诺德股份最新调研纪要2021-11-03

调研时间：2021/11/3

本文转载自网络

文|首创期货张小凯有色金属研究团队

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主要内容

三季报

三季度锂电铜箔单吨盈利未见提升1）费用影响，如管理费用环＋1400万元，研发费用环＋1800万元，系一次性计提前三季度奖金所致，若加回，单吨盈利接近1.5万元，预计四季度不会有大的费用项，未来奖金也会按季度计提，不会有一次性的大额影响。；2）辅材都在涨价；3）限电影响了几百吨出货，三季度出货9200吨。

PCB一二季度比较好，三季度断崖式下滑（上游涨价又无法传导），加上基地在江苏昆山，9月基本没有开工，三季度勉强维持盈亏平衡。

短期关注问题

限电：10月限电影响有好转，青海没有受到影响，惠州名义上开四停三但实际会好一点，目前产能开满是3300吨，实际在3100-3200吨。

涨电价：青海有上涨2分钱，惠州就是限产。

涨加工费：加工费是分客户陆续涨的，10月已经完成所有客户加工费的上涨，上涨幅度在几千。认为明年产能只会更紧张，加工费上涨仍有空间。

PET镀铜：1）认为在大规模量产下有很多问题无法解决，表面1微米的铜很容易起皱、掉粉；2）和4.5微米铜箔比经济性也没有那么强，且生产效率明显低于锂电铜箔；3）公司有相关技术储备（水镀工艺），如果未来起量，公司也可以很快上设备生产。

其他基本面

客户：1）宁德：公司月出货1000吨左右，其中300-400吨是4.5微米，明年预计2000吨／月；2）海外之前占比20％，目前下调到十几个点，下调系产能紧张＋试图谈涨价所致。其中出货LG（8微米）300-400吨。

产能：惠州1.3＋青海1.5万吨预计明年1月中旬建成，3个月左右时间爬坡，二季度开始满产。

END

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