虽然航空公司近期的重点仍然是应对疫情，但其创新和技术领先的悠久历史，商用发动机安装基地约37,700台，军用发动机安装基地约26,500台，长期服务协议约12,500台，2600亿美元的积压资金代表着强劲的基本面。航空业正在采取行动保护和加强其业务，并寻求从这场危机中走出来，推动长期现金和盈利。
截至2020年12月31日，细分市场订单减少151亿美元（41%），细分市场收入减少108亿美元（33%），细分市场利润减少56亿美元（82%）。截至2020年12月31日，积压订单较2019年12月31日减少了128亿美元（5%），主要原因是我们的商业服务积压订单减少和商业设备订单的取消，其中包括约1500个LEAP 1-B单元订单和22个GE9x单元订单的取消。商业服务积压量的减少的原因有多种，包括发动机利用率的降低、长期服务协议的部分取消以及预期的客户车队重组和合同修改。由于新的商用发动机订单被取消，机队退役，或者客户飞机利用率和运营行为发生变化，积压订单的调整在未来可能是必要的。订单减少了148亿美元（41%），主要原因是商业设备和服务订单减少，航空公司客户放缓或推迟了新的发动机订单，以及现有机群利用率降低或停飞导致维护和维修业务延迟。与去年相比，军事订单增长了21%，主要是受装备和新开发订单的推动。营收自然减少了105亿美元（32%）。设备收入下降，主要是由于商用安装和备用发动机出货量减少了1376台，其中LEAP减少了921台，CFM56减少了228台，部分原因是737MAX停飞和生产放缓。商业服务收入下降，主要是由于商业备件出货量下降，商店访问减少，以及长期服务协议中计费和成本假设变化的累积影响。军事收入的增加主要是由于开发合同和发动机运输组合的收入增加，部分抵消了由于供应链面对严峻挑战而导致的发动机和备件运输减少。利润减少了56亿美元（82%），主要是由于商业备件和商业备件引擎出货量的下降，以及公司服务协议中现场访问的减少。在截至2020年12月31日的一年中，航空公司记录了5亿美元的支出，这是由于产量下降和因商用发动机相关的需求下降而启动的重组行动的影响。航空业也录得税前支出总额2亿美元，因考虑到当前环境，预期未来亏损主要与客户信贷风险有关。此外，航空公司在其长期服务协议中对预计盈利能力的净不利变化为11亿美元。这一减少包括6亿美元的税前费用，以反映疫情对某些长期服务协议的计费和成本假设的变化累积的影响，反映了发动机利用率的降低。根据当前和预测的市场情况，预期客户机队将重组，合同将修改。如果实际客户的运营行为与航空公司目前的估计有显著差异，未来可能会进行额外调整，对某些长期服务协议可能有重大影响。
04.
GE医疗保健
医疗保健行业向发达国家和新兴市场提供基本的医疗保健技术，并在医疗成像、数字解决方案、患者监测和诊断、药物发现和性能改进解决方案等方面拥有专业知识，这些是精准医疗的基石。其产品和服务主要销往世界各地的医院和医疗设施。使命：在一个致力于精准医疗的生态系统中，进行“数字化医疗”的运营，助力推动整个医疗系统的生产力和改善。业务：医疗健康系统、药物诊断、生物制药（该业务已于2020年3月出售）。
开发、制造、销售和服务一系列用于诊断、治疗和患者监控的产品和解决方案，包括成像、超声、生命护理解决方案和企业软件的解决方案。成像包括磁共振、计算机断层摄影术、分子成像、x射线系统和辅助软件及服务，用于一般诊断、妇女健康和图像引导治疗。1. 超声波包括高频声波系统，以及互补的软件和服务，用于为广泛的临床设计量身定制的诊断。生命护理解决方案(LCS)包括临床监测和急性护理系统，以及用于重症监护、麻醉分娩、诊断心脏病学和围产期护理的补充软件和服务。2. 企业数字解决方案(EDS)包括企业数字、人工智能应用程序、咨询和指挥中心产品，旨在提高医疗保健交付的效率，并扩大对高级医疗保健的全球访问范围。3. 药物诊断即研究、生产和销售用于医学扫描程序的创新显像剂，以突出人体器官、组织和功能，通过先进的体内诊断，帮助医生早期发现、诊断和管理疾病。这些产品包括造影剂和分子造影剂。4. BioPharma，该业务已于2020年3月31日出售。它为药物发现、生物制药生产、细胞和基因治疗技术提供产品、服务和制造解决方案，成为使科学家能够发现预测、诊断和治疗疾病的新方法。医疗保健行业制造商和服务提供商与美国和其他国家的各种行业竞争。客户需要产品和服务，使他们能够更好地获得医疗保健，提高护理的可承受性，并提高患者结果的质量。影响竞争的关键因素包括技术创新、生产力解决方案、竞争性定价和提供全生命周期服务的能力。新技术和解决方案可能会使我们的产品和服务过时，除非我们继续开发新产品或进行产品改进。公司的产品受众多政府机构的监管，以及适用于各种报销计划或其他政府资助的医疗保健计划的法律法规。2020年上半年，新冠疫情使得某些高度相关产品的需求增加，包括呼吸机、监测解决方案、X光、麻醉和护理现场超声波产品线。然而，公司也看到一些对工作不重要或程序可以推迟的其他产品和服务（磁共振、造影剂和核示踪剂）的需求减少和采购延迟。