频繁拆分，乐普医疗又一家子公司冲击港股

文丨Ling

刚把乐普生物送入18A，乐普医疗分拆出的另一家公司乐普心泰于9日晚间在港交所第三次提交上市申请。乐普心泰曾于2021年6月25日、2022年1月14日两次递表港交所，9号晚间已是第三次递表寻求上市。

2022年9月9日，乐普心泰医疗科技(上海)股份有限公司(简称"乐普心泰”)在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。
乐普心泰，分拆自乐普医疗(300003.SZ)。根据弗若斯特沙利文报告，乐普心泰是中国最大的先天性心脏病封堵器产品及相关手术配套产品制造商。其主营业务针对结构性心脏病的介入医疗器械的研发、生产及商业化，拥有广泛的上市产品及在研产品组合。

频繁拆分上市，只为走出集采阴霾？

乐普医疗主营业务为泛心血管领域的医疗器械、药品，核心产品细分领域为冠脉植介入，主要产品包括药物洗脱支架、可降解支架、药物球囊、切割球囊及配件类产品。同时布局心脏节律管理、结构性心脏病、电生理、外周植介入，以及体外诊断、外科、麻醉等非心血管类产品。

2020年11月，冠脉金属支架被纳入国家集采，市场价格降幅达90%。在此之前，冠脉金属支架是乐普医疗的核心产品之一。集采后，乐普医疗与集采相关的支架产品销售收入8.45亿元，同比降低38.5%。乐普旗下氯吡格雷、阿托伐他汀也中标集采，市场价格降幅分别为50%、超90%。

面对集采压力，乐普医疗选择加大器械创新产品的研发自救，2019年至2021年，乐普医疗投入的研发资金分别达到6.31亿、8.06亿、11.11亿。

所幸，尽管研发投入近乎翻倍，乐普医疗的生物可吸收支架、药物球囊、切割球囊、左心耳封堵器、全降解封堵器等介入创新产品在2019-2021年陆续获批上市。乐普医疗的营业收入也实现大幅增长。

据乐普医疗2022年半年报，医疗器械业务营收29.9亿元，剔除新冠抗原类，常态化业务同比增长43.29%；冠脉总收入占比达69%，同比增长61%，创新产品收入已成心血管医疗器械营收主要来源，核心业务冠脉植介入中，创新产品+海外营收占比也将进一步提升至90%。

乐普医疗董事长兼总经理蒲忠杰在2021年2月的业绩说明会上表示，已经深刻认识到集采政策将逐渐常态化，并提出包含融合、增效等的应对策略，多个分拆子公司上市的动作也在其中。

集采常态化背景下，乐普医疗业绩承压，而创新药、创新器械研发资金投入大，乐普医疗选择分拆上市，也更容易获得融资从而各自发展旗下管线。

目前，除了9号递表港交所的乐普心泰，和已在港交所成功上市的乐普生物，还有乐普诊断、乐普云智等乐普旗下多家子公司正在进行上市计划：

其中，乐普生物今年2月成功登录港交所，并于9月5日入选深港通下港股通名单；

乐普诊断曾于2020年7月申请科创板上市，但于2021年6月因考虑“同质竞争”撤回申请，乐普医疗表示将待时机成熟重新启动上市；

此外，据市场消息，乐普医疗旗下心电人工智能相关的子公司“乐普云智”，正在股份制化。

远赴瑞士上市，寻求境外融资

不满足于国内的分拆上市，乐普医疗还将在瑞士证券交易所上市。今年7月，乐普医疗发布公告，称获得瑞士证券交易所监管局关于公司发行全球存托凭证（GlobalDepositaryReceipts，以下简称“GDR”）并在瑞士证券交易所上市的附条件批准。
国内集采进行之前，乐普医疗就开始布局海外市场。乐普医疗2019年成立国际事业部，拓展海外市场。目前，乐普医疗旗下产品已获得美国FDA认证33项，欧盟CE认证171项。
相关数据显示，2019-2021年，乐普医疗海外收入分别为5.54亿、15.42亿和37.6亿元，占比从7.11%提升至35.27%。2021年，乐普海外业务营收比上年同期增长143.85%。其中，新冠疫情相关检测试剂的出口对公司医疗器械板块营业收入的增长贡献明显。
出海与跨国巨头直面挑战，具有自主知识产权、高技术壁垒的医疗器械研发成为重点。
乐普医疗董事长蒲忠杰表示，公司现已整合了所有子公司原外贸业务和部门，组建国际事业部，开始实施5年10倍外贸发展计划，并加快创新产品在世界领域的临床研究和产品注册。
对于在瑞士上市，乐普医疗表示，由于海外临床试验和产品注册成本较高、程序繁琐且周期较长，随着公司研发管线的不断丰富，需要持续的海外资金等各方面的资源投入。通过发行GDR等海外融资，可以满足境外资金需求、提升国际市场知名度并进军海外市场，创新产品研发、生产和销售体系，摆脱单纯依靠成本优势的发展路径。
未来，乐普医疗拟规划在境外国家或地区建设生产基地，缩短公司生产半径、降低生产成本，进入属地国家及全球市场并提升海外销售占比。此外，还将进一步加大向发展中国家的投资。
同样需要关注的是，出走海外的医疗器械企业还有微创医疗和威高集团。作为国内耗材械企的三大巨头，面对集采和全球疫情压力，纷纷谋求海外发展，又会是怎样一番厮杀呢？