国巨的阴谋

撰文：Shy，编辑&排版：Juice

微信公众号：芯世相（ID：xinpianlaosiji）

国巨电容涨价，占据了天时、地利、人和。现在回过头来整体分析国巨涨价，会看到一个无所不用其极的国巨，一个擅长营销炒作的陈老板，一群跟风炒作的囤货商，一个疯狂堆积泡沫的MLCC市场。

通过阅读今天的内容，你将会掌握以下几个问题的答案：

1. 国巨通过什么手段操纵电容市场？

2. 市场上都在抛货，为什么有的人还说某些型号电容还在涨？

3. 原厂涨10%，市场涨10倍的背后逻辑；

4. 陈泰铭前妻套现120亿背后有什么不为人知的秘密；

5. 市场萧条，为什么国巨还发涨价函？

1

风口上的国巨

时间先转到2017年3月，即国巨2017年第一次涨价的前一个月。那时的MLCC市场传来了几个消息：

1. 村田要转向高端电容市场

2. TDK砍产能

3. 三星NOTE7爆炸

毫无疑问低端电容市场会迎来一轮大的缺货。

2016年底，村田宣布大幅压缩0603、0805、1210/1UF以下全系产品的产能（含车规GCM系列），开始小型化物料的全市场推广。 

2016年Q1，TDK面向旗下大型一级代理商，发布了硬性取消部分未交订单的通知，涵盖约360多个产品型号，涉及7亿只代理商订单。 

2016年年中，TDK宣布淡出常规型MLCC市场，称已向客户发布通知交期将延长至两个月，要求客户另寻供应商。 

几场为发烧而爆炸的NOTE7，烧掉了三星庞大的中国市场，三星由此加强了品控，降低了出货量。

一线大厂中低端型号减产，此时“重担”压到了二线MLCC厂商国巨上，国巨感受到了这个压力，同样也感受到了机会即将来临。

正如另一个善长营销的大陆同胞雷某人所说：站在风口上，猪都能飞起来。

这时的国巨，无疑站在了一个大大的风口上。此时的陈老板迎着风，大手笔买断了日本贴片设备厂1.5~2年产能。

同时，台湾二、三线厂商只能购买台系设备。由于精度相对较低，所以其他厂商无法生产部分型号电容，这也为现在的国巨打下了继续能带货的基础。

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开始涨价的国巨

2017年4月17日，有了底气的陈老板随便找了个原材料涨价、新台币汇率波动的理由。审慎思虑涨了第一波价，注意此时的国巨股价仅仅在90元左右。

恰在同一时间，深圳的一名硬件工程师杨福（化名）花了一个晚上，为指尖陀螺加了一套灯。第二天，朋友带着他涮了顿牛肉，喝了几瓶啤酒，骂了几句国足傻叉，算是酬劳。

2017年6月19日，国巨宣布延长交期，同时部分型号电容涨价，此时国巨股价100元左右。

而杨福，为了一个音乐花盆的方案忙得不可开交，为了赶进度，杨福一边骂着，谁会买这么智障的东西，一边加班画板，大半个月没怎么休息。方案做出来，他拿到了两万五千元。

晚上吃饭，杨福多加了一个菜，吃完，从门口买了几注双色球，便回到自己55平的家中欣然睡去。

2017年9月7日，国巨再次宣布延长交期、涨价，相应的股价已达230元。此刻，国巨不仅站在了风口上，还冲了氢气。

单机用量3000颗电容的ASIC矿机突然起量，无线充、智能驾驶、物联网、智能音箱等等，一切看起来都变得欣欣向荣，一切都变得很美好。

2017年11月5日，国巨宣布继续涨价20%~30%，同时将其特殊型号产品交期延长3~6个月。

2017年12月26日，国巨宣布停止接单，部分厚膜电阻接单日期另行通知。

2018年1月10日，停止接单后的国巨决定涨价，并同时开始接单。

短短半个月，把货往仓库里囤一囤，同样的货就涨了15%~20%。虽然有点不地道，但这起码比阳澄湖的过水蟹还要好点，所以大家还是勉勉强强能接受的，价格涨点就涨点，只要是真的就行。

