阅见巴菲特——1959 跑赢市场的秘密
【前言】：本系列是重读1957年至今历年巴菲特致股东信，去源头找寻巴菲特思想的发展轨迹，是一次对巴菲特投资思想的一次重走长征路。
风月不同天
我们先了解一下1959年的市场情况：
1959年，美国资本市场受到加息扰动，但美国经济依旧强劲，市场全年基本在“进二退一”的谨慎上涨。
到年底，道琼斯指数收于679点，全年大涨16.4%，加上股息，持有道指的投资者收益率是19.9%。
这一年，美国经济蓬勃向上，市场仍然处在大牛市中。
同样是这一年，听我父母讲过，他们在挨饿，我最小的一个舅舅就饿死在这几年。
据我的父母讲，我们那个村子还算很好的，大运河西边的那些村落饿死的人更多。
那几年，几乎全国的人都在挨饿甚至饿死，那三年是普遍的大饥荒。
我曾问过，是不是有什么大灾害？
父亲说：没有，地震、洪水、干旱都没有，什么灾害都没有，就是折腾。
看得出巴菲特对今年的投资结果很满意，在致股东信开头略带炫耀的说大多数信托都没有跑赢指数，还举了两家美国最大投资基金的当年业绩：分别是5.7%和9%。
巴菲特引用其中一家基金总裁的演讲：“我们没胆量像别人那样飞上高空，直穿云霄。我们TriContinental管理的是投资者的资金，承担着信托责任。作为一家投资机构，我们要控制风险。”
接着巴菲特开始凡尔赛：“大家知道，这几年我一直很担心股市处于高位。到目前为止，我的这个担心并没影响到我们的投资”。
然后继续表示谨慎：“我宁愿承担因为过度保守而受到的损失，也不想因为犯错而吞下恶果。相信所谓树能长到天上去的“新时代”鼓吹，就可能遭受无法挽回的本金亏损。”
最后，巴菲特给出了1959年合伙人账户的收益率：平均25.9%。
虽然低于去年接近40%的水平，但实现了对市场更大的超越。
巴菲特的凡尔赛中暗含着对两大基金公司的小嘲讽：推脱什么风险，谁不知道风险，跑赢指数王道。
瞅地
巴菲特从几年前就开始提醒合伙人注意市场风险，但这又丝毫不影响巴菲特的投资收益，巴菲特是怎么做到的呢？
用巴菲特自己的话说：“只要有合适的机会，我还是尽可能选择独立于大盘的投资”
巴菲特的确关注市场的整体风险，但并不以此作为投资决策的重要依据，巴菲特主要盯着的还是市场中具体的公司，只要这些公司还明显的低估，巴菲特就继续买入，继续留在市场中。
巴菲特所说的：“我宁愿承担因为过度保守而受到的损失，也不想因为犯错而吞下恶果。相信所谓树能长到天上去的“新时代”鼓吹，就可能遭受无法挽回的本金亏损。”
巴神不是要教我们在牛市中转身离开或者控制仓位，而是提醒我们不要被市场中的流行概念所吸引，不要因为盲目乐观对任何公司出价过高。
盯着公司，不要盯着市场！
用老唐的话说：瞅地！
巴菲特会离开市场么？
当然，当目之所及再也找不到低估甚至合理的股票，当持仓中的股票多数已经高估，巴菲特就会转身离开。
一定要牢记，盯着公司，而非指数。
有人常常担忧，如果股市未来十年不涨怎么办？
该怎么办就怎么办。
美股就曾经十年不涨，也并没有影响巴神收益率。
还是那句话，投资人不期待牛市是思想的一次飞跃，投资体系盈利不依赖牛市是成熟的标志。
当你找不到低估的公司，无论熊市还是牛市，都应该停手，等待机会出现。
等待是投资中必不可少的一环，我们在市场中只能等待看得懂的机会来临，而不能创造机会。
当一个投资人开始创造机会时，就离亏损不远了。
买入的理由
巴菲特披露：“去年，我说我们买了一只新股票，占各个合伙人账户资产的25%左右。目前，这只股票占所有资产的35%左右。这个仓位是非常重的，但是我这样安排有充分的理由。我们投资的这家公司拥有一个投资信托，里面包含三四十只质地良好的股票。根据投资信托中股票的市 值以及对这家公司主营业务的保守估值，与资产价值相比，我们买入的价格特别便宜。”
这家公司就是我们上文所说的桑伯恩地图，巴菲特本年度已经买成了最大股东，并且明言其看中的是这家公司的投资信托。
巴菲特为了拿到足够多的投票权掌控桑伯恩，不仅利用合伙人账户重仓，还拿自己的钱，发动父母姐妹等亲人一起购买，还把桑伯恩地图的投资想法告诉了纳普、施洛斯等人。
有趣的是，巴菲特告诉施洛斯等人自己的投资标的，可不是免费的，他要在将来提取一定利润作为回报。
对赚钱，巴菲特是认真的。
1960年，巴菲特会处理好桑伯恩地图的投资，到时候我们再聊聊巴菲特是怎么干的。
巴菲特披露其余65%的仓位都是低估值股票和套利类。
这里我们可以看到，巴菲特这个阶段完全是按照格雷厄姆所教授的方法进行投资：
买入一篮子低估值股票等待价值回归，对其中特别好的而自己又能控制的机会就采取控股型策略，亲自下场清算获取收益，暂时无处安放的资金就放在套利类投资。
因为性格不同，施洛斯是“半部论语治天下”，只做分散低估投资，格老做控制型投资的次数也比较少，巴菲特则有机会就要重仓来一下。
比如巴菲特早在跟随格雷厄姆学习时，就投入身家的2/3买入盖可保险，买费城煤铁投入比例更高，后来和莫奈合伙买火灾保险公司也动用了身家的一半。
巴菲特在投资上，确实更凶狠一点，这种倾向于重仓出击的风格，也必然导致他后来抛弃格雷厄姆的烟蒂股投资策略，因为随着巴菲特财富膨胀，烟蒂股将再也无法提供给他重仓的机会，只能到处撒胡椒面一样，这种投资风格也无法让巴菲特跳着踢踏舞上班。
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