看懂了美债，就看懂了资本主义，看懂了这个世界！

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本文章转载自公众号：时政圈 

看懂了美债，就看懂了资本主义，看懂了这个世界！

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一、财富货币化与美债创造货币

     美国债务可以说是这个资本至上的世界最隐秘的底本了。一切的财富与梦想、光荣与伟大、贪婪与卑鄙、讹诈和戏谑、人心与天道，都能在这里找到源代码。

  然而，什么是美债，美债从哪里来，到哪里去，如何深刻的影响了这个世界，却鲜有人知。

作为笔者所倡的货币政治学的首批结晶之作，美债是财富货币化这一主框架的核心机制，也是其最后的辉煌之作了。道德意义我们暂时不作评价。

1财富及其价值—有用性

自然出产、手工物品、制造业产品等，凝结着资源与劳动，是这个社会真正的财富。但是如果该财富仅用以维持自身所需，进入不了交易系统，无法换取别人的劳动成果，这些财富在观察者眼里，就是没有价值的，更创造不了更多的价值。

当然，这里的价值，主要的侧重于交换价值。这里有一个观察——价值体现的过程，价值是以参照系来体现的。这是区别现代经济与前现代经济的一个分水岭。

现代经济条件下，资源、劳动和财富，能否进入更大的经济系统，从而成为国际生产分工和贸易体系的基础或者增量，就成为一国或一地区甚至个人最为重大的政治任务了。这是价值体现的过程。

同样的，财富或增或减，不会保持不动，无法进入交易和循环系统，无法换取别人的资源和物品，则自身不单经济循环难以维系，财富扩大和增值以及保持这个稳定性都难以体现。这是价值增值的过程。

因而，财富从根本上，是以其有用性为前提的，既以财富本身对自己发挥作用，又以可以换取其他的财富来满足自身更大的需求。

人是孤独的，总想进入更大的世界，资源、财富也是如此，这就是经济或者市场的作用吧。同样也可以说明，经济或者市场并非初始就有的，而是人类在交往和扩散过程中逐步形成的，这是本能。

2稀缺性

按主流经济理论，有用性的背景是稀缺性，这是财富在经济学上的价值渊薮。

西方思维里，就是去研究、掌握、控制和利用这种稀缺性，通过货币或者市场来放大这种稀缺性，尤其是以自己的过剩去满足别人的不足，以此获取超出财富本身的价值来。这是财富货币化的路径。

东方思维里，则是发展和研究稀缺性本身，通过一定的社会组织以及动员力量，去解决这个稀缺性。货币是分享稀缺性的工具，货币同时也具有在稀缺前提下合理控制分配和用度的作用。这是货币财富化的路子。

3货币与货币镜像

如果从货币角度看稀缺性，人们所具有的资源禀赋和各种缺乏，是具有位阶的，具有向量上的不同属性的，那么其获取货币，进而完成交换的能力，也是各不相同的。而既然是以货币控制和交换稀缺性，则各单位就要优先积累自己的资源和能力，以便获取尽可能多的货币。至于是否真实，能否为人所信进而达到目的，则是另外一回事了。

这就是说，在财富货币化的过程中，先要创造一个货币镜像，以此进入货币市场，这就要突出讲故事的能力，强调信息的不对称性，甚至是骗术。一方通过货币镜像，获取了货币，实质上就形成了对货币供给方的负债。

也就是说，在财富货币化过程中，先期的货币是由负债形成的，而不是通过财富交换形成的。后者是货币财富化的过程，即货币作为交换等价物实现交易的过程。

货币镜像，充当了货币的白手套，但是在不同的对象方看来，这个货币镜像并不具备恒定的价值，极端的情形是没有价值。同一单位的价值不同，则是具备市场交易性的前提，交易就是以稀缺和不同得以展开的。于是，各种货币镜像在一定的机构组织下，就可以形成一个货币市场，供各方评判和交易。供应这个市场的货币机制，就是开头讲的债务。

4全球货币与美债

全球化时代，这个货币供应市场，就是美债。这既是基于美国的实力和当时的道义标准，也是其控制的石油美元机制所必然追求的结果，所谓“控制了能源，就控制了货币；控制了货币，就控制了世界。”这是美国称霸蓝星的大国标配之一。

