长鸿高科：PBAT产线为何转产PBT？已收入1162万元！

生物降解材料研究院报道，4月28日，长鸿高科发布了2021年年报和2022年一季报。2021年，公司延续了近年来收入增长的态势，实现营业收入17.33亿元，同比增长33.61%；归母净利润1.85亿元，同比下降38.67%，扣除非经常性损益后的归母净利润1.99亿元，同比下降26.05%。2022年一季度公司实现营业收入8.04亿元，同比增长106.47%；归母净利润0.87亿元，同比增长49.16%。

公司表示，2021年净利润出现下滑主要受到几大异常因素影响。1，2020年子公司获得政府扶持资金5171万元；2，罐组改造及后处理改造项目导致资产报废损失3112万元；3，由于煤炭价格长期高位导致蒸汽价格单价上升影响利润2588万元；4，研发投入增加1600万元；5，子公司PBAT项目建设及投产导致财务费用增加。剔除以上因素，公司2021年净利润水平与上年基本持平。进入2022年，煤炭价格已大幅回落，因此前3项异动因素干扰基本消失，而后2项则是公司未来获得更好业绩的保障，以费用换未来。

1、PBAT前景广阔，投建60万吨柔性项目

PBAT是生物降解塑料用途最广泛的品种之一，“禁塑令”为PBAT提供了巨大的产业市场。中央数度发文，彰显表明了我国政府在治理塑料污染方面的决心。当前数量庞大的废弃塑料，尤其是难以回收或不可回收及不可降解的废弃塑料，为PBAT提供了巨大的产业市场。根据中信证券研报，2025年国内可降解塑料替代需求将超200万吨。国内外PBAT市场实际需求将出现跨跃式增长，前景十分广阔。

2020年10月27日，经公司2020年第二次临时股东大会决议通过，决定投资建设60万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园PBAT/PBS/PBT灵活柔性生产项目，选址在浙江省嵊州市，属浙江省“一小时经济圈”。

项目分二期进行，每期30万吨/年，总建设周期5年。第一期首次先行建设12万吨/年生产线，投入资金10亿元。目前一期首次项目已于2021年9月完成工程建设，一期12万吨/年产线经过几个月的生产调试，于12月生产出合格产品。

2、柔性产线生产PBT，营收1162万元

长鸿高科的可降解塑料装置，可根据市场需求灵活生产PBAT、PBS、PBT等不同产品，同时具备扩链改性生产其它不同牌号产品的能力。

2021年以来，受下游氨纶和PBAT强劲需求带动，BDO（1,4-丁二醇）价格居高不下，使可降解材料的价格大幅高于聚乙烯等传统塑料，提升了可降解材料大范围推广的难度，导致当前可降解塑料市场需求不足，当前BDO等原材料价格过高，生产PBAT利润不足。（此前报道，关于降解塑料，长鸿高科说出了真相！）

公司基于原材料价格、利润水平、市场供需、装置柔性化具有通用性等因素综合考量安排生产，当前正在生产PBT工程塑料，综合全年来看，产能利用率51.13%。该项目2021年实现营收1162万元。

截止2021年末，PBT生产了1008吨，销售650吨，库存358吨。PBT营业收入1041万元，销售单价约1.6万元。

PBT是由对苯二甲酸和1,4-丁二醇缩聚制成的聚酯，是重要的热塑性聚酯，五大工程塑料之一，具有高耐热性、韧性、耐疲劳性、自润滑性、低摩擦系数、耐候性、吸水率低等特点，主要应用于汽车工业、电器元件，纺丝，光纤等，市场需求广阔。

短期来看，可降解材料的推广动力来自于政策面；长期来看，可降解材料的推广动力来自于原材料价格下降以及大规模生产带来的综合成本的降低。公司将充分发挥装置可柔性化生产的优势，根据可降解塑料政策推进力度、市场供需情况及利润水平，灵活调整产品结构。

子公司长鸿生物2021年营业收入

长鸿高科2021年，主营产品情况

长鸿高科2021年，主营业务分产品情况

长鸿高科2021年，产销量情况分析表

3、PBAT未来判断，积极推进60万吨后续建设

从长期看，正因为BDO价格高涨，最近新增规划产能井喷，据生物降解材料研究院统计，BDO现有产能为217.5万吨，在建、拟建的产能达到900万吨。在大量的产能投产后，BDO价格将会回落到正常水平。

子公司长鸿生物依托中科院强大的研发能力，在浙江省地区取得其使用专利的独家授权。未来，随着技术的逐步成熟，将会取得在PBAT行业的研发优势。

公司亦坚定看好可降解塑料行业的未来发展，将继续积极推进年产60万吨PBAT项目的后续建设，以实际行动践行绿色发展理念。

4、理性分析：PBAT项目面临的行业风险

BDO原料价格风险——PBAT可降解塑料项目以PTA、AA、BDO等为原料，在PBAT生产成本中，原料成本占产品成本的比重较大。从原料路径来看，我国的PTA、AA产量富余，并已出现产能过剩。但进入2021年以来，BDO价格呈现剧烈的起伏，原料价格剧烈波动有可能给公司带来成本上升的风险。

产能大增带来的风险——PBAT市场上拟建产能大幅增长，虽然公司PBAT项目具有先发优势， 但是若市场上产能过多导致供求失衡，也将可能使行业整体利润率水平下降。

政策风险——目前由于政策的加码支持，基于对于未来可降解塑料的市场的乐观预期，全国范围内大批开工建设PBAT项目，但是政策性变动的风险仍然存在。相比现有的非可降解材料，PBAT等可降解材料成本偏高，大规模应用仍需政府政策加码，若禁塑新政的未能得到较好的实施，对于大量的新进产能会产生压力。

此外PBAT在理想的堆肥条件下，经过充分的时间，应该是可以达到不同的降解程度的，但是对温度、湿度、菌群条件存在一定的要求。目前的可降解塑料的具体细则还未成型，未来政策若对“塑料”的可降解性提出更高的要求，企业需要对技术和产能进行升级。

本文资料来源：长鸿高科，由降解行业头部公众号【生物降解材料研究院】编辑整理，搜索关注本公众号，获取更多行业资料，若要转载请注明来源！

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