我的朋友丨交易记录丨221010

——  前言  ——

本文主要记录【我的朋友】的每月交易记录。按惯例每次调整前，【我的朋友】会重新审视整个投资体系，复盘反思，不断优化。

本期更新内容：

① 增加估值模块

② 更新股债收益率数据

③ 更新评估模块

——  标的选择  ——

选择投资标的前，首先思考一个问题：现在有哪些投资标的可选？

证券？债券？金银？房产？还是虚拟币？

有些属于投资品，有些属于投机品（中性词）。对于投资品来说，长期可能可以转化为预期年化收益率。

有的品种比较容易转化收益率，比如股票集及债券。

有的品种则因包含太多难量化的其他因子，比如房子，除了金融属性外，还有居住、交通、学位等社会属性，这种不好量化，基于能力圈这里也不讨论。

这里，我们看看股市收益率和债市收益率的对比。

对比下两个投资品种目前的位置，长期而言当前股票总体预期收益比债券高，适合持有股票类资产。且随着近期下跌，股票预期收益率上升明显。

——  资产配置  ——

针对长期可投的资金进行各类资产组合配置，以期在未来（长期）达到预计的收益率目标及整体资产增值目标。

比如现在有一笔钱来到市场（月定投无非是这个场景的每月复现），东瞧瞧，西看看，物色用什么资产来承载。没区分一笔钱投入还是每月定投。

评估主要看，买入一个东西，一段时间后（5-10年），能给我带来多少预期年化收益率。

在品种方面，我接下来会区分2个大类：超长持有和波段投机。

超长持有：此类型品种更多价值投资，关注的资产的长期成长，比如宽基沪深300/中证500等。

从超长期来看（10年以上），此类品种只要买得不贵，几乎什么时候清仓都是错的。（别杠哈，说的是几乎，说的是清仓）

此类品种完成底仓后，最理想就是目标市值策略，定期或定幅度做动态再平衡即可。

比如这种长期一直斜向上：

波段投机：此类型品种适合波段投机，关注的是交易属性，吃波动，更多是行业，特别是周期性行业。

存在波动性，在极端情况下存在较好的买入预期，但不一定适合长期持有。

比如这种，不断上蹿下跳可以吃波段：

基于自己投资是作为买入后超长期持有的策略，后续将采用核心和卫星的组合策略。

量化的准确和稳定，取决于样本量的多少及样本组合的相关性。样本太少时影响估值的准确性（相对）和稳定性。

目前我对超长持有和波段投机的分类及最大仓位比例如下：

其他行业以及周期类的，比如券商、新能源、半导体等等，均按卫星波段处理。

一般因低相关性品种高低错开，但极端市场比如2008年或2015年底，可能会出现全品类全打满情况，即便极端情况的杠杆率控制在25%以内。

其次，最近在研读时，考虑了大战略的问题。基于自己是以10年以上的超长期投资，因此接下来还会进一步降低交易频次。

只要买得足够便宜，就好好拿着，3-6个月做下动态平衡即可。

做如此选择，是基于我看的周期时长。有些人一天的涨跌都承受不了，就不适合这种，这种人天天担心“坐过山车”呢。

——  分散配置  ——

确定了大类后，需选相关性低的品种的分散投资，就需做到一个萝卜一个坑。

每个坑需控制大小，单个品种上限15%，极端情况下可扩大到20%。当然这个要结合整个市场评估，泥沙俱下、千股跌停时不一定每个品种都可以扩到20%。

品种选择时，需尽量分散，选相关性较低的。1952年马科维茨通过数学公式计算发现分散投资可以降低组合的整体风险，甚至增加经风险调整后的组合的整体回报。

相关性之前有知有行做E大干货合集的时给过一个图：

↑上图来自有知有行app，版权属于ETF拯救世界。

接下来，根据每个品种的估值高低，获得该品种的未来预期年化收益，从而设置目标配置比例。下面是举例，不是真实数据，不可参考。

合计的预计未来年化收益就是针对整个资产包的预估。

每次评估时，都会针对市场的高度及对应的目标收益，调节局部仓位比例，获取新的年化收益预期。假如全市场估值真的太高了，那就持有债券或现金。

最后，在明确品种最大持仓，当前目标持仓后，无非就是建仓及后续调节。

——  交易策略  ——

【我的朋友】的交易策略如下：

超长持有：主要是建仓和目标市值。

建仓阶段按月评估，增加了高度>40%不建仓策略。目标市值阶段，按季度评估，当然保留了季度内重大波动的临时触发。

波段调整：主要就是网格策略，季度内大波动导致目标市值临时调整，也被纳入波段调整，因为道理一样还是吃波段。

——  建仓节奏  ——

横坐标是估值高度，纵坐标是该品种最大仓位使用率。

大致从介入到下探底部区域，买卖标的已下跌34%的情况下，持仓浮亏控制在14%左右，算还能接受。

至于择时，最后就是择空间，在估值和点位上拉开距离，避免筹码集中在一个狭窄范围内。

最后一次买的比例是首次买的比例的2倍。

——  估值模块  ——

目前比较关注的几个品种估值如上，基于估值会调整仓位到该估值下合适的比例。

——  支撑线  ——

根据上次E大发文的支撑线，整理了初版支撑线及当前距离的位置。每次交易时可作为节奏参考。

目前的全指医药、全指信息还有表里没出现的恒生指数，都已经到了支撑线附近，甚至跌破了。

——  本月评估  ——

【我的朋友】本月操作评估如下：

基本逻辑仍是该品种当前的估值，在该品种最大空间里面的可以给多少比例。

比如说沪深300，最大可以给15%，而当前的估值高度，愿意给35%的使用度，即仓位是15%*35%=5.25%。然后基于当前沪深300的已有仓位，来看是否增减。

接下来对每个品种持仓做评审：

上面评估中，恒生指数需在做下说明：

① 为何仓位调整建议才0.4%，为何结论却买入？

这里涉及一个需优化点——目前的仓位分级靠档有问题。

比如高度5%-10%是87%的使用率，而0%-5%则是100%的使用率。

这时就会遇到一个问题，那4.99%到5.01%的变化没有平滑，导致仓位建议会出现跳跃。

因此，这里仓位实际有加的空间。

② 为何空间没拉开，结论也是买入？

这里涉及之前的研读《长赢指数投资丨恒生指数》文中提到的汇率问题。

因为人民币走弱，抵消了恒生指数下跌的幅度，导致指数从上次买入到现在跌了15%，而基金才跌5%。

实际上，空间也是拉开了，但内地买入却一样没拉开空间。因此，本次【我的朋友】将在港股买入盈富基金，作为恒生ETF的替代。

当前恒生指数的位置，11%的仓位也不能算夸张，跟随E大致敬下吧。

以上为【我的朋友】的操作记录。本人不懂投资，不会指导实盘，只是内容的搬运工。

——  扩展阅读  ——

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——  特别声明  ——

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