山东路桥：盈利能力大增，未来成长可期
山东路桥：盈利能力大增，未来成长可期
近年来，注重内外兼修的山东高速路桥集团股份有限公司（以下简称“山东路桥”）迎来了收获季节，虽然受到新冠疫情影响，但公司很快回到快速发展轨道上来，并在2020年上半年取得了显著增长。
展望未来，山东路桥除了加强市场拓展和研发，公司治理结构也将得到进一步优化，治理水平进一步提升，持续盈利能力和抗风险能力进一步增强，未来快速成长可期。
01
业绩倍增
2020年上半年，山东路桥归母净利润同比增速超过100％，成绩骄人。
8月28日晚，公司发布2020年中报。中报数据显示，2020年上半年实现营业收入112.2亿元，同比增长18.7％；实现归母净利润4.0亿元，同比增长120.7％，扣非归母净利润增长113.4％。
取得这样的成绩，实属不易。在2020年一季度，新冠肺炎肆虐，各行各业都受到了重创，山东路桥也不例外。但公司决策层积极应对，提前做好预案，复工复产之后，形势很快得以扭转，并实现高增长。
数据显示，在2020年第一季度和第二季度，单季度收入增速由-18.6％提升至58.6％，归母净利润增速-17.6％提升至358.6％，扣非归母净利润增速-11.9％提升至302.3％，2020年第二季度单季度收入和利润增速均实现大幅反弹。
最为值得关注的，大型项目完成量的增加，为公司业绩保持增长提供了动能。数据显示，2020年上半年，公司在建和新开工大型项目较去年同期增多，实现路桥工程施工收入104.9亿元同比增长23.4％，实现路桥养护施工收入3.5亿元，同比下降45.0％。
坚持生产经营，做强做优做大施工主业，是公司上半年业绩倍增的主要原因。报告期内，公司围绕大交通、大基建等工程建设全领域，积极拓展市政、铁路、城市综合开发等业务，持续做强做优主业。上半年，国内中标项目分布全国十省二市。
公司不断巩固山东、四川、云南等传统市场；通过加强区域公司管理，开拓华南、华中、华北、西北等区域市场，提升区域经营力度。公司紧抓“一带一路”等国家发展战略，对重点区域进行业务布局，在巩固越南、安哥拉、阿尔及利亚等传统市场基础上，开拓孟加拉、马拉维、埃塞俄比亚等国市场。报告期内，公司实现经营开发产值406.95亿元。
而市场竞争力的提升，也是山东路桥在今年上半年得以保持高增长态势的有利因素。根据中国建筑企业管理协会发布《2019年中国建筑企业综合实力100强》榜单，山东路桥凭借在营业收入、资产总额、利润总额、资信等级、社会贡献、业主满意度等指标的综合评分排序，荣膺榜单第十八位，位列山东省建筑企业第一。
在2019年度，国际工程界权威奖项《工程新闻纪录(ENR)》“全球最大250家承包商”、“全球最大250家国际承包商”揭晓，公司首次入围上榜，分别位列第124位和220位。公司首次参评ENR上榜，都彰显了公司在国际工程承包领域的超强市场竞争能力。
02
内控增强
在加强市场拓展、增强市场竞争力的同时，山东路桥在内部管理方面，也下足了功夫。
半年报数据显示，2020年上半年公司综合毛利率10.08％，同比提升2.04百分点，其中公司上半年建筑业毛利率为9.23%，同比提高了2.09个百分点。此外，2020年上半年公司净利率4.67％,同比提升1.93个百分点。
这样的变化，主要得益于管理费用控制能力增强。财报数据显示，2020年上半年期间，公司费用率4.33％，同比仅微幅上升0.65个百分点，其中管理、财务费用率同比分别下降0.28、0.05百分点。此外，2020年上半年资产(含信用)减值损失冲回0.39亿元，而去年同期公司计提减值损失0.51亿元。
公司治理水平提升，资本运作红利也逐步得到释放。2018年，山东高速路桥股份通过全资子公司路桥集团实施山东省首单市场化债转股项目，引进铁发基金和光大金瓯11.5亿元资金。项目完成后，路桥股份治理结构将得到进一步优化，上市公司治理水平进一步提升，持续盈利能力和抗风险能力进一步增强。
03
未来可期
山东路桥坚持生产经营和资本运作双轮驱动，整合内外资源，未来发展潜力巨大。
主业方面，充足的订单成为未来业绩增长的坚实基础。7月17日，公司部分子公司获得潍坊至青岛公路及连接线工程施工各标段63.07亿元大单；更早些时候的7月7日，公司公告中标济南绕城高速公路125.5亿元大单。
这些只是山东路桥众多中标项目中的一个。公司此前披露的经营数据显示，2020年上半年公司中标订单205.0亿元，同比增加53.7％，其中二季度单季度中标订单160.4亿元，同比增加41.0％。
而作为山东路桥的“主战场”，山东省内交通基建投资额的增长，也会使得山东路桥受益。据山东交通运输工作会议，2020年计划完成交通基建投资1842亿元，较2019年目标增长15％，省内基建投资维持较高增长。华泰证券研报认为，山东路桥区域优势明显，在手订单饱满，同时兼具公路铁路建设能力，对公司未来收入持续高增长将产生积极影响。
在资本运作方面，山东路桥也有所作为。公司2019年以来筹划并推动的以发行股份方式购买铁发基金和光大金瓯持有的子公司路桥集团17.11%股权并募集配套资金事项取得重大突破。该重组事项于8月19日获中国证监会无条件通过。本次重组完成后，公司治理结构将得到进一步优化，治理水平进一步提升，持续盈利能力和抗风险能力进一步增强。
本次同步募集不超过10亿元配套资金，用于路桥集团兴山县古夫绕城、昭君绕城及S287百果园至水月寺公路改建工程PPP项目及高密市城建工程PPP项目并补充路桥集团流动资金，有利于公司降低资产负债率，优化资本结构，加快做优做强，为持续拓展主营业务奠定良好基础。
此外，山东路桥研发投入的增加，也使得公司在市场竞争力方面保持优势。财报数据显示，2020年上半年研发立项增加较多，研发投入同比增加1.23亿元，研发费用率同比增加0.98百分点。
通过持续不断的研发投入，山东路桥拥有公路和桥梁施工领域的一系列独立知识产权的核心技术，主要研发方向为路桥施工、隧道施工、路桥设备及再生施工技术与设备，目前各项目均按计划进度开展且达到了预期目标，经实践应用，取得良好的经济和社会效益。
考虑到区域基建投资高景气度，加上充足的大单以及良好的资本运作能力，再叠加强劲的技术研发进一步提升公司市场竞争力，山东路桥未来发展潜力势必得到进一步彰显！
也正是看到了山东路桥的高成长潜力，华泰证券等机构在最新一期研报中，都给予了最高“买入”评级。
（文章数据来源于山东路桥2020年上半年度报告）
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