此时的杨福却不是这么感觉的，杨福做了一段时间音乐花盆后，突然感觉到，除了仓库老大爷，没人再关注他的音乐花盆，也没人找他做类似的方案。

华强北每隔一段时间总会有一些新的应用出来，后来杨福又开始测试刚做好的无线充。但电容缺、电阻缺、8S003缺令他有些头疼。

其实华强北从来不缺货，只要你出价够高。原厂涨10%，到终端手里涨10倍，是一个很常见的现象，价格涨了十几倍的元器件，令他不得不放弃刚做好的方案，重新用替换料来做方案。

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这个十几倍是怎么来的？

元器件价格为什么突然涨十几倍？这就要从国巨的签约模式说起。

2017年，国巨把产能30%给了OEM厂，即富士康一类的一线代工厂，另外70%产能国巨给了代理商。

一线日韩大厂减产，国巨30%产能满足不了这些大厂胃口的，怎么办？

国巨说：我要赚钱，代理商给的钱更多，所以我要卖给代理商，你们要么找代理商买，要么去找其它厂商，国巨不拦你们的。

那从代理商拿货呢？你紧缺吗？你想要吗？原价100元的货，他出了400，你出价不比别人高，我凭什么卖给你？所以此时价格就翻了几倍。此时分销商拿的货价呢？也翻了几倍，中间倒几手，到终端手里涨个十几倍自然不稀奇了。

所以，这些大厂一部分去找代理商拿高价货，一部分找其他厂商，如华新科、风华高科等。这些厂商看这种模式可以，也学国巨，产能30%给大厂，70%给代理商。这样就开启了由国巨带领的炒货致富时代。总之，产能总是不够需求，要么买高价，要么停产。

缺货缺怕了？那我们签个长约吧，不缺你货，但是你需要给我签个两三年，同时你还要接受我不定期涨价，但是肯定没有给代理商涨得多。OEM厂怎么办？签啊，不签就没东西，没东西怎么生产？

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细思极恐的操作

时间转到2018年6月5日，陈泰铭表示，日本厂高阶与中高阶产品比例约为7：3，而国巨是3：7（注意，这是型号比例），不过日厂中高阶产品多是不赚钱的。后续是否会为中阶产品扩产，个人持保留看法。

国巨长期以来重视的是日厂及韩国厂商如何布局，不只日厂在朝车用及工业等高阶产品在转移，国巨也在转移。

且到今年为止，MLCC需求大于供应的2倍，芯片电阻需求大于供应3倍。MLCC设备交期长达16到18个月，现在出货仍处配货状态，预估MLCC缺货到2019年都无解。

