底部到了？牛市来啦？做什么春秋大梦啊！——投资周报-20220521

投资周报 第33期

一、牛市来啦？做梦！

这两天，A股反弹一下，又有追涨杀跌的韭菜大喊“不要踏空”迫不及待进去接盘了。

有些韭菜还好为人师指导我，交流几个问题啥都答不上，只会韭菜式人云亦云。我只想对这些人说：您经历过15年股灾、18年熊市吗？即便你经历过，有学到什么心得体会吗？

有些人股市晃荡几十年，依旧是颗韭菜，因为他们从不反思总结，或者说流于表面的假反思，他们的经历都是毫无意义的，因为不能从中学习任何经验教训、进而升级自己的认知。

昨晚纳斯达克又经历了一轮大V，盘中一度创新低，至最高点，纳斯达克跌幅已达30%（苹果跌幅都25%了），基本上持平疫情初期那波熔断。而且，你要是有心，会发现很多股票已经跌回疫情前了。

本轮金融市场回调，是多方面原因推动的，其中主要是全球性通胀造成各国央行必须加息缩表，俄乌冲突加剧了全球通胀。这样的环境导致全球消费市场萎靡，美国亦如此。

最近，美股多个领域巨头（消费、互联网）纷纷发布不如预期的财报，比如亚马逊第一季度财报不及预期大跌约10%（脸书、奈飞腰斩更不用谈）、沃尔玛业绩不及预期导致大跌11.4%，塔吉特（Target）的一季度业绩也同样不及预期，股价因此大跌近25%。

可以这么说，疫情这三年就是一场梦，本轮回调股价要回到疫情前了，这就是金融市场的价值修复！但是，个别板块除外，比如新能源。

而且，美联储加息缩表刚刚开始，拜登已经明确了国内事务以压制通胀为优先；美联储主席鲍威尔也承认加息慢了，应该更早加息的，要知道鲍威尔前面可是多次口嗨“通胀是暂时的”，现在脸算是打肿了，6、7月至少两次50基点加息跑不了，同时缩表拉满。

我看好这轮回调纳斯达克腰斩，现在谈底部为时太早，我总结的6大金融基本面基本上还是没有反转，就这，哪来的勇气谈底部到了、牛市来了？

1、本周综述

如下图所示，本周大A（上证指数为例）后半程很硬气，尤其是周五，回弹不少，分版块看，主要是新能源、芯片以及传统能源涨幅较大。消费、医药医疗这是另一番景象，消费板块萎靡，说明市场对疫情控制依然处于观望阶段。

数字经济（中概互联网）则是跌宕起伏了，基本上处于美国大跌/A股硬气的精神分裂状态。

复述：全球加息缩表情况下，影响全球的消费需求，后疫情时代互联网（奈飞、亚马逊等）、医药医疗等疫情利好板块面临估值重构。朋友们，底部可没那么简单就会到来的。

对于今年金融市场的整体判断，我维持此前的观点：今年很可能复制18年整体行情，熊一年，而且比18年更狠，大熊一年。因为今年美联储加息缩表比较激进，到年底才有可能趋缓。

【再次重申】今年金融市场主旋律还是美联储加息缩表遏制通胀，全球加息大周期是毫无疑问的，而且美联储本次加息缩表进程上是“前快后缓”，2022年内的加息缩表会非常迅速，这就决定了今年全球金融市场不会好看。

正因为如此，我认为大家今年的投资策略是步步为营，预留足够的安全仓位以备后面低位加仓，今年要以学习积累为主，不要想着获利，少亏当赢，本轮疫情期间的金融市场表现很值得我们实战学习，机会难得。

这种全球为了应对疫情大放水，后面又为了应对放水造成的通胀再加息，这是几十年难遇的实战学习机会，深刻感知这次大回转，以后遇到类似的事情，大家就可以做到从容应对了。

（PS：下表偏债基金是我个人优选的，不作推荐，仅供参考学习，大家可以看看他们的历史收益走势图）

2、稳扎稳打、行稳致远（重复内容，略作完善，我认为大家依旧要步步为营）

一个月前周报题目是——《稳扎稳打，行稳致远》，本周，我认为依旧如此！5月份已经宣布加息50基点，根据鲍威尔最新言论，6-7月大概率也是连续50基点加息，而且不排除一次性加息75基点可能。

回顾一下旧文《【一根巨阳颠覆三观】但，还不能盲目乐观！》核心基本面论述：

1. 俄乌冲突（这个影响程度还有待观察，欧洲基本上完蛋了，不过这个冲突让原油等传统能源幸福了、农业也会深度影响）；【短期最关键黑天鹅】
2. 全国各地的疫情案例（把本来向好的旅游消费板块又给打下去了、不利于我国提振内需消费）；【短期黑天鹅影响，PS：下一波利好很可能就是疫情遏制住了】
3. 中美冲突还在深度发酵（中概互联网最近被外资恐慌性抛弃了就是其影响的）；【影响国际资本选择】
4. 经济下行压力（因为经济下行压力较大，消费低迷、平台经济要让利，比如美团）；【信心的关键】
5. 美联储加息缩表（今年金融市场最核心旋律）；【1-2年影响，今年最关键】5、6、7月将上演连续密集加息缩表操作，同时缩表拉满。
6. 人口老龄化问题（持续半个世纪的难题）。【短中长期投资基本盘】

