高瓴资本张磊的价值投资方法（视频资料）

高瓴资本张磊在16年接受第一财经采访，解释了他的投资方法 ：“何谓长期结构性价值投资“

1. 关于长期 ，投资 时间是投资者的朋友的公司就是长期 ，要关注企业不同阶段的Keypoint 量化指标，考核公司是不是真正在创造价值。

2. 关于价值投资，高瓴资本 一级市场，二级市场， 私有化都是做价值投资 ，价值投资是一条让心灵的安静的康庄大道。高瓴资本张磊 做价值投资的方法是 ① 先发现价值（就是选赛道，选公司），从经济规律中找到好的商业方式，②创造价值则是帮助公司一起成长，提供战略咨询、意见，乃至争论，具体到公司的收购兼并、国际化，甚至运用大数据、技术团队帮助公司一起成长。（这一条一般普通投资者都做不到，高瓴资本类似KKR,3G资本）

3.  关于结构性，结构性竞争优势即一个企业的经济“护城河”，这是一个企业内在的结构性特征，难以被竞争对手复制。高瓴通常会花大量时间分析一个企业的竞争优势，并对“护城河”的不可攻击性、和可持续性作为投资判断的标准进行考量。

下面是高瓴资本张磊的采访视频：

说说今天的市场

今天有投资朋友喊了一声“今天有牛市味道了” ，我看了一眼券商龙头股 中信证券涨停了， 说一下 券商的商业模式， “1.经纪业务 2.融资融券业务 3. 投资银行业务 ，上周末的消息是国内注册制开始真正施行，头部券商确实最为受益，外资今天也小幅度流入中信证券。

这些逻辑市场都知道 ，为什么中信证券可以涨停，就是证券法修改以后市场开始憧憬牛市要来了， A股投资者有一个共识，券商不会缺席牛市，并且在牛市初期会大涨。今年券商第三次冲击牛市，前两次都没有成功。

中信证券是A股牛市的急先锋

回顾A股14年牛市 ，中信证券是那次牛市的急先锋，2014年11年5日 突破前期3个月的大平台 12元/股 放量突破，2个月后， 中信证券达到33元/股，2个月股价接近翻了2倍。5月份 股灾行情发生，怎么来的怎么回去。

未来A股能不能有估值牛市，我不知道 ，一般都是估值牛市走到半山腰投资者才能确认， 如果看好券商行情，国内A股投资者还有一个方法，配置一部分券商可转债，我前一段写过一篇文章 不要错过券商板块的可转债投资机会 ，算一个不错的方法。在国内券商往财富管理行业转型成功以后，券商才会真正迎来业绩牛 ，参考美股嘉信理财的成长历史。

A股14年这波牛市是前无古人的，后边有没有来者很不好说，美股过去20年的牛市和14年的牛市完全不一样，和15年A股开始的这种“牛市”比较接近，优质消费成长股和垃圾股走势 完全背离。

A股有两个最主要的问题：

1、A股不能真正代表中国，国内上市公司可以去三个市场，1. 美股中概股 2.香港市场，3. A股市场 ，近20年是PC互联网+移动互联网的大时代，A股的审批制和同股同权制度 完全缺席了 腾讯和阿里巴巴这样的公司，国内A股的优质公司在传统消费行业，你可以看看高瓴资本在A股的投资全是在传统行业，如果把消费行业单独拿出来，A股消费ETF 也是像美股一样的业绩牛市。

美股的长期牛市是消费，生物医疗，半导体，互联网 这四大领域的公司成长接力带动大盘上涨，所以美股整体看是长牛。国内A股市场只有第一个消费行业可以带动大盘成长，生物医疗在 “4+7”集采 以后也不是很乐观，大部分仿制药公司缺乏创新力，高瓴资本比较看好头部的创新药公司+创新药铲子公司+ 眼科牙科骨科+中药的赛道高瓴资本全球生物医疗行业布局的赛道解析 ，A股整体医药股创新高很难，除非遇到那种估值牛市。A股半导体任重而道远，半导体行业是高资本支出的行业，这些年投资者 买半导体公司，我认为等于爱国，我反而比较看好京东方a （SZ:000725）这种已经十年磨一剑的公司，该有果实了。国内的互联网在全球都非常有优势，但是A股没有，不能帮助A股拉升指数 ，挺可惜的。

2. 市场过于关注上证指数，上证指数记录全市场的公司走势，在未来注册制时代会拖累指数走势 ，美股投资者只关注头部500家公司的走势（美股4600多家公司），每年IPO100多 家，退市100多家，只有市场的强者 才能进入指数股，才会影响指数的走势 。A股投资者以后应该关注 沪深300，中证500 这些指数走势 比较合理，更能反映指数行情。

今天的外资走势：

外资今天强势流入白酒板块，主要原因还是上周五 茅台公布了新一年的销售计划， 按今天的收盘价算， forward 27倍 PE， 也不算非常贵 ，在未来低利率时代，茅台这样的公司 ，给40PE 完全没有问题。

外资继续流入格力电器 ，外资继续看好，格力电器是最近2个月外资买入最多的公司。

在 海螺水泥连续大涨后，外资投资者开始小幅度流出 。

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