好了，此时的国巨风光无限，在陈老板的带领下，国巨股价达1180元新台币，短短一年国巨股价从90元涨到了1180元，C老板摇着红酒杯继续打着他的算盘。

此时，大厂签的长约慢慢变多了，国巨的产能50~60%给了大厂，其余的留给了代理商。

今年经济状况不好，是个不争的事实，外资撤厂，中小企业倒闭，工厂仓库里的货用不完怎么办？

那我国巨就告诉你，MLCC会继续涨，且部分型号缺货，直到2019年都无解。

现在跟我国巨签长约，我只给你涨价25%，但给代理商涨50%，你签不签？

不签？如果缺货你拿到货的价格肯定高于现在价格的50%。特别是一些紧缺的货，你不从我这里拿，你根本拿不到这些货。

怎么办？只能签！

那刚刚说的MLCC设备交期长达16到18个月怎么来的？

其实就是国巨去年3月份买断的设备，自己的设备到了，别人自然需要在等16到18个月。

除了产能上这样分配，其实在不同规格上，国巨也区别对待。

别人生产60%常规的型号交给大厂和代理商，另外40%紧缺的型号国巨依然在控量。交期很长，你等不能等？反正不等别的地方也不好买，你只能跟着我排队等！

每一次国巨都在卡着点涨价，每一次都恰到好处，只是陈老板算清了行业市场，算清了分销行业的人心，只是没有算到贸易战会来！

经济不好，消费降级，老百姓青菜都买不起，哪有闲钱买电子设备？排到队，拿到另外40%型号电容的工厂都很难消耗掉，消耗不掉肯定不想着接着再买。

那怎么办？没关系，我国巨还有全部型号的20%还没释放，想用？继续定吧！

据报道，目前为止，国巨的产能有70%给了大厂，30%给了代理商。这也恰好印证了国巨前段时间仓库囤满货传闻。

在我们用户群里，最近经常有人说MLCC降价了，但是另外一部分人觉得部分高容MLCC还在继续涨价或没跌的原因就在这里。

5

MLCC涨价的原因

最近一段时间华强北MLCC断崖式跌价，有很多抄底的，也有很多高价囤低价卖的。

前段时间，即使原厂没有涨价的料号，从20 RMB/K涨到80 RMB/K都很正常。虽然货在流动，但只不过是把货从一个仓库挪到了另一个仓库，库存量还是在那里，货还在华强北，消耗库存的大部分是抄底的仓库。

大家都不傻，看着市场在抛货，而国巨又继续涨价，代理商仓库堆满货，谁还敢再买一堆屯仓库？

据传闻：国巨9月8日的代理商竞拍活动冷场，代理商不敢去现场，因为到现场可能被强行加塞或高位接盘。最近有代理商被强行塞货超过1000万元，另外有很多代理商都没钱买货了，而其仓库都堆满了货。

2016年全球主要供应商被动件销售额（亿美元）

2016年MLCC供给结构

以2016年的数据为例，无论是销售额还是市场份额都可以看出，三家大厂位置都很靠前。

从产能来看，其中日本村田产能排名第一，韩国三星电机产能排名第二，日本太阳诱电产能排名第三，中国台湾国巨产能排名第四。

从供给来看：

1. 村田：全面转向高端领域，压缩常规型号产能。

2. 三星电机：受Note7爆炸事件影响，加强品控。

3. 国巨：几乎没有产能调整，持续涨价的主要受益者。

4. TDK、京瓷：退出常规型号市场，转向高端市场。

但国巨产能几乎没有调整，且为持续涨价的主要受益者！

 国巨涨价函

上图是国巨发布的涨价函，大致翻译如下：

1.MLCC仍存在需求过剩的情况，我们的MLCC产品涵盖了所有范围，包括常见的商品普通低端电容，到2018年一些特定产品范围内，中高端电容的价值会溢出。

2.我们的后端，仍然面临着不可预测的原材料供应、环境等方面的挑战。

3.我们的销售人员将继续对价格调整制定相应措施。

4.对于交货期超过6个月和价格有调整的产品，我们将添加更多详细信息。此外，我们开始停止订购对关键项目超过1年交期的零件。

5.在供应紧张的情况下，我们将尽最大努力支持我们的价值客户。

这封涨价函，我们也在《国巨：MLCC涨价函已发送，请签收》里分析过了。

从涨价函中，我们可以看到以下几点：

1. MLCC需求依然过剩。

2. 国巨的产品有一些稀有品项的。

3. 供应已就很紧张，我们会尽最大努力满足客户需求。

单单从此涨价函的稀有品项和上文所说的国巨没有释放20%相对稀有品项产能来看，我们或许能明白，为什么国巨在分销商到处抛货、市场萧条的情况下依然涨价的原因。

6

国巨诡异的涨价

9月3日，国巨的涨价更是能用“诡异”来形容。

目光转到村田：9月3日，全球第一大MLCC制造商村田，在官网上公告，受到“燕子”台风侵袭影响，其总部及常冈厂停工一天。

台湾厂商表示，村田的生产基地全数位于日本境内，厂区主要有能登半岛上三座工厂，以及官网上所提的常冈厂，常冈厂受影响程度虽然不得而知，不过村田是全球第一大MLCC厂，全球市占率超过三成，产能基础庞大，月产能至少1,200亿颗，损失一天的产能对产业或多或少有所影响。

