从“限电”看双碳时代的趋势性机会

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内容摘要

从“缺电”背后的原因看“缺电”的持续性如何？

“缺电”的原因之一：经济复苏、需求侧电气化加速推升用电需求。

“缺电”的原因之二：发电结构的变化导致局部、短时电力紧张。

“缺电”的原因之三：煤炭供需缺口放大，库存处于低位，加大了火电增加供应的难度。煤炭安全问题影响煤炭生产。电力需求旺盛带动煤炭消费，加上煤炭供应受影响，煤炭库存被持续消耗，处于近五年低位。

电价中枢有望上移，清洁能源打开电力运营商成长空间；传统煤电作为公用事业的“类债券”配置价值将持续，但较难延续今年的大涨行情。1）煤炭供求紧平衡、单边计划性向下的电力定价机制下，火电企业大面积亏损。“双碳”时代，随着电价市场化改革，火电企业的盈利稳定性和分红持续性强的吸引力将提升。2）能源结构转型需要大规模投资，新能源发展需要增加系统成本，这都需要电价上行，从而引导和鼓励电力企业进行投资。3）碳中和目标下，新增的碳排放成本需要传导。

双碳目标呼唤灵活性和智能化的新型电力系统，新基建空间巨大。可再生能源为主的发电侧，需要新型电力系统与之相匹配，为消纳风电、光伏创造更好条件。这催生巨大的新基建需求。例如特高压等网架建设，抽水储能等灵活性建设，智慧配电网等数字化转型，调控与保护产业链，电能替代及节能改造等等。

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