启迪环境被立案调查！城发收购案或终止？
The following article is from 环卫科技网 Author 朱大壮
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2月28日，启迪环境发布公告宣布公司已被证监会立案调查，原因是涉嫌信息披露违法违规。
早在去年10月开始，深交所就已经对启迪环境开出了财务造假的质疑函，要求公司自查并说明近五年在建工程项目实际进度、是否存在通过大额计提减值掩饰前期虚增资产的情形等问题。
但对此，启迪的态度却始终是保持缄默，对关键问题避而不谈，在公告发布前的4个月的时间内，已经发出了18次延期回复。
虽然已被证监会盯上了，但启迪在这次的公告中，却仍旧对外宣称“公司目前生产经营状况正常”，仅仅轻飘飘的一句话明显稳定不了军心。启迪在3月初开盘之后，就经历了一字跌停的惨状，卖出封单近29万手，5.6万股东望着冒着绿光一路走低的大盘，恨不得立马按下自爆键。
3月2日晚，身处并购交易阶段的启迪环境发布公告，表示本次证监会调查将对交易进程产生较大影响，不否认有调整或终止的可能性。
梦幻开局，风头无两
回顾启迪环境的发展历程，不难发现，这家如今风雨飘摇的企业也有如小说男主一般的梦幻开局。
1993年的一个冬天，启迪环境的创始人文一波和两个老同学见面了，他们一个拿着“大哥大”，另一个攥着几页商业计划书，两位仁兄一毕业就下了海，属于先富起来的那拨人，他们来找这位老同学的意图也很明显，刚刚在生意上赚了点钱，想投个公司干干。
干什么呢？他们看上了环保这块蛋糕，而老同学文一波就是学环境的，有着天然的技术优势，于是三个人一商量，启迪环境的前身——桑德环境，就这样成立了。
在中国市场化萌芽阶段的90年代，环保这个行业虽然起步略晚，但也和很多其他领域一样，引得无数创业者争相角逐。
基于文一波的专业背景，公司前期主要做的是工业废水市场，在通过专业能力捞到第一桶金的之后，公司却来了个直转弯，瞧准机会进入了市政领域，经历了短暂的困顿和调整之后，桑德爆发出了惊人的潜力。
在10余年的时间里，桑德四处拿标，项目遍地开花，而掌门人文一波大胆布局，敢为人先的性格特点更是成为了桑德环境发展的助推器。
公司业务从工业废水到环卫装备，再从环卫服务到固废处理，几乎每一步决策都精准踩到了市场的节奏，再加上早早引进了资本的力量，给飞速成长的桑德又施了一把肥料，短短数年间，桑德已一跃成为了当时环卫领域内最具旗帜性的民营企业。
时至今日，很多人在谈及桑德环境之时，仍然为这家企业的在2015年之前的高速发展所折服。
在那个上市公司凤毛麟角的时代，仅文一波一人就手握两家上市公司，业务涵盖固废、水务、环卫、再生资源、装备五大板块，凭借着扎实的外企关系，成为了当时国内最早进军海外环保市场的那一批人，一时间风头无二。
资金断裂，掌门远走
时间来到了2015年，或许是这一路上走得太顺，风头正盛的桑德终于栽了个大跟头。
做空机构Emerson Analytics提出指控，表示桑德账目混乱，收入有夸大之嫌，其提出的五项质疑，更是让无数持股人倒吸了一口凉气。
报告一出，迅速在资本市场上引起了轩然大波，H股的桑德国际被迫停牌，全天下跌5.25%。随后，审计师在14年业绩审计过程中发现，桑德国际的银行存款与账面余额存在20亿元的差额。
至此，桑德资金上的短板暴露无遗，许多人如梦方醒，开始对桑德的报表真实性产生怀疑。
为应对这场危机，同年11月，桑德环境引入清华旗下的启迪控股，实际控股人由文一波变成清华控股，“桑德环境”更名为“启迪桑德”，成为了清华系最大的环保上市公司。
