【中金宏观】周报：生产指标有所回落；流动性边际宽松

上周宏观高频数据跟踪

工业生产继续回落，需求指标较为疲弱。上周电厂日耗煤同比增速为-3.4%，较前一周7.8%继续下降；高炉、焦化、水泥企业开工率环比下降，半钢胎企业开工率小幅上升。需求方面，建筑钢材成交量同比增速从上周的9.5%滑落至-2.2%。12月1-15日乘用车零售同比增速为-14%，与11月同期大体持平。12月1-20日，30城商品房成交面积增速为-2.8%，较11月-4.3%的同比增速小幅改善。

食品价格同比涨幅走高，工业品价格涨跌互现。上周农业部食品批发价格指数环比上升2.0%，同比涨幅从前一周的13.7%走高至15.7%。猪肉批发价环比下降0.8%，同比涨幅从125%回落至120%。有色、水泥、煤炭、化肥价格环比上升，螺纹钢、化工产品价格环比下降。国际油价上升；波罗的海干散货指数回落。房价同比涨幅降回落至3.2%。

银行间流动性有所放松；10年期国债收益率大体平稳，信用利差微降；信用债净发行保持高位；人民币兑美元小幅贬值。上周央行超量续作MLF（投放3000亿、到期2860亿）、下调14天逆回购利率5bp，公开市场净投放共计5940亿元。7天回购利率下降11bp至2.42%，隔夜回购利率下降31bp至1.87%。10年期国债收益率微降1bp至3.17%。人民币兑美元贬值0.4%，兑一篮子货币小幅升值0.2%。

上周主要宏观事件与数据回顾

11月经济活动指标回升超预期；财政扩张力度有所减弱。11月工业增加值同比增速从10月的4.7%大幅回升至6.2%，明显高于市场预期的5.0%。11月社会消费品零售总额名义同比增速从10月的7.2%回升至8.0%；剔除汽车，11月社零同比增速从8.3%加快至9.1%。11月单月名义FAI同比增速从10月的3.4%上升至5.2%，基建、地产投资增速均有所上行。11月一般公共预算支出同比下降3.4%，较10月跌幅0.5%扩大，财政赤字小于去年同期。

宏观政策面值得关注的事件：1）20日晚中国国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，习近平表示，中美达成第一阶段贸易协议利于双方以及世界和平繁荣。之前，中方公布了第二批美国商品的关税排除名单，并取消了原定于12月15日对美商品加征关税的计划[1]。2）央行公布12月LPR报价——1年期和5年期以上报价分别为4.15%和4.80%，均持平于11月[2]。3）首批2020年新增地方专项债将于2020年1月2日发行[3]。  

本周宏观主要观察点

12月27日将公布11月工业企业财务数据。短期内，我们将继续关注中美贸易第一阶段协议的具体内容、以及其潜在的宏观影响。

[1]http://www.xinhuanet.com/world/2019-12/21/c_1125371565.htm

[2]http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125440/3876551/3943007/index.html

[3] https://www.cls.cn/depth/420087

文章来源

本报告摘自：2019年12月22日已经发布的图说中国宏观周报《生产指标有所回落；流动性边际宽松|2019年12月16日~22日》

易  峘   SAC 执业证书编号：S0080515050001 SFC CE Ref：AMH263

袁  越   SAC 执业证书编号：S0080118090059 SFC CE Ref：BOK326

梁  红   SAC 执业证书编号：S0080513050005 SFC CE Ref：AJD293

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