富时罗素国际指数纳入A股的历程

　　一、什么是富时罗素国际指数？

　　富时罗素国际指数是英国富时指数公司旗下专门跟踪全球新兴市场指标的股指，包含46个国家的8000多只证券，占全球可投资证券总市值的99%，指数产品目前已经吸引了全球超1.5万亿美元的资金。在跟踪全球指数和全球新兴市场指数的被动基金中，40%以富时罗素指数为基准。

　　富时全球股票指数体系（FTSE　Global Equity Index Series，简称GEIS）是富时罗素指数公司的旗舰指数体系。GEIS指数体系按照市场和市值两个维度进行划分，市场维度可细分为发达市场、新兴市场（细分为先进新兴和次级新兴）、前沿市场，市值维度包括大盘、中盘、小盘和微盘。

　　二、纳入A股的三步走

　　早在2001年，A股就已入选富时潜在变化市场的观察名单。

　　继MSCI之后，2018年9月27日，全球第二大指数公司富时罗素（FTSE Russell）宣布，将A股纳入其全球股票指数体系（GEIS），A股分类是次级新兴市场，从2019年6月开始将A股纳入次级新兴市场。

　　根据计划，A股纳入将分三步走：2019年6月纳入其中20%，2019年9月纳入40%，2020年3月纳入40%。涵盖大、中、小股票。

　　根据富时罗素官网文件显示，第一阶段结束后，从比重来看，A股将占到富时罗素新兴市场指数（FTSE　Emerging Index）比重的5.59%，有望为A股带来超过百亿美元资金流入。预计在接下来的3-4年内，随着纳入比例的增加，还可能会有额外的500亿美元进入A股。

　　在富时全球全指指数（FTSE Global AllCap）中，中国A股预计将有0.57%的权重。

　　⒈2019年6月纳入20%

　　北京时间2019年5月25日凌晨，富时罗素公布了其全球股票指数系列2019年6月的季度变动，其中包括了纳入其全球股票指数系列的A股名单，这次变动于2019年6月24日开盘后正式生效。名单显示，共有1097只A股入选，其中包括292只大盘股、422只中盘股、376只小盘股以及7只微盘股。

　　富时罗素后来表示，A股纳入富时全球股票系列指数进行得顺利且成功。自2019年6月24日指数调整后，有1005只大中小盘A股股票（此前宣布的是1090只，在纳入安排生效前，根据股票的可投资性变化又进行了调整）被加入。

　　⒉2019年9月纳入40%

　　2019年8月24日凌晨，富时罗素宣布了A股纳入计划第一阶段第二批次安排，将A股的纳入因子从5%提升到15%。按照富时罗素此前的估算，此步纳入将为A股带来40亿美元（约280亿元人民币）增量资金。

　　指数成分调整上，富时罗素新纳入87只A股，含大盘14只、中盘15只、小盘50只，以及微小盘8只。此外，富时罗素根据个股市值变化对个股的市值分类进行了调整。本次决定将于2019年9月23日开盘生效。

　　值得注意的是，在9月23日第二批次纳入决定生效前，富时罗素还有可能对名单上的股票做出些许调整，投资者需以富时罗素23日最终确定的名单为准。

　　⒊2020年3月纳入40%

　　富时罗素纳入A股第一阶段三个批次将于2020年3月全部完成。

　　这三个批次完成之后，富时罗素A股的纳入因子将为25%。第一批次已于6月完成。此次宣布的是第二个批次的纳入安排，这一安排完成之后，A股的纳入因子将从5%提升到15%。此后，富时罗素将在第三批次纳入时将A股的纳入因子提升至25%。         

　　三、富时罗素的选股标准是什么？

　　富时罗素CEO麦思平在此前接受上证报专访时表示，富时罗素的第一个筛选标准是规模，富时罗素在纳入中国A股时，会考虑所有大中小盘指数，但是规模过小的股票将会被剔除；第二个是流动性，流动性过差的股票将不在考虑范围内；第三个是要求在过往一年内，相关标的不能有主动停牌的历史。

　　富时罗素官网信息显示，可通过互联互通机制买卖的A股标的是筛选的第一道标准。之后，公司还将对这些标的进行流动性限制评估。流动性评估主要分为三条：

　　第一，富时中国A股全盘指数的现有成分股，在全市场审核前十二个月中至少须有八个月的换手率(按每月的日交易量中位数计算)要达到总股本(经可投资比例调整后)的0.04%。

　　第二，不是富时中国A股全盘指数的成分股的中国A股股票将作为非成分股进行测试，要求是，十二个月中至少须有十个月的换手率(按每月的日交易量中位数计算)要达到总股本(经可投资比例调整后)的0.05%。

　　第三，过去12个月中交易不足60天或以上的证券将不符合被纳入资格。

　　四、未来中国A股权重如何增加？

　　在第一阶段完成后，未来富时GEIS内中国A股权重是否能够增加，富时罗素也给出了自己的回答：

　　如果未来还将纳入只有通过QFII和RQFII渠道获得的成分股，则QFII和RQFII总额度的增加、QFII和RQFII能否券款对付，以及外资持股比例限制的增加是主要影响因素。

　　如果未来想要增加互联互通机制成分股的可投资权重，则互联互通机制所覆盖范围的增加、离岸人民币的充足性或者是否提供人民币的资金渠道，以及外资持股比例的增加是主要影响因素。

　　富时罗素表示，在继续开放各种渠道的前提下，最终目标是按照其全部可投资权重纳入中国A股。

　　五、参考文档

　　小编在梳理此文的过程中，学习、参考、摘录了以下文档，特别感谢！

　　2019年06月21日央视财经的《什么是富时罗素指数？它对资本市场影响又有多大？》；

　　2019年08月24日中国证券报吴娟娟的《重磅！富时罗素提升A股纳入因子至3倍，千亿增量资金奔向A股》；

　　2019年05月25日澎湃新闻的《富时罗素宣布纳入1097只A股 100亿美元将净流入》。

　　注1：本文封面照片取自常胜利朋友圈，特别感谢！

　　注2：本文将归档在本公众号的“学习金融－子业务一－跨境业务”栏目。

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