【周报】节后复工节奏偏慢；中美贸易摩擦边际缓和

上周宏观高频数据跟踪

节后复工节奏偏慢；需求指标整体偏弱。上周电厂日耗煤同比增速从12.5%继续走高至18.3%，部分受气温走低、基数较低的影响；但高炉、焦化、半钢胎等企业开工率明显低于去年同期。需求方面，建筑钢材成交量同比增速转负，部分由于去年基数较高。9月全月乘用车零售同比增速为-6.5%，较8月的-9.9%有所回升。10月至今30城商品房成交面积同比微降1.8%，100城土地成交仍然低迷。

节后食品价格环比上涨，国内主要工业品价格下跌。上周农业部食品批发价格指数环比上升0.9%、同比涨幅扩大。黑色、有色、焦煤、化肥等价格环比下跌，但化工品价格有所回升。国际油价大体持平；波罗的海干散货指数小幅上升。

银行间流动性大体平稳；国债收益率曲线基本稳定、信用利差边际收窄；债券净发行明显放缓；人民币汇率平稳。上周央行公开市场净回笼1900亿元。7天回购利率回落44bp至2.43%。10年期国债收益率微升1bp至3.15%。由于全年地方债发行计划已于9月基本完成，整体债券净发行量明显回落。人民币兑美元升值0.3%、兑一篮子货币贬值0.1%。

上周主要宏观事件与数据回顾

宏观政策面值得关注的事件：1）10月10-11日，新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿举行。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展；美国暂缓原计划于10月15日将2500亿美元中国产品关税从25%提高至30%的行动[1]。2）国务院推进中央与地方财政收入划分改革：保持增值税中央与地方“五五分享”比例稳定；调整完善增值税留抵退税分担机制；后移消费税征收环节并稳步下划地方，将部分在生产（进口）环节征收的消费税逐步后移至批发或零售环节征收，先对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改革[2]。3）资本市场开放步伐加快，证监会明确，期货、基金管理、证券公司外资持股比例限制陆续将于2020年1月1日、4月1日、12月1日取消[3]。4）央行公布《标准化债权类资产认定规则》征求意见稿，“非标”投资监管沿用了至2020年底的过渡期；规定进一步明确标准化债权认定应当同时符合五项条件，将一部分之前未明确划分为非标的资产确定为非标资产[4]。 

本周宏观主要观察点

10月14日将发布9月贸易数据（我们预计出口同比增速-3.0%、进口-5.0%、贸易顺差333亿美元）；10月15日将发布9月通胀数据（我们预计CPI同比2.9%、PPI同比-1.1%）；10月18日将发布3季度及9月经济活动数据（我们预计3季度实际GDP同比增速6.0%、名义GDP同比增速7.7%，9月工业增加值同比增速5.1%、固定资产投资累计同比增速5.3%、名义社会消费品零售总额同比增速7.6%）；10月15日前将公布9月货币信贷数据（我们预计新增贷款1.5万亿元、新增社融1.8万亿元、社融存量同比增速10.4%）。

[1]http://finance.sina.com.cn/china/2019-10-12/doc-iicezuev1656515.shtml

[2]http://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caijingshidian/jjrb/201910/t20191010_3398834.html

[3]http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/zjhxwfb/xwdd/201910/t20191011_364251.html

[4]http://www.cs.com.cn/xwzx/hg/201910/t20191012_5989580.html

文章来源

本报告摘自：2019年10月13日已经发布的图说中国宏观周报《节后复工节奏偏慢；中美贸易摩擦边际缓和 | 2019年10月7 ~13日》

易   峘   SAC 执业证书编号：S0080515050001 SFC CE Ref：AMH263

袁   越   SAC 执业证书编号：S0080118090059 SFC CE Ref：BOK326

梁   红   SAC 执业证书编号：S0080513050005 SFC CE Ref：AJD293

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