大家可以注意到，我所总结的基本面并不包括平台经济系统性整治，因为这早就不算核心问题了，股价已在去年消化了此影响，去年末我也发文说系统性整治平台经济接近尾声。昨天的文章也再次强调：系统性整治是希望国内互联网巨头的发展和国家经济社会发展和谐共振。

对于香港金融地位，我也从不担心我国会自断臂膀。在旧文《深挖洞、广积粮、缓加仓！——投资周报-20220313》我也阐述了如下观点：

我认为我国后面会做大做强港交所，与纳斯达克竞争。美国若是这样清洗中概股或者其他国家股票，自己金融霸权会受损，毕竟他们法律法规层面的包容性荡然无存。趁此机会搞大港交所，我们可以提升中国金融地位。做大做强我国的金融，也有利于人民币国际化。如果靠金融就可以大把赚国外的钱，何必要“动刀动枪”呢？

当下的核心基本面基本上全部都没有明显改善，尤其是2和5，美联储3月16日公布今年第一次加息25个基点，由于超级通胀压力，今年加息预估6-7次，比18年要猛，5.6.7三个月是关键期，很可能加息50基点三连发（5月的一发达成），并且花三个月将缩表拉满。

我个人是比较看好我国未来经济转型升级的，对应的看好数字经济、医药医疗和中高端消费三大板块，当然双碳战略下的新能源板块也很看好，目前就等一个好机会进场扫货。

我不建议大家梭哈抄底，不代表我不看好未来金融投资，复述一下：

我依旧对这个世界充满热爱、对中国未来经济社会发展充满信心。
一个数字化的世界和时代，没理由不做多中国数字经济核心资产！

我这么做是准备好了持久战，而且采用的是闲钱定投策略，控制好了仓位。（旧文《【投资思维】如何坦然面对股市大跌？投资要靠“规章制度”控制风险！》）

有朋友担心我在房地产领域好不容易建立的声誉毁于一旦，我在研究人口、经济、房地产主要还是服务于投资，房地产算是研究人口和经济过程中顺道解决的。

我相信我可以在金融市场再赢一次！

3、我的总策略（复述内容、可以跳过）

本轮经历将是我们今后莫大财富，以后再遇到类似情况，都可以波澜不惊了。

贪婪地学习吧，学习本轮浩劫的方方面面，不要浪费了这次千载难逢的实战学习机会！钱亏了，但也有学些有价值的东西，不能白交学费了。

大家还是节省子弹，省着点用，未来两年内都是布局周期，不用急于一时。建议刚接触投资的朋友仓位小于10%，22年末23年初再恢复正常闲钱定投节奏！

旧文《投资周报-20220129【当下最应该做的事儿：】》我分享了一个观点——当下最应该做的事儿：

我认为当下大家最需要做的是检视自己的持仓，检查一下自己持有的标定是不是优质赛道（行业）、是不是优质赛道的龙头公司，即便是优质赛道的龙头公司，估值是否合理，再好的公司没有合理的估值，建议果断止损。

如果持有的标的是优质赛道，不仅是行业龙头，而且估值合理，那就大可不必焦虑，因为你只需要多花一点时间，最终的结果还是会不错的。

对于手握大量资金的朋友来说，更加不必惊慌，因为机会是跌出来的，大跌就意味着大机遇。

虽然有些板块已经极具投资吸引力，但是我依旧要强调：大家投资大时候要靠“规章制度”控制风险，千万别高估自己自己的心理素质。

仓位管理和闲钱定投的好处参见旧文——《【投资思维】如何坦然面对股市大跌？投资要靠“规章制度”控制风险！》。

二、分组解析（后续我会单独分享自己研究的基金，不过内容仅供参考，欢迎大家互相学习并促进进步！）

1、【步步为赢的悟空】

我定投的这个策略本期大涨0.53%，本期跑赢明星固收组合【我要稳稳的幸福】（涨幅0.48%）。

对于策略重仓的安信这三款固收基金，还是值得持有的，一方面历史业绩值得信任（连续26个季度正收益），还有就是我认为房地产这轮大洗牌和出清最终会利好央企、国企头部房企，小房企甚至经营不善的大房企留下的市场都会被他们分掉。【这个现象已经在显现，本观点我也持续重复1年了】

对于本基金，我会保持耐心，基于基金经理过去业绩以及所持仓的素质，长期还是值得看好的。期待本策略取得更好的成绩！

2、【只取三瓢的悟空】

我定投的这个策略本期收益为1.92%，本期跑赢了明星组合【赢定投】（1.32%）。

该策略做多中高端消费、医药医疗和产业升级这些符合国家发展趋势的赛道，这些赛道目前估值回落比较迅速，投资价值吸引力越来越强，基于加息、疫情和经济基本面，这个策略也做了防御。（旧文《2022年投资展望，全球加息背景下的3种投资策略！》）

显而易见（复述多次）：可以看出这个组合不争一朝一夕的得失，目标是通过紧扣我国“产业升级”与“消费升级”双主题，顺势而为，获得超额收益。该组合可能还会回调，但是，越回调我会越加注，我不追求买在最低点，而是采用底部区域落子策略。

对于我这种循序渐进定投的投资者来说，不会害怕下跌，反倒该希望跌得更厉害，该策略持有的是我国消费、医药医疗、互联网（这个已经跌了约30%）和新能源核心公司，他们代表了国家未来，我看好我们的未来，因此持有这些标的我可以“安稳睡觉”。

风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。