开市解读| A股狂跌后普涨为何中南建设领涨了？

Original 多面君 IPO猫头鹰 2023-03-23

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2月4日的股市整体可以算红火，上证指数收报2783.29点，涨幅1.34%；深成指收报10089.67点，涨幅3.17%，创业板指更是大涨4.84%。恒生指数收报26675.98，上涨1.2%。

A股和H股共有超60只地产股上涨。A股盘中，中南建设（SZ000961）领涨，涨幅8.73%。新城控股（SH601155）涨幅也在7.35%。

港股地产股中，旭辉（HK00813）、景瑞（HK01862）、中国奥园（HK03883）、世茂房地产（HK00813）、新城发展（HK01030）的涨幅也都在4%以上。港股物业股更是延续了普红的场面，涨幅超5%的就有三只。

回看前一日，地产股还是一片挂绿，中南建设2月3日跌幅也超-10%，收报8.36，为何2月4日逆转且领涨？

不可否认，2月4日股市的这一波逆红，最大的影响来源于消息面。

据多面视界（公众号DMviews）整理，2020年2月以来，我国各部委省市政府，陆续出台多项举措应对疫情、提振经济面、支持企业发展。

尤其近两日央行开展1.7万亿逆回购操作，释放流动性的力度空前。

百亿险资入市，尤其来自北京上海的内资中长期资金两日进场259亿，对今日的股市信心大为提振。

在疫情防控期间，股市调整波动将持续一段时间，单股也大概率出现多次震荡。

2月4日诸多地产回涨，作为股价上限未超12.0元、市值400亿以下的二级地产股，有一些投资者认为中南建设的领涨出乎意料，是属偶然。

不过其中依然能获取两个值得思考的信息点——
基本面相对稳定且估值偏低的公司，或得到更多的拉升预期；
主业建设（尤其是基建）的公司或得到疫情后的更多关注。

在中南建设的主营业务中，房地产开发占比63.09%，营收154.19亿；建筑施工占比32.46%，营收79.33亿（根据2019中报）。

就建筑而言，这是中南建设的发家业务，目前集团七大产业板块中，建筑、土木、建投，以及工业板块中的工程装备，都围绕建筑业务展开。中南置地的项目总包工程施工也基本由“自己”解决。

不过更值得注意的是，基建工程部分。

包括任泽平、邵宇、花长春等在内的经济学家都在各自的报告中指出，基建是2020年不变的基调。尤其在疫情过后，或迎来基建减税，可提前做好基建项目储备。

任泽平认为，人口流入地区的都市圈城市群，可以适当超前进行基础设施建设，加大对交运、教育、医疗等基础行业的投资；对人口流入地区，要适当放松地方债务要求，不搞终身追责制，以推进大规模基建；但对人口流出地区，要避免因大规模基建造成明显浪费。

中南建设的建筑业务中，约40%的业务是基建工程，2016年涉足PPP领域以来，成立了中南建设投资公司专门承接PPP项目，2018年业务布局了约16座城市。

不过由于基建业务回款周期偏长，资金沉淀增加资金链压力，融资收紧之下近两年中南建设的基建脚步有所放缓。

但整体来看，这一领域虽然毛利率偏低（目前中南建设建筑业务毛利率为11.94%），诸如绿地控股、路劲、福晟等大小企业仍在不遗余力投入基建，重在该板块的政策空间和规模前景。

中南建设企业基本面相对稳定，虽然不算惊艳，但重在趋势向好。

公司盈利能力基本处于行业第16的位置，净资产收益率11.48%高于万科、保利发展，低于世茂建设、华侨城。不过销售净利率（5.7%）、营业利润率（8.47%）、净利率（5.47%）、毛利率（19.56%）等偏低。

偿债能力方面，净负债率从2019年初的192%持续下降，至Q3为176%。资产负债率在剔除预付账款后则为44.97%。

年末持有现金额度204亿，高于180亿的一年内到期有息负债，短期资金安全度有所提升，公司于1月28日净偿还了2.93万元融资，占融资额的四成。

就地产板块而言，中南置地2019年销售金额1145亿元，三年复合增长率87%，趋势较好。

不过中金证券也指出，2019年公司新增土地储备同比下降39%，权益占比由52%升至70%。当前可售土储约3000亿元，基本能支持2020年的销售，但公司未来持续性需特别关注后续，尤其是2020年上半年的补地力度，这一点需考虑疫情的影响。

2月4日晚间，中南建设发布了系列公告，1月末公司股东为32303户（增加了4312户）；地产销售金额59.5亿元（同比减少32%）、销售面积45.7万平方米（同比减少35%），新增项目3个；建筑业务新城街项目6个（同比减少34%），预计合同额10.7亿。

虽然是因为今年春节在1月，业务受此影响较大，但目前形势下，公司依然需要做好负压前行的准备。

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