主人与小狗的故事，背后竟然是...
Hi，大家好，我是NP教授。
这是指数基金—入门专题的第四篇文章。
写这个专题，是希望帮助更多朋友了解和学习指数基金定投。
因为我坚定地认为，指数基金定投是普通投资者/上班族获取超额理财收益的最好方法。
它可能不是收益最高的，但肯定是最合规与最合理，花费的时间与精力最少的。
我也希望这个专题系列文章，把这些年学习到的知识总结起来，帮助更多朋友进入这个新世界。
还没看过前面三篇文章的朋友，建议戳下方蓝字回顾：
这篇文章的主题是：指数基金的估值。
一
研究估值：价值与价格的关系
在第三篇文章里，教授探讨了这个问题：有哪些优质指数值得追踪与买入。
不过，就算是优质宽基指数，我们也不是闭着眼睛就买。
市场的短期波动很大，特别是A股，你们要忍下
实际上，波动的是价格(股价)，平稳向上的是内在价值。
价格与价值之间存在什么联系呢？
巴菲特老爷子曾经用这个故事，生动地阐述了价格与价值的联系：
股价(价格)就像一只跟着主人散步的小狗。
主人牵着狗溜达，始终往前走，小狗一会跑到前面，一会跑到后面，一会又回到主人身边。但最终主人到达目的地时，小狗也到了。
卧槽，这个比喻很形象啊，主人与小狗散步的故事，背后还是价格与价值之间的秘密。
小狗跟着主人忽前忽后地走，形容股价围绕价值上下波动。主人始终往前走，形容价值不断成长。
指数有股价(价格)，也有价值。价值会随着成分股净利润的增加而成长，而价格则在价值上下波动。
本质上，「估值」就是研究价格与价值的关系。
通过研究估值，我们可以了解小狗和主人当前是谁在前面，谁在后面。
做投资，无非就是低买高卖。
在价格低于价值的时候买入，在价格高于价值的时候卖出，就是研究估值的根本目的。
二
宽基指数最常用的估值指标：市盈率PE
其实，看估值的方式或者指标有很多种。
如果要挑一个使用频率最高且最广泛的指标，那一定非「市盈率PE」莫属。
绝大多数宽基指数都适用「市盈率PE」与「PE百分位」判断估值。
在入门专题里，我们就重点说说这个估值指标——市盈率PE。
重点看两个数据：市盈率PE和PE百分位
市盈率PE=P/E，也就是股价/净利润。
PE百分位是当前pe所处的历史位置。
我对高估与低估的理解是这样：
「pe百分位低于历史30%」视为相对低估，
「pe百分位低于历史20%」视为绝对低估。
「pe百分位高于历史70%」视为相对高估，
「pe百分位高于历史90%」视为绝对高估。
这里说的“历史”，可以是过去十年或十年以上，也可以是全部历史，越长越好。
举个栗子。
假如沪深300指数当前pe历史百分位(十年)是20%。
也就是说在过去10年，沪深300只有20%的时间里是比现在便宜。
反过来说，即过去10年里有80%的时间都比现在贵。
因此从历史的角度来看，当前是不错的买入机会。
三
看指数估值的几种简单方法
想要查看指数PE值与历史百分位，通常需要用到第三方工具。
查询指数PE与百分位的免费工具，主要有这几种：
1.蛋卷基金APP—首页—指数估值
(蛋卷基金APP)
2.且慢小程序—微信搜索“且慢估值小程序”
(且慢指数估值小程序)
3.韭圈儿网页—首页—工具—指数估值
(来自韭圈儿)
4.支付宝APP—基金—指数基金—指数红绿灯
(来自支付宝APP)
5.天天基金APP—首页直接搜索“指数宝”
(来自天天基金APP)
上面这几个工具都是免费的，雪球APP上面还有很多类似的指数估值表，多数是大v或者投资者自己做，感兴趣的自己找找，我就不一一列举。
再补充说下：各家平台对指数的低估与高估也有各自判断，并非完全统一。
例如蛋卷基金APP不仅要求指数PE百分位低于30%，而且PE绝对值要小于20，才会定义为低估。
不过有一件事情，各家都达到一致：那就是用统一颜色来表示低中高估。
绿色代表低估，黄色代表估值正常，红色代表高估，每家都是这样。
免费的工具，始终有缺点，比如更新不及时，指数种类不够丰富，数据不全等等。
进阶版的投资者，可以考虑付费买些第三方工具，能更加方便和全面查询指数估值和历史百分位。
