太阳纸业最新调研纪要2021-11-03

调研时间：2021/11/3

本文转载自网络

文|首创期货张小凯有色金属研究团队

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Q&A

Q1

广西项目转产是否表明箱板纸盈利优于文化纸？

太阳的相对优势来源于面对市场行业变化的灵活处理，能够及时发现问题。这个决定发挥广西基地优势，服务南方箱板纸的客户，减小了文化纸增量对市场的影响。转产比例尚未决定，将会根据市场接单情况，广西基地主要进行市场需求的填补。

Q2

广西基地化学浆规划？

预期本月将会投产，原计划在11月份，相对来说比预计顺利很多。

Q3

化机浆、化学浆项目的单吨成本？

广西项目目前是新园区新项目，成本端目前并不能最优化，随整体项目投产逐步优化后生产成本相对山东有更大优势。目前暂时没有数据。

Q4

广西化机浆产线可以转产溶解浆吗？

目前没有转产计划，没有转换溶解浆的安排，设备是同一型号，可以转产。

Q5

广西现在存在废纸浆线吗？

广西可以使用现有浆线，可以使用本色浆、化学浆、化机浆等，目前替代浆更多，可以在广西当地获得废纸浆的原材料。

Q6

教辅教材在文化纸产能占比多少？

教辅教材在文化纸中影响占60％左右，双减政策最开始影响的是校外培训，随国家9月份开学后允许周一到周五晚培训，周末鼓励兴趣班培训，政策逐渐明朗使得政策对教辅材料影响降低，后续需求将逐渐落地。

Q7

因双减政策带来的需求减少量？

全年减少50万吨左右，符合预期，标准的实施也可能相应弥补，可能量差不多，具体要看实际情况。

Q8

教辅教材的招标是集中在龙头还是小厂也能参与，之后有没有集中度提升可能？

标准提高了纸张的性能，无论从服务还是供应及时性看，头部企业优势更加明显，广西项目投产将进一步优化服务端，所以可能逐步集中。

Q9

行业龙头占教辅教材比例能有多少？

可能占很大一部分，具体不方便透露，预期进一步提升。

Q10

当前小纸厂的生存状况？

无论文化纸还是生活用纸前期受影响都很大，上半年河北的生活用纸小厂都比较困难，进入Q3后河南山西水灾影响更大，九月限电政策与能源政策使得处在园区的小厂陷入更强的不确定性（如断电等风险），使得成本增加，整体调度如果不是最优的话，成本将会受到很大的影响。小厂受影响会大于大厂，预计后续集中度提升。

Q11

太阳广西文化纸新产能投放是否会给行业带来压力？

公司会更好的应对新增产能对市场的影响。

Q12

文化纸行业新产能情况？

除太阳外目前是暂时没有文化纸新产能投产，部分有些规划但是没有具体落地时间。

Q13

预计文化纸11月吨净利会回到怎样的水平？

10月份提价可能可以覆盖能源成本上升的影响，11月份其他影响也将慢慢cover，这是盈利逐渐恢复的过程，成本端也在逐渐改善，预期盈利能力逐渐恢复。期望11月尽力回到7、8月水平，当前盈利空间将逐渐恢复，文化纸正常价格可能回到6500左右。

Q14

老挝与山东箱板纸的吨净利对比？

山东吨净利更高，老挝吨净利20美金，国内吨净利300-600元，整体在400元以上。

Q15

老挝废纸浆情况？

老挝废纸浆还没有复产，主要由于美废价格，美国废纸需求旺盛，并且运费处于高位，外废单吨价格到260-270元的时废纸浆线可能重启。美废需要先满足箱板纸的需要。

Q16

后期浆价预期？

9月份浆的成本最高（一般提前2-3个月采购，9月使用的木浆是高价浆），10月份环比9月有200元的成本下降，木浆期货出现了大幅回调，现货价格也在回调，现在价格处在相对低位，后续价格下降空间比较有限，木浆下游纸厂纸厂开工率增加引导需求提升；纸浆投产厂家延期投产，现有产能中部分厂家也会存在停机限产停产状况，使得供给减少。大体上判断木浆价格将会小幅震荡。

Q17

10月能源成本下降幅度？

现货价格相对期货价格没有那么快下降，需要时间消化，同比去年有所增加，只要稳定就有机会最优化。10月份已经优于9月，随煤炭价格稳定，11月成本也将更加稳定。

Q18

煤炭企业采购合约签订细节？

签订是长协，价格会随行情波动，在量方面做一个保障。

Q19

企业在煤炭的库存周期？

在一个月左右，距离煤区近，比较方便。

Q20

煤炭自备电是否占比100％？

从供应量的角度来说可以100％，但是从经济效益的角度来说还是需要采购，需要平衡价格波动，比如9月中下旬煤炭价格急涨，外购电可能更便宜。

Q21

Q4盈利改善情况？

要看提价幅度，原材料价格下降以及能源成本变化等。盈利不一定能超过三季度，因为9月份最差，10月份环比改善，11-12月份预计也改善，成本下降将促进盈利提升。

END

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