2020年下半年，与疫情相关的需求有所放缓，总体医院支出有所复苏，但具体情况因市场而异。疫情仍在给全球市场带来不确定性，并增加了供应链和物流成本，预计这种情况将继续下去。公司预计，资本支出，特别是私人市场的资本支出，将继续面临收入下降和与疫情影响相关的谨慎支出的压力。为了应对近期持续的波动和成本压力，GE从2020年第一季度开始推动结构性成本降低和现金优化行动。受人口增长和老龄化以及慢性疾病等生活方式相关疾病增多的影响，新兴市场对医疗保健的需求加快以及诊断成像技术使用增加等宏观趋势的推动，全球医疗保健市场继续扩大。技术创新使我们能够以更具成本效益的方式应对越来越多的疾病、病症和患者，这也推动了我们每个全球市场的增长。医疗保健系统（HCS）设备市场在长期内将继续以较低的个位数或更好的速度扩张，同时对新设备和现有安装基础的服务的需求将继续增长。然而，受特定市场的政治、环境和经济周期的驱动，存在短期差异。美国和中国的关税都有所缓和，但这取决于美中贸易规则的变化。新兴市场的长期增长是由不断扩大的需求和获得医疗保健的趋势推动的。受医疗保健行业宏观趋势的推动，发达市场预计将在近期保持稳定。制药诊断（PDx）业务在造影剂和核示踪剂市场处于有利地位。由于这些产品有助于提高提供给临床医生对诊断信息判断的准确性，在诊断成像程序的持续增长以及这些程序中增强对比剂和示踪剂的生物标志物的推动下，该市场预计将长期增长。
截至2020年12月31日，细分市场订单下降25亿美元（12%），细分市场收入下降19亿美元（10%），细分市场利润下降7亿美元（18%）。截至2020年12月31日，积压金额较2019年12月31日减少了14亿美元（7%），主要是由于BioPharma的处置。积压减少了1亿美元（不包括Biopharma）。由于对疫情相关产品需求的增加，订单有机增长了3亿美元（1%），其中包括美国卫生与公众服务部与福特合作交付5万台呼吸机所获得的3亿美元订单，PDx部分订单被抵消。订单自然增长了1亿美元（不包括Biopharma）。受直接用于应对新冠疫情的HCS产品需求增加的推动，营收有机增长了7亿美元（4%），部分抵消了因非必要常规程序减少导致的PDx数量减少。营收自然增长了6亿美元（4%，不包括生物制药）。利润增长了5亿美元（17%），主要是由于成本降低和直接用于应对COVID-19的HCS产品需求的增加，PDx销量的下降部分抵消了这一增长。不包括生物制药，其利润有机增长了4亿美元（17%）。
05.
GE资本
GE资本是通用电气的金融服务部门，专注服务于那些与GE在发达和新兴市场的工业业务相一致的客户和市场，为其在全球范围内提供金融产品和服务。以通用电气在航空、电力、可再生能源和其他活动方面的专业知识为基础，充分市场机会。尽管通用电气的工业和资本业务之间存在客户利益和知识共享优势，但财务和运营关系是以独立的方式维持的。通用电气资本航空服务公司（GECAS）是一家拥有超过50年经验的航空租赁和融资公司。GECAS提供的资产范围广泛，包括窄体或宽体飞机、支线飞机、涡桨飞机、货机、发动机、直升机、融资和材料。GECAS为这些资产提供广泛的融资产品和服务，包括经营租赁、售后租赁、资产交易和服务以及机身部件管理。GECAS拥有、服务或订购了1600多架飞机，并通过在全球15个办事处的网络为73个国家的大约205个客户提供服务。能源金融服务（EFS）即“全球能源投资者”，旨在为电力和可再生能源提供金融解决方案和承保能力，以满足不断增长的需求和可持续发展的要求。营运资金解决方案（WCS）主要通过购买GE工业客户应收账款来提供营运资金服务。使命：为全球市场的GE行业客户设计和提供创新性金融解决方案。业务：GE资本航空服务(GECAS)、能源金融服务(EFS)、营运资本解决方案(WCS)。
公司从事的业务竞争激烈，并受到各种类型金融机构的竞争，包括银行、投资者（如股权财富基金、对冲基金和私人股本投资者）、租赁公司、制造商有关的金融公司、保险和再保险公司。对于我们的GECAS业务，竞争是基于租赁费率融资条款、飞机交付日期、条件和可用性以及可用的融资资金需求。对于EFS业务，竞争主要基于交易结构和条款，基于公司在全球的竞争，EFS的成功取决于项目的执行和商家的电价，以及开展业务的每个国家的经济和政治环境。公司从事的业务受到美国联邦和美国各州的法律法规约束。公司的保险业务由其注册地或执照所在地的保险部门监管，堪萨斯州保险部门（KID）是公司主要的州监管机构。GE继续评估战略选择，以加速GE金融规模的进一步缩减，其中一些可能导致重大财务费用，取决于时间、谈判条款和最终安排的条件。在GE金融业务中，其GECAS业务受到了疫情的主要影响。新冠疫情导致全球范围内的航班减少，难以预测其长期影响。此外，相关的市场波动导致公司径流保险业务持有的投资证券的信用利差上升，这成为导致第一季度的账面损失的原因，从第二季度开始，这一损失便超过了2020年的恢复值。
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