9月3日，村田发布公告停工一天。

9月3日，国巨发公告涨价。

是不是巧合的有点诡异？月产能1,200亿颗的村田老大哥一边涨价，一边停工，机会！

国巨陈老板是个商业奇才，在投资、收藏、房地产、芯片等方面均有建树，只是最近国巨股价从上半年最高点1310元，下半年跌至今540元左右。

台风消息出来后，我就感觉国巨有很大可能性发个涨价函，刺激刺激有点萎靡的股价。没想到，陈老板看了天气预报，又得了日本驻村田特派员的停工消息，提前行动了一步。高，实在是高！

我们再来看看9月8日的台湾新闻，请仔细阅读，里面包含巨大信息量：

据内部人士透露：台湾媒体9月8日报道的这个新闻完全属实，没有任何作假的地方，且国巨方面给出的回复也完全属实。

那我们逐步分析这个新闻究竟讲了什么：

1. 很多OEM厂签了两年长约，贡献了国巨7成产能。

2. 国巨的股价在跌，相关的被动元件股价也在跌。

3. 国巨业绩会比以往更好。

4. 日本大厂逐步推出高容MLCC及车用一般MLCC，其短缺的产品不是每家都能生产，就算能，别人也不一定会去生产。

5. 国巨两年内可增加每月200亿颗产能，但日厂退出会产生每月300亿产能缺口。

6. MLCC还会继续涨价，现在不定，以后后悔不怪我。

新闻中明确讲了国巨的业绩会更好、MLCC产品有缺口、MLCC会继续涨价，但是国巨股价在跌，相关的被动元件股价也在跌。

那一个公司效益这么好，为什么股价会爆跌？

而在另一边，国巨董事长陈泰铭前妻7月10日透过外资券商法国巴黎证券（BNP）以盘后巨额交易方式，转让1.2万张持股，占国巨已经发行股数达2.8％，套现120亿元。

一般玩股票的有三种：

第一种：某个公司和行业最早能提前六个月预知这只股票走势。

第二种：有内部消息，能提前三个月预知股票走势。

第三种：靠看电视、看报纸炒股，这种最容易成为韭菜。

相信在投资、收藏、房地产、芯片等方面均有建树商业奇才的陈老板，是属于第一种。陈老板前妻在国巨股价时高位套现的事情值得品味一番，幕后种种可能大家自己体会吧。

那我们回到这个问题：一个效益好、客户多、有竞争力的国巨为何股价会下跌？

对照着国巨股价的走势我们发现：

国巨股价最高点在7月4日左右，中美贸易战在7月6日开打，从此国巨股价一蹶不振，截止现在国巨股价已从最高位1310元跌至532元。陈老板前妻也是厉害，能有这么大魄力抛出巨量潜力股，当然这个魄力来自陈老板也不一定。

国巨两年内可增加每月200亿颗产能，日厂退出会产生每月300亿产能缺口，综合下来每月100亿的产能缺口真是来自市场需求吗？还是简简单单把退出的产能减去增加的产能？别人不能生产的型号会是上文提到的20%未放产能的型号吗？

7

多事之秋的今天

今年6月，国巨董座陈泰铭预言MLCC供需缺口到2019年仍然无解。

陈老板在回答新闻问题时还说了：

Q:日商转出去的产能，是否会回头扩充中阶产品，再回到低毛利率时代？

陈老板认为，日商不会重蹈投资无法回收的窘境，这都是一种自律性的产能节制。

Q:日系某大厂日前传出减产计划，约有2500个MLCC料号将在明年3月停止接单，2020年3月不再出货，这些减产的料号约占该日商产能的25～30%。

陈老板表示，扣除约20%转向小型化，外溢的订单将转来台湾，且部分规格只有国巨有能力承接。

但是市场上声音是不同的。

就最近这段时间，我们所了解的分销商来看。行情是真不好，每天都能看到很多分销商在群里抱怨，以前高价买来的MLCC，售价能够保本就已经不错了，很多MLCC售价低于成本。能保本把货抛掉已经不错，谁还敢囤货炒货？所以，国巨9月8日的代理商竞拍活动冷场，仓库已经囤满了货，价格下跌，谁还敢囤？