我用得最多的付费工具，主要是乌龟量化(网页)、投资数据网(网页)。
值得推荐的是乌龟量化(网页版)，内容挺丰富的，加载速度也OK，新用户价格是198元/年，老用户续费180元/年。
自行判断有没有必要吧，我的建议是小白在入门阶段，先使用免费工具学习，进阶的同学可以试试。毕竟欲善其事，必先利其器。
把估值与估值历史百分位弄清楚，我们就能结合运用在文章《指数基金专题系列二：赚钱方法篇》里面学过的「策略定投方法」。
在指数低估时候买入，在指数估值正常时候持有，在指数高估时候卖出。
四
估值是万能的吗？
看完这篇文章，估计肯定会有朋友发出这种疑问：
教授，是不是只要找出低估的宽基指数，在低估时候买入，耐心等待就能赚钱？
对这类问题，我的态度鲜明：说法不够准确。
真相一：不要忽略对宽基指数本身的分析。
估值虽然很重要，但不要忘记第一步是选好宽基指数。
在系列文章(三)里，教授就强调过「买好的宽基指数」，忘记的戳蓝字回去复习。
先把宽基选好，否则低估也没有什么意义。
作为普通投资者，现金也是一种有限资源。
我不否认所有的宽基指数长期都会上涨，但我认为那些长期跑输沪深300的宽基指数要尽量避开。
资金是有限的，不是所有的宽基指数值得买买买，我们要学会挑好的买。
真相二：不要刻舟求剑
低估与高估是动态变化，特别是成立期限较短的指数。
现在的高估，有可能是未来的低估；现在的低估，也有可能是未来的高估。
举个例子：恒生科技指数
截止到8月18日为止，恒生科技指数Pe值是34.46，位于历史百分位的0.4%。
如果只看百分位，恒生科技指数必定是低估无疑。
如果你也这么简单认为，那就忽略一个事实——恒生科技指数去年才推出，只有一年多的历史数据。
恒生科技指数这个估值百分位，只能说明对过去一年而言，现在的恒生科技指数不错的入手机会。
但如果把周期拉长到五年或十年呢？
数据不够丰富的宽基指数而已，PE估值方法排不上用场。
再举个栗子说明另外一种情况：以沪深300为例。
2013年2月7日，沪深300指数Pe值是11.5，放在当时来说，已经算是高估。
2019年11月28日，沪深300指数Pe值是11.7，比11.5还高，却只是正常估值。
两个时间点的Pe绝对值非常接近，为什么放在2013年就是高估，而2019年却是正常估值？
因为低估或高估是根据过去数据来说，更多是代表过去，不能准确预测未来。
但我们把周期拉长，根据经验和数据发现，宽基指数Pe值总是在一定范围内波动。
这种波动幅度是远低于指数股价的波动，因此才衍生出估值方法论。
其实真正推动指数上涨，不是估值，而是总利润。
Pe=P/E，换言之，P(股价)=E(净利润)*Pe(估值)。
Pe在一定区间内波动，唯有(净利润)E不断增加的。
从这里也能看出“买指数是赌国运”的真相：
因为企业不断盈利赚钱，指数才会真正地不断上涨。
其实，估值就是主人绑住那只小狗那根绳子。
我们根据绳子的位置，来判断小狗(价格)是跑在主人(价值)前面还是后面。
低估买入，正常估值持有，高估卖出。周而复始，就是指数基金赚钱的本质了。
真相三：估值方法论对于宽基指数最有效的，但行业指数未必。
其实，这套方法论对于宽基指数是最有效，但它确实不是万能的。
估值方法论最容易踩坑的地方是行业指数基金。
影响行业指数涨跌的因素太多，包括舆情与政策等等。
特别是政策风险，一份文件就可能改变整个行业的估值中枢。
这套估值方法论，我建议投资者重点用在宽基指数上。
好啦～今晚的文章就分享到这里了。
这是指数基金入门系列第4篇文章。
瞄了一眼之前的大纲，大概还有4篇文章就全部搞掂了。
总共8篇入门系列文章，希望给诸位入坑带来点帮助，就算有价值了。
再发下前面三篇文章的链接，戳蓝字就能看：
NP教授，独立理性的资深投资者。说过最毒的真话，只为救更多的人。也因为说真话，惨被全网封杀。现在只想安安静静地写点东西，最好能帮到更多人。教授不是文明人，人渣败类请滚开。
希望教授继续写写指数基金
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