投资需要预测市场么？
今年的市场，真算得上哀鸿遍野了。
一众明星基金经理纷纷折戟沉沙，追风买入的基民在高高的山岗上黯然神伤，再也没了迎风尿三丈
之前听人聊起过，某些基金在年初的时候判断市场不甚乐观，果断轻仓甚至空仓，从而躲过了今年的大跌，一时让人艳羡不已。
价值投资应该择时么？
这就引出一个老话题：投资，需要择时么？
这个坑有点大，市场上投资道路千万条，彼之蜜饯，我之砒霜。
填上这个坑，请恕卑职无能为力
咱们把话题缩小一点，就聊聊：价值投资，需要预测市场走势并做出应对么？
在价值投资领域，如果要选一个人盲目崇拜，那当然首选巴菲特——价值投资领域的真神。
因此，我们先看一看巴神对这个话题是怎么说的？
//巴神：二月的你，在哪里？
1966年股市从二月的995点一路下跌到5月的865点，三个月“暴跌”了13%。
有的合伙人就坐不住了，给巴菲特打电话：“沃伦呀，股市还要继续跌，赶紧卖出吧”
有好几个合伙人都这么干，搞的巴菲特很烦躁，直接开怼：你们咋不在二月份的时候告诉我股市要暴跌呢？既然你们二月份不知道要暴跌，怎么现在就知道未来还会跌呢？
咱得说，这些合伙人真没见过世面，三个月跌13%算啥呀，就是三天跌13%
估计事后诸葛亮们的行为让巴菲特略微不爽，于是在1966年致合伙人信中用了较大篇幅讲了市场预测的问题。
“我们买卖股票，不管别人对股市的预测（我从来不知道怎么预测），只分析公司的未来。我们什么时候对，主要取决于股市的走势。我们到底对不对，主要取决于我们对公司的分析是否准确。换言之，我们集中精力研究的是将来会发生什么，不是什么时候发生。”
这就是我们常言道：学习可以学习的，努力可以努力的，放下应该放下的。
//一个朴素的信念
对商业、公司的理解，是我们可以不断精进的，在这方面持续努力，能够增加我们判断的准确性，提高看对的概率。
我们研究的目光是放在企业将来大概率会如何，而不是市场在什么时候会如何看待企业，给出什么样的价格。
即使是对企业，我们看得懂，也不是说我们清晰的知道企业将来会如何发展，更不知道在什么时间会如何发展。
我们只是知道他的当下有无与伦比的竞争优势 ，未来也大概率会发展的更好业绩更高，我们能大概看清楚企业面前有哪些机会，可能的增长点在哪里。
但具体如何实现，我们并不清楚，这要交给值得信任的管理层和优秀的商业模式去发挥、去尝试。
巴菲特买入苹果 ，他知道苹果未来二十年如何让营收提高十倍么？
巴神也不知道，如果他能知道这些，当年就不会买入IBM了，不会50在PE还抱着可口可乐不松手了。
但巴神知道，当下这是个好生意，由靠谱的人管理，未来也大概率继续靠谱。
所以，我们选择一个好的商业模式，一群值得信任的人，剩下的事，交给他们去闯去试。
我们怀着这样一个朴素的信念：一群优秀的人执掌着当下最优秀的公司，不断产生丰沛的现金流，他们有更高的概率找到更多的机会并抓住。
//弱水三千，你的瓢在哪里？
“在证券投资中，预测市场走势，忽略商业估值的行为经常盛行。我们不会效仿。近年来， 这种投资风气经常能迅速赚大钱，就在我写这封信的这个月就是如此。这个投资方法是否合理？我无法证实，也无法否认。我的理智（或许是我的偏见）不认可这种投资方法，我的秉性也不适合这种投资方法。”
必须承认，每一种投资风格在特定的时间段都能赚钱，关键在于是否能够持续，能否接受时间的检验。
毕竟，一个坏了的破钟，一天也能对两次。
价值投资追求的是确定性，不仅仅是事实的确定性，因为事实只有走出来才知道，更是逻辑上的确定性。
预测市场走势，从逻辑上，是一件确定性很低的事。
巴菲特没有断然否定预测市场，他说我不认可，这不符合我的秉性。
我们也要思考一下，你的思维框架、认知体系是否认可市场预测？
弱水三千，只取一瓢，市场预测，在你这一瓢之内么？
当然，如果一个专业跳大神的，搞算命的来做投资，他们相信预测市场走势这回事，我觉得是完全没有问题的，这应该在人家的那一瓢内。
巴神逃顶的传说
有人可能说，巴菲特1969年在美股大跌前清盘了合伙人账户，完美躲过了大跌，巴神是不是嘴上说的和实际做的不相符。
确实，几年前我也曾以为巴菲特早期是择时的，毕竟这操作也太精准了。
