【中金宏观】周报：贸易摩擦有望“降级”；中央经济工作会议“稳”字当头

上周宏观高频数据跟踪

工业生产小幅回落，需求指标低位暂稳。上周电厂日耗煤同比增速为7.8%，较前一周22.7%有所下降；高炉、焦化、半钢胎企业开工率环比下跌。需求方面，建筑钢材成交量同比增速从上周的1.6%回升至9.5%。12月1-8日乘用车零售同比增速为-21%，较11月同期-16%下滑。12月1-13日，30城商品房成交面积同比微升0.1%，较11月-4.3%的同比增速有所回升。

食品价格同比涨幅保持高位，工业品价格小幅上升。上周农业部食品批发价格指数环比上升2.4%，同比涨幅从前一周的13.9%微降至13.7%。猪肉批发价环比大体持平，同比涨幅从130%回落至125%。黑色、有色、水泥、部分化工产品、化肥价格环比上升，煤炭价格大体持平。国际油价环比上升；波罗的海干散货指数回落。房价同比涨幅降回升至6.9%。

银行间流动性边际收紧；10年期国债收益率及信用利差持平；信用债净发行保持高位；人民币兑美元微升。上周央行公开市场净回笼2860亿元（为周六到期的MLF）。7天回购利率上升9bp至2.53%。10年期国债收益率持平于3.18%。人民币兑美元升值0.7%，兑一篮子货币大体持平。

上周主要宏观事件与数据回顾

11月中长期贷款放量推动新增社融略超市场预期；CPI升幅超市场预期，非食品价格亦现重新抬头迹象。11月新增社融央行口径新增社融为1.75万亿元，高于市场预期的1.49万亿元；11月M2同比增速从10月的8.4%下降至8.2%，低于市场预期的8.4%。11月CPI从10月的3.8%上升至4.5%，高于市场预期的4.3%。食品价格如期继续上涨。非食品价格环比持平、同比略有上升；PPI同比增速从10月的-1.6%小幅恢复至-1.4%。

宏观政策面值得关注的事件：1）中方表示中美两国已就第一阶段经贸协议文本达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，中方将不对美国商品加征新的关税。美方表示，在不新增关税的基础上，将9月1日加征的、对1200亿美元中国商品加征关税税率从15%下调至7.5%[1]。2）中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。会议提出，全面做好“六稳”工作，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官[2]。3）国务院常务会议指出，明年实现普惠小微贷款综合融资成本再降0.5个百分点，小微贷款增速继续高于各项贷款增速，其中5家国有大型银行普惠小微贷款增速不低于20%[3]。 

本周宏观主要观察点

12月16日将公布11月经济活动数据（我们预计11月工业增加值同比5.2%，固定资产投资累计同比5.2%，社会消费品零售总额名义同比8.0%）；12月20日将公布12月LPR报价。我们将关注本次中美贸易“降级”对增长、通胀、汇率等宏观变量的潜在影响，以及中美贸易磋商的后续进展。

[1]http://www.gov.cn/xinwen/2019-12/13/content_5461030.htm；https://twitter.com/realDonaldTrum

[2] http://www.gov.cn/xinwen/2019-12/12/content_5460670.htm

[3] http://www.gov.cn/premier/2019-12/13/content_5460939.htm

文章来源

本报告摘自：2019年12月15日已经发布的图说中国宏观周报《贸易摩擦有望“降级”；中央经济工作会议“稳”字当头|2019年12月9日~ 15日》

易  峘   SAC 执业证书编号：S0080515050001 SFC CE Ref：AMH263

袁  越   SAC 执业证书编号：S0080118090059 SFC CE Ref：BOK326

梁  红   SAC 执业证书编号：S0080513050005 SFC CE Ref：AJD293

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