  美债形成优势后，所有的执行货币资产化的国家，只有三个结局：要么破产，如苏东，如95年前的中国经济；要么边缘化，如大多数的拉美及东盟国家，这是已经上了全球化路径的，那些没上的就彻底没机会了；要么改头换面，而不能出现对立和竞争方，如中国95年的汇率改革。因此，美国主导的全球化2.0版本，从其本质上，就是通过美债的信用扩张过程，其货币表现就是美元世界化。

  笔者此前的文章中多次提到，各国货币从本质上都是美元的兑换券，就是从这个美债货币供应市场来定义的。而美债从其源头和成本来看，不过是美联储印出来的纸币。资本主义高楼大厦，从其本源和结构上来说，不过是一幕海市蜃楼罢了，光怪陆离之下，也许不过是一座沙丘之城。

因而，财富—信用—货币—美债—货币—信用—财富，就形成资本主义全球化模式下的世界蓝本。这是美债最深刻的解读密码。

二、分析美债的三个维度

   接下来，我们具体分析美债的三个不同侧面，借债、收益率及债务危机。

1美债主要是向美联储的借债。

   一国国债，是一国以自己的主权为担保，向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。一国发行外债，要么以自身的资源或者财富做抵押，做偿付基础，如中国国债，基本上说以国资、居民储蓄和经济增量作为发行基础的。

美债也部分的具有这个特点，这是外债的部分。比如中国、沙特、日本等国持有的美债，就等于是美国对这些国家借入的款项。这里既有主动为之，也有被动为之的。各国购买美债，主动行为的动机，就是看好美国经济，美元收益等事项，最不济还有利息可以吃。被动行为主要是由石油美元机制造成的，这个我们后续讲。

但是美债除了外债以外，却与其他国家的国债具有根本性的不同。我们说过，全球化，从本质上就是美元信用扩张化。而美元的源头，就是美联储，所有的美元都是通过美联储印出来的。然后借给美国政府，由美国政府通过各种协议，在国际大宗商品交易、制造业商品输出、日常交易中，输出美元。

也就是说，美元发行是以债务为基础的。美国政府从本质上来说，不过是美联储对外扩张和吸收的工具罢了。各国买入或者赚取了美元，就要接受美元铸币税、黄金或大宗抵押甚至美元涨跌的风险损失。这是美元赚钱的功能。

  另一方面，美国政府作为主权政府，其需要从事国防、内政、民生等各方面的事务，这也同样需要借入美元，用以支付各种开支。这部分费用，除了税收可以抵充一部分，大部分还是从美联储借入的。按照比例，美元只有三分之一是留在国内消费的，其余都要输往国外。美国内债，可以理解为美元的成本问题。

  在美国政府对内债务与对外债务之间，就形成了一对辩证关系，也就是收益和成本的对立统一关系。对内债务的扩大，往往意味着经济发展下降、就业率及人均消费能力减弱，税收的减少，往往也意味着通胀的来临，进而影响对外债务的安全和预期。这种情形下，一方面部分外债购买方为资产安全计会考虑抛售美债，另一方面对外债务就需要扩大受益率来吸引购买，两方面叠加，会导致美债收益率的大幅上升。

  同样的，对外债务的扩大，会直接导致美国负担的加重，从而减少国内投资和各项投入，进而影响美国本身的政府职能、经济活力和社会稳定。

   而从本质上说，美国政府借入美元，无论是对内还是对外，事实上会形成债务，形成对美联储的负债，对内是纯负债，由税收抵减；对外既有盈利部分，也有负担部分，由美元涨跌以及铸币税抵减，最终还是依靠美国政府来偿还。

  而这样的债务运作之所以能够成功，一方面是借助石油美元机制对能源、制造业及其他货币的压制，一方面就是美债的庞式骗局了，也就是借新债填旧债，卖短债借长债，拆东墙补西墙，债务规模一次比一次大。甚至债务危机，都能成为美联储创造美元，操控世界的工具，当然这是在美国霸权得以维持和施展的情形下。过了，就麻烦了。

作为美国政治的核心，美国政府的借债规模和偿付，是由国会两党角逐控制的。民主、共和两党大部分的精力，都放在这上面，各自基于对世界经济的判断以及美债负担的偿还以及可接受程度，展开激烈博弈。