另外，从需求来看，除了单机3000颗MLCC用量的ASIC矿机呈现井喷的需求外，哪里还有MLCC井喷的需求？无线充？电动汽车?物联网？智能音箱？

随着币价下跌，矿机销量也变得低迷；无线充单机用量不多，且过了去年年底那段时间，销量其实也算一般，并没有预想的那么好；电动汽车以目前来看还不成熟。

就我个人来说，我宁愿花30万买辆燃油车，因为电动汽车续航、稳定性、后期保养等等都在等待市场验证。比如就拿B某D的油电混动的汽车来说，我问过很多快车司机对这类车的评价，99%的师傅都跟我说：这是个垃圾，不是为了跑快车，自己绝对不会买。

物联网在等待5G，没有5G如何井喷？去年大火的智能音箱，我买回来玩了两天，除了让它给我唱一曲、讲个故事外，实在找不到它的价值所在，就连唱个小曲都不如以前的蓝牙音箱音质好，另外其他的应用我几乎不用，所以一直它就在家落灰。

以后无线充会不会呈现井喷的需求我不知道，但是电动汽车、物联网、智能音箱、自动驾驶等等一定会呈现井喷的需求，但不是现在。

我们再看下2000年的互联网泡沫：

上个世纪九十年代，人类进入到了互联网信息时代，传统的各类通讯工具和生活方式，都需要迅速互联网化，比如社交、邮件、购物、办公、销售、推广、获取信息、制造舆论等等。

互联网带来的便捷性，给资本和所有参与者，形成了极大的冲击，人类开始从现实世界向互联网虚拟数字世界转移，电脑成了最重要的办公工具，互联网用户极速膨胀，财富效应迅速扩大。

1999年6月至2000年5月，美联储持续加息，资金成本大幅上升，美元利率超过6％，炒作资金开始在纳斯达克撤离。

到了2000年，互联网的渗透能力已经开始停滞，更多的互联网用户还无法从很短的时间内改变各种互联网的生活习惯，就像网上购物，其实十多年后的今天，才成为一种习惯。

至于邮件、社交等，互联网产品提供者还没有找到很好的盈利方式，市场也并没有形成在互联网上消费的习惯，所以2000年的互联网，从用户增长和企业盈利层面，都无法取得突破，一旦投机资金开始撤离，泡沫迅速破灭。

大家只知道互联网一定会火，但时间并不在2000年。现在来看，随着互联网的普及，中国诞生了BAT。那电动汽车、物联网、智能音箱、自动驾驶等新技术、新应用井喷点会在什么时候出现？

从目前来看，即使明年5G开始应用，普及还需要一段时间，一年？两年？三年？这是一个未知的时间，但肯定不是5G推出后的两三个月。那随着5G而来的应用什么时候井喷呢？光纤普及了那么久，上个月，我老家的表哥刚刚把电话线换成了光纤。

大家还记得上文的杨福吗，无线充方案因为元器件涨价“流产”之后，杨福把目光转到了矿机方案上，顺带自己小炒一点比特币。炒着炒着到了11月下旬，比特币价格飞涨，杨福小赚了一笔，尝到甜头后，杨福把自己的积蓄全部投入到了比特币里。

币价继续涨，杨福不满足，又从十几家P2P平台借了50多万，继续ALL IN比特币。如今，借他钱的平台倒闭了一大半，币价也从2万美金跌到了六千多美金。

不变的是躺在杨福钱包里的几个比特币，不变的是囤在仓库的MLCC，只是泡沫已经破了，风已经走了，想飞已经不太容易了。

你把货屯起来，货也在牢牢栓着你。潮水退去后，才知道谁在裸泳。

最后，请大家相信：我说得都是错的~

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