在清华系入主后，文一波继续执掌，在三年的时间内，他带领启迪桑德四处扩张，公司进入了高速发展阶段，工程在建规模更是逐年递增，一派繁荣盛况。
但令人没想到的是，文一波的这波操作非但没有为启迪桑德带来丰厚的回报，反而加重了企业的债务。
在15年到18年三年的时间内，公司流动负债总额连年上升。但巨额投资所带来的回报却增长缓慢，2015年到2017年，启迪桑德的归母净利润增速维持在16%左右。2018年，启迪桑德的归母净利润同比下降48.5%，仅为6.4亿元，这一数字比2014年时还要低。
一年投资活动产生的现金流量净额为-22亿元，经营活动产生的现金流量净额是-7.4亿元。同期，筹资活动产生的现金流量净额仅为5.8亿元，入不敷出非常明显，大股东“清华系”当了冤大头，投资亏损了将近一半。
2019年，启迪桑德更名为启迪环境，老掌门文一波也宣布辞去全部职务。
蛇吞大象，去向何方？
自此之后，启迪环境就陷入了很长时间的动荡，近几年盈利、净利润表现不容乐观，还有一堆烂摊子没法收拾，原控股单位清华控股也完成了股份交割，公司股份遭大量抛售，进入了无实控人状态。
一时间，曾经风光无限的明星企业成为了一个体量庞大的烫手山芋，在众多环卫企业中艰难求生。
虽然状况不佳，但不可否认的是，启迪环境仍然是一家在水务、固废、再生、能源领表现非常出色的上市企业，如果能成功找到接盘人，或将有不俗的表现。
2021年1月11日，成立不足三年的河南国有控股企业城发环境表示，想通过换股方式吸收合并启迪环境资产，根据双方此前达成的协议，深化国有企业混合所有制改革，构建黄河流域生态保护和高质量发展的科技集成平台，实现双方业务、技术、人员的协同创新发展。
根据划转协议，启迪环境拟将下属9家控股子公司的股权划转至郑州启迪零碳；另外根据合加新能源汽车有限公司（下称“合加汽车”）与郑州启迪零碳签署的股权转让协议，合加汽车还拟将所持其中8家子公司的少数股权转让给郑州启迪零碳。
其中，启迪环境拟划转过来的这9家公司，主营业务均为垃圾焚烧发电，未来也将随着收购一并纳入城发环境，而垃圾发电也正是城发环境的主营业务。
这意味着，本次收购完成后，城发环境将一举新增8000吨/日的垃圾处理能力。在武汉那边，城发环境也可以通过收购武汉启迪生态，快速切入医废领域。
一个是成立不到三年的后起之秀，一个是发展十余年的老牌环卫企业，就这样一拍即合，在环卫圈内上演了一出“蛇吞象”的并购戏码。
但因公司资产庞大，合并范围涉及公司数量众多，截至目前，两家公司的并购事宜仍在推进当中，谁料屋漏偏风连夜雨，近日证监会的立案调查，为本就行动迟缓的并购事宜蒙上了一层疑云。
3月2日晚，城发环境和启迪环境同时发布公告，就后者被证监会调查一事做出回应，表示“后续双方是否调整本次交易方案或终止本次交易、本次交易能否获得相关批准以及完成批准的时间均存在不确定性，特别提醒广大投资者关注后续公告并注意投资风险”。
财经评论员王赤坤表示：“启迪环境被立案调查，会对重组事宜造成实质性利空影响，重组事宜可能会被延期或终止”。
证监会的介入，让并购事宜变得越来越扑朔迷离，这家曾经风光的老牌企业，最终将去向何方？
【参考资料】
[1] 《历史转折中的桑德和文一波》，来源：绿谷工作室，作者：绿茵陈
[2] 《启迪环境涉嫌造假：多个在建工程严重虚增，127亿总额水分几何？》，来源：证券时报，作者：罗曼
[3] 《启迪环境被证监会立案调查 延期18次终于回复交易所关注函》，来源：证券日报，记者：李万晨曦
编辑：君君.环评互联网
来源：环卫科技网
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