【再次重申】没有牛市可能，注意仓位管理！——投资周报-20220611

投资周报 第35期

上周因为端午节没有写周报，挪到本次一起写。再上一周的周报发布在副号上《A股美股两重天！——投资周报-20220529》，当时美股反弹很猛，一周上涨8%，有人喊美股要开启一波牛市，但是文章我明确写着“对此我持否定态度（核心理由高通胀不可能短期结束）”。

本周，纳斯达克跌幅达5.6%（如下图所示，资料引用富途牛牛），主要跌幅在周四周五完成，原因就是美国最新公布的CPI数据远超预期，导致股市应声下坠。

最新公布的美国5月CPI超预期同比加速增长8.6%，在4月增长略有回落后未能继续增长放缓，反而刷新3月所创的四十年来最高增速。这一数据又一次打脸美联储的【通胀见顶论】，美联储今年3月曾预测通胀到年底会降到2%区间，这就是异想天开。

经过周五的大跌，纳斯达克只需要再跌3%就又将创新低，没有大熊市是不反弹的，但是不改变大熊市创新低的噩运，全球性的通胀风暴很可能已经在触发经济危机和社会危机。基于此，我维持此前判断——看好纳斯达克腰斩。

相较于美股，本周A股（以上证指数为例）倒是很强硬（下图截至富途牛牛），但是A股本周走势也跌宕起伏。自上证指数跌破3000点起，上证指数已经反弹约10%，已经有人喊牛市了，我是不同意这一点的，当下的经济大环境，没有任何因素支撑牛市。

不要因为短暂的反弹就认为牛市了，有人的理由很简单“大A涨了这么多天，所以是后面还会涨，所以是牛市”，这和一些人认为“房价永远涨的理由一样的，因为过去房价整体一直涨，所以未来一直涨”。

金融市场走势如何要看核心基本面的，就全球通胀风暴，一方面全球必须加息应对，另一方面全球需求正面临收缩（参考指标就是各地消费巨头调低财报预期，芯片库存天数创新高，要知道去年还是芯片荒呢）。

基于上述原因，我个人建议大家不要盲目乐观、做好必要仓位风险管理。我个人不喜欢做短线，我认为普通人最好的投资策略是抓紧大逻辑，减少操作频率，然后重复正确的事情。

全球通胀的评述参见旧文《A股美股两重天！——投资周报-20220529》，后续我会单独再写一篇文章，更新对通胀的看法以及阐述我认为的地步会在何时出现。

美国本周涨幅如此（备注：5月最后一周），是不是意味着又要掀起一波长牛呢？对此我持否定态度，美联储刚公布5月货币政策会议纪要表明接下来还会多次50基点加息，6、7月50基点是跑不掉的。

虽然美联储暗示后续加息会较灵活，市场解读为9月份美联储加息会暂时刹车，但是，这不改变全球加息缩表的大趋势。就鲍威尔历史言论来说，美联储已经无数次打脸自己的，最开始喊“QE不会造成通胀”然后是“通胀是暂时的”，再加一个“通胀见顶论”，现在看，就是笑话。

我认为美联储采用这种模棱两可的话术主要是不想刺激金融市场。美联储今年主要任务就是遏制通胀，通胀不遏制，股市就永远有颗雷悬在头顶，背后根本逻辑是：如果不能确保价格稳定，经济可持续增长和金融稳定也将无从谈起。

基于俄乌冲突对全球能源和粮食农产品价格系统性影响，我不认为通胀这么好控制下来，俄乌并没有好转，能源+粮食价格短期看不到下降可能，更多国家加息缩表控制通胀正在路上，比如英国等（备注：最新欧洲央行、印度、澳洲、加拿大纷纷大幅加息）。

可以这么说，疫情这三年就是一场梦，本轮回调股价要回到疫情前了，这就是金融市场的价值修复！但是，个别板块除外，比如新能源（备注：目前确实就新能源独树一帜）。

我看好这轮回调纳斯达克腰斩，现在谈底部为时太早，我总结的6大金融基本面基本上还是没有反转，就这，哪来的勇气谈底部到了、牛市来了？

【再次重申】今年金融市场主旋律还是美联储加息缩表遏制通胀，全球加息大周期是毫无疑问的，而且美联储本次加息缩表进程上是“前快后缓”，2022年内的加息缩表会非常迅速，这就决定了今年全球金融市场不会好看。

正因为如此，我认为大家今年的投资策略是步步为营，预留足够的安全仓位以备后面低位加仓，今年要以学习积累为主，不要想着获利，少亏当赢，本轮疫情期间的金融市场表现很值得我们实战学习，机会难得。

这种全球为了应对疫情大放水，后面又为了应对放水造成的通胀再加息，这是几十年难遇的实战学习机会，深刻感知这次大回转，以后遇到类似的事情，大家就可以做到从容应对了。

（PS：下表偏债基金是我个人筛选的，不作投资推荐，仅供参考学习）

二、分组解析（后续我会单独分享自己研究的基金，不过内容仅供参考，欢迎大家互相学习并促进进步！）

1、【步步为赢的悟空】

我定投的这个策略本期（9个交易日、6月以来）大涨0.97%，本期跑赢明星固收组合【我要稳稳的幸福】（涨幅0.64%）。

对于策略重仓的安信这三款固收基金，还是值得持有的，一方面历史业绩值得信任（连续26个季度正收益），还有就是我认为房地产这轮大洗牌和出清最终会利好央企、国企头部房企，小房企甚至经营不善的大房企留下的市场都会被他们分掉。【这个现象已经在显现，本观点我也持续重复1年了】

对于本基金，我会保持耐心，基于基金经理过去业绩以及所持仓的素质，长期还是值得看好的。期待本策略取得更好的成绩！

2、【只取三瓢的悟空】

我定投的这个策略本期（6月以来）收益为6.05%，本期跑输了明星组合【赢定投】（8.03%）。

该策略做多中高端消费、医药医疗和产业升级这些符合国家发展趋势的赛道，这些赛道目前估值回落比较迅速，投资价值吸引力越来越强，基于加息、疫情和经济基本面，这个策略也做了防御。（旧文《2022年投资展望，全球加息背景下的3种投资策略！》）

显而易见（复述多次）：可以看出这个组合不争一朝一夕的得失，目标是通过紧扣我国“产业升级”与“消费升级”双主题，顺势而为，获得超额收益。该组合可能还会回调，但是，越回调我会越加注，我不追求买在最低点，而是采用底部区域落子策略。

对于我这种循序渐进定投的投资者来说，不会害怕下跌，反倒该希望跌得更厉害，该策略持有的是我国消费、医药医疗、互联网（这个已经跌了约30%）和新能源核心公司，他们代表了国家未来，我看好我们的未来，因此持有这些标的我可以“安稳睡觉”。

风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。