茅台跌了，就颠覆了你的人生观？

茅台在公布三季报后的第一天跌停了，跌停板卖单足有几十亿金额。如果这些卖单是基本面趋势策略的，我可以理解，这是言行合一；如果这是价值投资者所为，我就不明白了。

茅台业绩增长减缓，不是东西卖不出去，而是东西不够卖啊，或者说大伙成天买的都是假货，就盼着能买到真的。

再回到最近绩优股的大跌。10月以来，越是好企业，下跌幅度越大。从长期投资（或投机）的角度，我想说说对此的看法：

1、如果你认为企业未来的终点，是个定数，那么从宿命论的角度，当你买入并长期持有之后，就锁定了这笔钱未来的长期收益率，投资收益的结果和买入之后的股价波动其实没逻辑关系。当然，如果你对企业的终点判断错了，那么结果不好，则是能力的问题了。

2、如果你认为企业未来的终点，是企业拼命竞争干出来的，是不确定的。那么我们就应该从未然历史中寻找普适性。翻译成大白话：无论未来有多少种可能，我们采用的投资方法，应该是不管历史重来多少回，都能获得不错的结果，适应性很强。反之，如果你通过对今年大熊市的“反思”，得出了一个牛批的最佳策略，那你的未来肯定很糟糕。因为大熊市并不是A股常态，未来大多数时候你都会过不好。至于有高手说自己能回避“5%下跌概率”的风险，那只好说这个策略肯定不是正常人可以学习和执行的，而且这位高手如果未来状态稍有不佳，多半也就使不出“屠龙术”了。

3、如果你认为企业未来的终点，是统计学上的期望值的角度，比如“上涨概率×上涨赔率-下跌概率×下跌赔率=期望值（上涨和下跌概率相加等于1）”，还要考虑上涨和下跌时间长度，那么，要提醒你一件事：“结果的顺序和分布没有关系”。没人知道下跌概率会在何时兑现。

因此，关键是期望值总体是否有利，如果你的方法是OK的，那就要坦然接受这个方法的结果顺序和随机分布，虽然情绪上不好受，甚至是“精神折磨”。

4、朋友圈经济学家和夹头精英，都是一回事，不过是焦虑的利己主义主义者，三分钟信仰热度。如果你在一个不断发展的城市中心有套非常好的学区房，你会不会因为中介小伙子貌似高深的告诉你，房价这两年有5%的概率大跌，就选择把优质资产换为天天贬值的纸币？？？

5、目前市场估值已经低于08年，而区别在于：那一年真的发生了世界范围的经济危机，包括中国。而现在危机却还没成真。好吧，确实企业家们有危机意识，非常担心明年一季度才爆发出问题，可是就算危机成真，也已经price in 了呀。

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“这是有史以来第一次你能够以格雷厄姆所青睐的雪茄烟蒂价格购买菲利普费雪的股票。”

——1974年11月，巴菲特接受《福布斯》采访所说，不过记者水平有限，这句话没有刊登。

与此相关的故事背景是，1969年巴菲特解散自己的对冲基金时，给客户的选择之一，就是将基金份额转换为自己控制的伯克希尔的股票，当时股价40美元/股。巴菲特说上述这句话的时候，股价仍是40美元，即过去5年股票收益颗粒无收。这段长达5年的回撤，不是巴菲特投资史的第一次，更不是最后一次。有趣的是，大多数当时选择转换成伯克希尔股票的基金客户，在这5年中没有卖出股票。因为巴菲特会有坏运气，也会遇上极端情况，但哪一个头脑正常的人，会抛弃一个从1956年～1969年一直赚大钱的基金经理？！

同理，中国由人类史上罕见的优秀组织带领着，从1978年起连续狂奔了40年，从赤贫国家发展成世界前列，堪称人类奇迹！

那么为什么动辄就要认为不行了？

为什么不相信那些始终保有“白领收入但蓝领心态”踏实干活的中国人？

为什么不相信那些不住在北上广的乐观的中国人？！

做时间的朋友，别做市场先生的奴隶。

之前我们也写了两篇关于茅台的文章，欢迎阅读：

11月24日，我将在上海举办第11期罗马大道青训营。感兴趣的朋友通过公众号第一个菜单“视频演讲”了解。这是今年最后一场，后续档期不确定，想听的朋友抓紧了。

恰好今天是青训营每月一期的语音大课。今天是第三期学员为我们分享物理学与投资心得。直播于晚上7点开始，感兴趣的朋友届时扫码即可进入。