这回真悬了！海昌新材IPO周四“大考”，两大魔咒等着

4月2日是不平凡的一天，它将决定两个“记录”谁将得以延续，谁将被打破。

一个记录是，申请创业板IPO，从2019年10月12日起至今，没有企业被否。另一个记录则是，本届发审委审核的创业板IPO公司中，归母净利润低于5000万元的均被否决。

今天的主角——扬州海昌新材股份有限公司（简称“海昌新材”）就是兼具两个要素的“幸运儿”，其归母净利润低于5000万元，将申请创业板上市，它能打破“被否魔咒”吗？

图片来源：图虫创意

1“被否魔咒”拦路

据了解，海昌新材主要从事粉末冶金制品的研发、生产和销售。其主要向电动工具、汽车、办公设备、家电等领域的客户批量生产销售定制化的粉末冶金零部件，目前可生产包括齿轮、轴承、结构件、齿轮箱、链轮、转子、偏心凸轮、摆臂等1500余种粉末冶金零部件。

从股权结构来看，一对夫妻周光荣和徐晓玉合计持有海昌新材82.38%的股份。

2019年5月，海昌新材报送了创业板首份申报稿，并于2019年10月更新。

随后，时隔仅5个月，海昌新材就修改了财务数据。

首份申报稿中，海昌新材2018年经营性净流量为3764.2万元。而更新后的申报稿显示，海昌新材2018年经营性净流量“缩水”至3642.7万元。

（前后申报稿对比摘要，数据来源：申报稿）

知名律师严义明对IPO日报表示，一般来说，如果申报稿数据发生改变，需要进行说明。有可能是会计政策的调整，也有可能是差错更正。

不过，IPO日报并未在更新后的申报稿中找到详细解释。

从财务数据来看，更新后的申报稿显示，海昌新材2016年至2018年以及2019年上半年的营业收入分别为1.14亿元、1.45亿元、1.68亿元、8826.9万元（半年），归母净利润分别为3459.73万元、3778.18万元、4604.63万元、2890.5万元（半年）。

（财务数据摘要，数据来源：更新后的申报稿）

可以看出，海昌新材披露的最近一年归母净利润只有4604.63万元。

而IPO日报初步统计，截至2020年3月31日，本届发审委共审核88家创业板公司（不包括取消审核）。

其中，最近一年归母净利润低于5000万元的3家公司，均被发审委否决。另外，根据统计结果，最近一年归母净利润在5000万元至7500万元范围的被否率为20.59%；7500万元至1亿元范围内的被否率为8.7%；超过1亿元的被否率为0，全部过会。

虽然不能说归母净利润多少和过会率有着正相关的关系，但面对着巧合的“0过会魔咒”，海昌新材势必要拿出更多硬实力。

（业绩与过会率，数据来源：IPO日报统计）

2疫情或产生影响

需要指出的是，海昌新材的客户集中度相对较高，2016年至2018年以及2019年上半年（下称“报告期”），海昌新材向前五大客户的销售占比分别为85.11%、88.86%、87.72%、84.05%。

其中，海昌新材的第一大客户史丹利百得（Stanley Black&Decker）的销售占比分别为51.38%、53.18%、55.7%、57.19%，处于较高水平。

除史丹利百得外，有3家公司在报告期间一直位列海昌新材的前五大客户名单，这3家公司分别是博世集团（BOSCH）、创科实业（TTI）、牧田（Makita）。

另外，同期艾默生（Emerson）仅2018年没有进入前五大客户。

可以看出这五家公司，对海昌新材的影响“举足轻重”。

（前五大客户摘要，数据来源：申报稿）

从资料来看，这五家公司中，除创科实业外，其公司均为跨国企业，总部在国外。其中，史丹利百得和艾默生的总部在美国；博世集团总部在德国；牧田总部在日本。

这也导致海昌新材60%以上的产品出口海外。

值得一提的是，近期国际疫情蔓延，部分国家公司正常经营受阻。

截至3月31日15时，腾讯新冠肺炎疫情动态显示，美国目前累计确诊病例16.46万例；意大利累计确诊病例10.17万例；西班牙累计确诊病例8.8万例；德国累计确诊病例6.69万例。

（疫情动态，数据来源：腾讯实时动态）

 美国、德国均是疫情严重地区。在此背景下，美股上市的2家客户股价均出现暴跌。

史丹利百得2月首日开盘价为159.83美元，而3月19日一度跌至70美元，跌幅达56.2%。虽然后续有所回升，但3月30日收盘价仍只有100.38美元，37.2%的市值蒸发。

同样在美股上市的艾默生，其3月23日股价一度跌至37.75美元，3月30日的收盘价为46.63美元，虽然有所回升，不过相较2月首日开盘价的跌幅仍有34.89%。

另外，在东京交易所上市的牧田，其股价3月19日曾一度跌至2701日元，相较2月首日开盘价下跌33.88%。截至3月30日的收盘，公司股价回升至3315日元，相较2月首日开盘价的跌幅仍有20.69%。

（史丹利百得股价走势图，数据来源：Wind）

除了市值影响，疫情对大客户有什么影响，是否会对公司业绩产生冲击，以及有何应对的措施，IPO日报向海昌新材发去采访提纲，但截至发稿尚未收到回复。

英大证券首席经济学家李大霄则对IPO日报表示，疫情对部分出口企业的影响比较明显。具体要看疫情发展和峰值什么时候到来，会对原来的订单产生较大的变数。虽然国内出口产业面临常规订单需求萎缩的困境，不过，海外多国也存在诸如口罩、防护服等基本医疗物资短缺的现象，国内相关闲置产能可在相关部门引导生产海外急需防疫物资，为全球抗疫行动贡献力量。参考比亚迪和格力等的例子，在更多的金融支持和国家统筹下，进行充分应对。

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记者 邹煦晨

排版 潘洁

编辑 王莹

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