首家离场新三板的体育公司背后，资本市场的红利与压力 | 商圈

中小微企业挂牌新三板的过程，同时也是财务规范化、业务规范化、战略清晰化的过程，具有重大意义。然而，在新三板退市潮中，第一次出现了体育公司的身影……

文/ 董 武英

编辑/ 郭 阳

近年来，中国体育产业发展迅速。多家大型体育公司在资本市场上弄潮，众多中小微体育企业从原来的默默无闻开始崛起，进入人们的视野。

对于这些中小微体育企业来说，IPO还很遥远，登陆新三板成为他们接触资本市场的重要方式。目前云集新三板的体育公司，无一不是各自细分领域的翘楚。

在圈哥不完全统计的67家活的还不错的新三板体育公司中，仅有12家公司在2015年之前挂牌，大多数体育公司在“46号文”发布之后登陆新三板市场。他们借助着“46号文”的东风，大力发展着自身业务，提升着中国体育产业的综合实力。

从目前新三板体育公司的发展情况看，中国体育产业似乎是一片生机勃勃。不过，昨天这家新三板体育公司的一则公告，让体育圈人看到了这一片繁荣中体育公司的不同道路抉择。

10月26日晚，新三板挂牌公司博克森发布公告，宣布将申请从新三板终止挂牌。

博克森在公告中表示，为配合北京博克森传媒科技股份有限公司战略及业务发展需要，经慎重考虑，公司拟向全国中小企业股份转让系统申请股票终止挂牌。公司已于 2017 年 10 月 25 日召开第二届董事会第十二次会议，审议通过了《关于申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》，该议案还需提交股东大会审议。

给出一个极为公式化的退出理由之后，博克森成为了“46号文”发布以来第一支申请终止新三板挂牌的体育公司。其申请虽需经股东大会审议，但从博克森股权结构看，刘晓红与刘立新夫妻拥有控股权，且为公司五位董事之二，可想而知，博克森终止挂牌已成定局。

博克森挂牌新三板曾受到业界广泛看好

作为中国搏击运动的先行者，博克森在2015年7月挂牌新三板，被誉为“中国资本市场具有互联网思维的体育传播第一股”。它的挂牌，受到了业界广泛的看好。

当时，国家体育总局群体司副司长张栋、国家体育总局体操运动管理中心主任罗超毅、北京体育大学校长池建、中国体育报业总社副董事长王平、中关村互联网金融研究院执行院长刘勇等社会各界嘉宾到场见证并祝贺博克森传媒在新三板成功挂牌敲钟。

在挂牌期间，博克森业绩大幅上涨。2015年末，博克森总营收4962.73万元，净利润2493.64万元；而到了2016年，博克森营收大涨两倍达1.49亿，净利润增长131.60%至5775.32万元。而在2017上半年，博克森亦取得不错增长。在这种情况下，博克森的主动申请终止挂牌，“配合战略及业务需要”略显敷衍。

那博克森究竟为什么要申请终止挂牌呢？生态圈尝试就这个问题联系博克森，但没能得到回复。

实际上，今年以来，从新三板摘牌的企业远远不止博克森一家。据全景网消息，仅在今年上半年，已经有160家挂牌企业告别新三板，还有200家正在走摘牌流程。而在2015年和2016年全年，摘牌企业数量分别仅有13家和56家，可以说，离场新三板正在成为潮流。

在这些终止挂牌的公司中，A股并购和IPO是摘牌的一大重要原因，占比约22%，而剩余的78%则是出于其他原因摘牌，以战略需要为主。

2017上半年160家新三板摘牌公司离场原因（图来自解读新三板）

对这些因战略需要离场的企业来说，融资难监管严是重要原因。但对于博克森来说，融资难的问题是不存在的。随着体育产业的火热，优质体育企业根本不会缺乏融资机会，只要有融资意向，博克森从以私募为代表的投资机构那里拿到融资，并不是难事。

因此，对于博克森这样的公司来说，离开新三板绝对不是因为融资难，相反新三板市场所具有的对这些企业来说，破局诱惑力的融资功能对博克森来说则更像是“鸡肋”。

那么，据专家分析，博克森更大可能是因为监管严的问题决定离开新三板。而在决定申请摘牌的前两天，博克森还收到了主办券商财达证券发出的风险提示。财达证券在对博克森2017年半年报督导过程中发现，2017年1月6日，实际控制人向博克森拆借10万元，构成资金占用；2017年1月27日至3月15日期间，博克森子公司向关联方支付1855万元购买无形资产，且在交易发生前未能提供相关资产定价充分依据，未能履行审议程序超过半年。

从披露来看，严格的监管对博克森造成了巨大的压力，无法达到监管要求而促使其离开新三板，似乎是更加顺理成章的推测。当然，这一推测也并没有得到官方确认。

从博克森半年来的动作来看，摘牌的决定显然不是一时起意。在今年上半年，博克森可谓是动作频频，关于霍尔果斯魔创体育文化发展股份有限公司49%的股权转让和关联公司无形资产转让是其中核心。

2016年末，博克森3100万获取霍尔果斯魔创控股权

在关于霍尔果斯魔创49%股权转让问题上，博克森有一波连续操作值得注意。

在2016年12月30日，博克森公告以3099.6万元从银川博克森股权投资合伙企业收购霍尔果斯魔创的51%股权，而由博克森实际控制人刘晓红与刘立新完全控制的银川博克森持有剩余49%股权，但博克森拥有优先购买权。自今年4月10日以来，博克森因收购股权重大事项而停牌，但到了8月16日，博克森宣布放弃霍尔果斯魔创49%股份的优先购买权，并同意银川博克森将其转让于刘晓红与刘立新。更为诡异的是，博克森在放弃优先购买权之后，在8月18日，将收购魔创股权由重大事项变更为重大资产重组。同样的49%股权，在左手导右手之后，竟然升级为重大资产重组。

除此之外，关于关联公司无形资产转让事项也是博克森忙碌的另一项大事。因为涉及同业竞争，同控制人下的博克森体育文化发展有限公司决定停止开展同业竞争行为，先是将涉及同业竞争的资产以1855万元的价格转让和赠予魔创体育，之后拟以1933万元出售持有两项赛事形成的著作权予博克森。其中夹杂着各种关联交易，对于公司发展长远看应该有帮助，但在新三板上，博克森因未完整履行相应信息披露义务，导致被财达证券进行风险提示。

登陆资本市场的体育公司必须面临和适应严格的监管环境

在频频操作之后，博克森选择了申请终止挂牌。虽然目前无法获悉其具体原因，但博克森遭到了监管的压力却是不争的事实，这也为那些准备上市的体育公司们敲响了警钟。

想要登陆资本市场，无论是新三板还是A股，都将会受到严格的监管。在享受资本市场的相关便利时，也要及时履行相应义务，这是颠扑不破的真理。

中小微企业挂牌新三板的过程，同时也是财务规范化、业务规范化、战略清晰化的过程。这个过程本身就具有重大意义。博克森是体育产业成为投资潮流之后第一家终止在新三板挂牌的体育公司，但绝对不会是最后一个。在大浪淘沙之中，能经受真正历练的，才是那些经得起严格考验不怕火炼的真金。

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