提前实现“新开千店”目标，“包子第一股”获机构青睐

新开千家门店年度目标提前实现，盈利能力也有明显改善，多家机构看好“包子第一股”巴比食品后市。行情软件显示，巴比食品上周五（27日）跳空高开后拉涨停。截至10月30日中午收盘，巴比食品跌2.00%，报22.57元/股。

巴比食品的大涨与其亮眼的三季报密切相关。10月26日晚间发布的三季报表明，前三季度巴比食品实现营业收入11.86亿元，同比增长7.78%；归属于上市公司股东的净利润1.55亿元，同比增长15.52%；基本每股收益0.61元。其中，第三季度实现营业收入4.49亿元，同比增长8.13%；归属于上市公司股东的净利润7270.96万元，同比增长354.55%。第三季度经营改善十分明显。

对此，巴比食品表示，主要系本报告期公司通过天津君正创业投资合伙企业(有限合伙)间接持有东鹏饮料(集团)股份有限公司股份产生的公允价值变动收益增加以及营业收入增加所致。

从渠道来看，前三季度特许加盟业务营收9.1亿元，同比增长12.6%，占公司总营收的比例高达76.75%，是营收增加的大头。

创立于2003年的巴比，最开始只做馒头，在开了20多家直营门店以后，2005年下半年开始放开加盟。2010年成立的巴比食品，成为一家“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业。公司专业从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售。于2020年10月挂牌上市。

到2019年~2021年末，巴比食品的门店数量分别为2915家、3089家和3461家。

2022年，巴比食品突然“猛踩油门”，新开门店数量达930家，是2021年新开店数的一倍，也是历史峰值。门店数量大幅增长，而营业收入增长相对较慢，使得巴比食品2022年门店平均收入，由2021年的32.39万元降至25.45万元。

今年，巴比食品加快全国化布局战略推进，提出了万店联盟的远期目标，计划今年再开1000家门店。今年1~9月，加盟门店合计4970家（新增1030家，减少533家），净增门店497家，相当于每新开两家店，就有一家店关闭。其中华东/华南/华北/华中分别净增184/208/90/15家门店。其中第三季度新增362家，减少195家，净增167家，其中华南区域净增门店107家，增长较快。这样看来，今年再开1000家门店的目标已提前实现。

值得注意的是，巴比食品第三季度毛利率/净利率分别为26.93%/16.43%，分别同比+1%/+13%，盈利能力也有明显改善。

巴比食品在投资者交流会上表示，公司基于与加盟商合作共赢的经营理念，不断优化加盟政策，多举措让利加盟商：首先，近年来公司基本减免品牌加盟费，同时针对新加盟门店的装修费用给予大幅度补贴，部分新开拓市场的装修补贴甚至完全覆盖门店装修费用；其次，加盟商可以完全自主采购门店机器设备及部分包材辅料；最后，公司通过定价政策，保证加盟商销售产品的毛利率在55%左右。目前单店订货量环比在逐渐提升，同时手工牛肉大包等高客单价产品陆续上市和通过外卖业务拓展中晚餐消费场景会进一步带动门店订货额的提升，未来单店收入有望进一步修复，单店模型有望进一步改善。

此外，公司预判单店修复空间广阔，首先，新开门店陆续进入成熟期。其次，疫情的结束和消费者普遍开展正常的生产、生活活动所引起的客流回归为公司单店收入修复提供了有利的经营环境。再次，公司将依据门店特点，持续拓展中晚餐消费场景，丰富中晚餐产品矩阵，赋能加盟商经营外卖业务，不断提升外卖业务的覆盖率和渗透率，进一步提升门店收入。最后，鉴于第三代门店升级已进入尾声，公司目前已进入第四代门店模型探索阶段，为单店收入的提升打开了新的空间。

据悉，巴比第一代门店是普通包子铺；第二代是产品更丰富的早餐店，产品从只做包子到包含馅饼、油条、豆浆等，所以品牌形象跟产品线不断升级。第三代，在品牌形象上进行升级，生产设备也同步迭代升级，产品生产更加标准化。如今的第四代门店，在进行品牌形象迭代升级的同时，在门店运营端更加注重数字化的建设，产品方面则坚持为消费者提供物超所值的产品。

巴比食品推出了三类加盟模型，由加盟商自行选择。

一是门店现制现售模式，由工厂统一生产馅料配送至门店包制，这种门店模型更强调烟火气和体验感；二是成品模式，巴比食品工厂会将成品包子配送到店，店员只需要进行直接醒发蒸制即可，出餐效率高、节省人工成本；第三种则是上述两种模式的混合体。

目前，现制现售模式门店占绝大多数。巴比食品董事长刘会平曾透露，巴比的加盟商平均12个月就能回本。

巴比食品10月26日晚间发布三季报后，国联证券、华鑫证券、华福证券、中泰证券等给以“买入”评级，国金证券给以“增持”评级。

读创/深圳商报记者 周梦榕

编辑 吴怡漪 责编 李耿光 校审 汪蓓

监制 于雪

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