在达到21万亿的天量规模后，美国政府的偿债能力已经频临崩溃。政府的发债能力已经极为弱化，货币创造功能已大为缩水，外债部分抛售压力巨大，这就快要触及信用美元无法停止扩张的命门了。

2美债收益率实际是各国持有美元的对价。

经历了制造业美元、黄金美元之后，精明的犹太人终于将钱生钱的生意做到了蓝星顶峰，这就是石油美元机制。

一方面，全世界的工业血液——石油，统一由美元结算，这为美元的全球扩张奠定了基础。

一方面，使用各种明的暗的手段，强迫各国货币沦为美元兑换券，尤其是各制造业大国的主权货币弱化，制造业商品统一由美元结算，进而消费、流通、计价、储备货币中，美元都占有至高无上的地位。

做完这些事，美元躺着都能赚钱了，帝国主义内部也可以低价安抚，货币运作的政治风险也大为降低，各国精英甚至成为纷纷成为拜美元教。

各国货币沦为美元兑换券，从而失去了全球流动性和购买力，各国被迫接受和储备大量美元。对于资源禀赋欠缺，或者生产能力极弱的国家而言，拥有美元就等于拥有财富和购买力。而对于纯获取美元的资源输出国，其储备的美元除了支付国家运作成本外，尚有大量结余。对于制造业大国，如中韩、日德等，其商品通过美元机制输往全球，也结余了大量的美元。

这部分多余美元的出处就成了大问题，原因嘛，在于美元本质上不过上美联储印出来的纸，待在账上除了承受美元涨跌带来的表面价值的损益，并无实际价值。同时，该部分美元又无法转化为国内生产力，因为作为兑换，一美元输入国内，就意味着同等比例的货币增发，带来的必然是国内通胀。

各国美元需要对外输出，才能维系这一货币兑换系统的长期运行。资源国好办，买制造国商品，但问题出在，资源国往往是人口小国，国内消费总额是极其有限的，无法消耗巨量的美元，典型的如沙特，没事烧钱玩，或者全世界赞助修建清真寺都是他干的，不高兴时，还可以搞一帮雇佣军，欺负身边的弱小邻居。

制造业大国略有不同，石油、大宗等，除了生产性用途，又不能做消费替代，大量美元储备被迫转为对内通胀，推高国内资产价格，变相的剥夺国内资本，这个极端的例子，日本干过，最近“出类拔萃”的就是中国了。绕是如此，中日的美元外汇储备仍然居高不下。

这种状态维持下去，美元体制必然崩溃，好在这个难题难不倒“聪明”的犹太人，他们用美债设置了闭环操作。你不是美元多了没地方去嘛，来买我的债务，我给你支付利息，这样既可以发挥美元用途，赚点小钱钱，又可以规避美元涨跌带来的账面损失。甚至对于中国这类看啥都新鲜、看啥都想买的大户而言，不但要让他买美债，还得规定数量，不然他拿着美元全世界的买，那画面就不美了。如此以来，中国就顺理成章的，成了美国最大的债主。

因此，从本质上，美债收益率不过是各种持有美元的对价。犹太人等于手把手的教会了各国玩家，玩钱生钱的小游戏，这一玩玩死了苏联，玩出了中修，玩出了各地土豪和美分。

不过这样以来，更加方便了美元的扩张，尤其在世界经济进入不景气周期以后，投资美债似乎成了很划算的生意。所以，哪怕08年美国发生了金融危机，美债数量却稳步上涨，直至突破21万亿美元的是鬼门关——玩破产了。

在特朗普玩减税的当口，笔者又多了一笔天才的发现，即很多美国资产也在变相的购买美债，两个原因决定了这个规模还不小，一是美国减税前的所得税高达35%，美国企业赚的美元通过企业所得回不了美国；二是世界经济不景气，除了中国、印度等少数国家维持较高增长以外，似乎也没有好的投资方向。

所以，躺在美国债务身体上吃肉喝汤的，除了美联储这个庄家外，还有各国美元剩余者，更有众多的美国企业及投资者。至于美联储有没有可能私下输出纸美元，通过各种名义再输入美债，收取利息，就不得而知了。