但，实际情况并非如此。
巴菲特的确对高涨的市场保持警惕，但其实市场高低与他关系不大，他就盯着能不能找到能力圈内的低估企业。
后来，他找不到了，就退出了，而不是精准地猜中了市场高点。
在1966年，巴菲特合伙人账户成立十周年，巴菲特第一次明确表示，能够找到的投资机会已经非常少了：过去几年里，环境彻底变了。现在我们基本找不到我能看懂、规模合适、而且符合每年 收益率能领先道指10个百分点这个条件的投资机会。
“过去的好机会像奔腾不止的大河，现在的好机会像漏漏流消的小溪”。
当这条小溪也断流的时候，巴菲特没有选择“打不过，就加入”，没有去适应市场的估值水平，而是果断退出，清盘合伙人账户。
老巴眼中市场高点低点不太重要，重要的是你能否找到能力圈内低估的企业，找不到就挥手再见，就这么简单。
大概一年前，我对牛市还是比较期待的，之后逐渐但迅速的摆脱了这个想法。
大盘十几年涨不涨，没关系，用巴老的话说，这种市场给投资人提供了更大的优势，因为总可以找到买入的标的。
这也是老唐说的，牛市降低了投资者的长期收益。
投资者不期待牛市，是思想的一次飞跃。投资体系不依赖牛市，是投资体系成熟的标志。
//自毁汝万里长城
价值投资者通过预测市场走势指导投资，实际上是放弃了一个非常大的优势。
注意，我没说这种方法会导致失败，但是我确实认为这是放弃了一个巨大的优势。
如果我们只是盯着价值与价格的差异做决策，市场先生就是一个很友善的帮手，可以在非常便宜的价格卖给我们，以高估的价格再卖给他。
如果增加了预测市场的变量，如果我们能够准确预测，那自然再好不过，关键在于长期下来，从来没见过投资者依赖于预测市场走势能够长期获取超额回报。
预测市场指导投资，会让我们在不该卖的时候卖，在不该买的时候反而会买，这两种错误，可能不仅会抵消掉判断正确的所斩获的收益，还会倒贴一笔。
因为动作从 “明显低估买入，高估卖出”，变成了“在上涨前买入会上涨的品种，在下跌前卖出”，从一个确定性逻辑变成了不确定性逻辑，难度大大提高了。
更重要的是，来回这么折腾几年，原本的价值投资框架也被踹的摇摇欲坠了。
巴神曰：“别人给你的股权（股票）报价，这是好事，要善于利用。什 么时候看到报价高或低得离谱，你就从中获利。别让频繁失常的报价左右了自己的判断，别把本来的优势变成羁绊自己的劣势。”
一直在比较
价值投资不预测市场，那需要做什么呢？
巴神再曰：“从定量和定性两个方面评估，然后看价格高低，既进行绝对分析，也和其他投资机会做对比，进行相对分析。”
比较，比较，这就是经巴神提出，唐师传播的投资永远是在做比较。
既要进行绝对分析，确实明显低估，又要和其他投资机会比较，是一个数学期望值更高的机会。
“我们总是把新机会和已有机会做比较，如果新机会只能降低预期收益，我们不会将就”
一笔投资，应该是增加整个仓位的数学期望值，如果不能胜过其他可选机会，这个机会就要PASS掉。
//投资，要有的选
这也提醒我们，要扩大自己的能力圈。
如果你的圈里只有两三个企业，当这两三个企业都不在买入区间时，你可能会出去找一个机会，然后因为没有其他机会进行比较，就容易选择一个其实不那么好的机会。
这让我想起来看过的一个桥段，说有个文物鉴定大师，他好像一直是在故宫工作，他看古董很准，假古董做的再真，也会被一眼看穿。
别人就问：你怎么知道哪些是假的呢？
答：如果你整天看到的是真的，自然知道哪些是假的。
高水准的眼光需要在高水准的环境下才能锻炼出来，如果一个人一直看的是假古董，即使见到真的也看不出。
我们投资也是一样，要做出高水平的选择，首先要有多个能看得懂的好标的、好机会。
当你的机会成本很低的时候，是很难找到绝佳的机会的。
当你面前的机会成本都非常高的时候，这时候即使你稍微乱来一点，没有选择最好的那个机会，结果也不会差。
就像非让你在上面四位选一个当老婆，你就是真瞎，也选不差。
所谓选择，要有得选，才能择。
最后的提醒，俺码字喜欢一镜到底，一气呵成，很少写完再做修改，所以经常会有小错别字，如果发现，敬请指出，夏夏
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