不过，让笔者想到，而美联储可能没想到的一点，就是即便是美债利息，其本质也还是纸，其价值实现仍然有赖于美国经济稳定、债务平衡，具备偿付能力，同时能在全世界购买到资源及货物，没有竞争性货币挤占美元结算空间。一句话，美元、美债及美债利息，都根源于美国霸权及其主权信用。

3美债危机，本质上是主权信用危机。

  最近几年，媒体及部分专家经常拿债务危机说事。债务危机是指在国际借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。主权债务危机的本质是高赤字之下的主权信用危机。

01

主权信用

  国家主权，指的是一个国家独立自主处理自己内外事务，管理自己国家的最高权力。通常意义上，国家主权，包含管辖权、自主权、自卫权、参与权等。在726讲话之后，中国正式提出了一项新的权力，即发展权。

  因而，主权信用，首先是个政治含义，即一国基于自身的主权，在五个权属基础上，所展现出来的信用。言而有信、独立自主、国家尊严、国际事务参与度与影响力，都是这个信用的基础和加成。相反，类似推特治国，自说自话，自我反复，前后矛盾，言而无信，欺凌弱小，都会影响主权信用。 

  但是，在无所不在的资本主义模式下，主权信用也被经济化、货币化了，而成为一个经济概念，指的是一国政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力。作为经济含义，主权信用，包括但不限于资源禀赋、人力资源、社会发展层次、经济规模、技术水准等诸方面，总体加成而成为信用评级的基础。会玩的犹太人，将这一信用也经济化了，这就是惠誉评级、标准普尔和穆迪三大评级机构所做的事情。

02

主权弱化

  不过，在信用扩张引领的全球化时代，经济发展、社会治理的国界范围逐渐被打破，能源问题、环境问题、资源短缺问题、粮食问题、债务问题、贸易保护主义问题、人口问题、难民问题、毒品问题、核扩散问题、国际恐怖主义等全球共同性问题的大量出现。而解决这些问题，也非一国甚至多国之力所能为，这就是全球化的两个方面：问题范围的全球性和解决这些问题努力的全球性。

由此开始，国家主权面临着以下诸方面的侵蚀和影响：

1）能力侵蚀：

这表现在主权国家政府在参与国际事务过程中，除少数大国外，大多数国家维护主权的能力都有所削弱，很难有足够的能力来处处维护自己的权力和利益。

2）意志侵蚀：

利益为先，往往替代了主权优先，成了很多国家的首选考量。强势国家会把自己的意志强加给别的主权国家，或用能力性侵蚀来损害别国人维护主权的意志。

3） 结构侵蚀：

这在新旧国际秩序中均有体现，在旧的以金字塔为形态的秩序范围内，占据高位往往得利，余者受损或听命于他人；新的以同心圆扩散为形态（体系竞合）的秩序范围内，往往以所处位阶来体现优劣。

4）进程侵蚀：

这显著的体现在先发后发国家体制以及工业化进程中，典型的就是中国发展起来以后，不但发达国家压力陡增，就连后发国家也越发的向后发展了，工业化、市场化进程不是被打断就是被延误，资源国、农业国、装逼国纷纷回归本来面貌。

03

主权危机

这些全球化问题及其解决过程中，所出现的对国家主权的影响和侵蚀，造成一定的主权信用危机。

首先体现在其经济层面，导致部分国家信用下降，偿债和借债能力弱化，经济参与度降低，当然，先发国家，主权大国却或能因此获利；

其次，会影响到其政治层面，导致政权动荡、政治失效乃至国家衰亡，这反过来又会影响到其信用基础。

这就是现代主权信用危机的逻辑。主权信用危机，既包括因为高额赤字导致的债务偿还能力不足甚至破产，也包括一国政治纷争或社会动荡、经济剧烈波动等事件所造成的外界对该国信用的看空。

所以，美债突破21万亿是一回事，特朗普集团的不稳定、地缘敲诈及贸易讹诈，又是一回事，后者进一步加剧了美国信用危机。所以，特朗普究竟是爱美国，还是害美国，是故意为之，还是因为缺乏政治智商无意为之，就很值得玩味了。

美债危机的危害，除了降低美元地位，动摇世界对美国的信心外，也使得全球市场变得更加不明朗与不确定。它将对当前脆弱的全球金融造成沉重的打击，甚至有引发新一轮全球金融危机的可能。

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