央行续作3600亿MLF 机构：无“放水宽松”之意

　　7月13日，中国央行开展3600亿元MLF操作，期限均为一年，利率持平于3.20%。央行未进行逆回购操作，今日有600亿元逆回购操作到期，此外还有1795亿元MFL到期。

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文案：朱蕾　主播：张维嘉　剪辑：张维嘉

▲央行官网截图

7月央行将有共计3575亿元MLF到期，其中13日有1795亿元到期，18日和24日分别有395亿、1385亿MLF到期。多数市场机构此前就预计，央行会像6月一样，及时对到期MLF进行续做，大概率是一次性续做全月到期量。

央行在今年第一季度货币政策执行报告重也明确表示，MLF操作将以一年期为主，必要时辅助其他期限品种，以更好满足金融机构中长期流动性需求。

资金充裕 央行无宽松之意

央行在周二、周三连续两日逆回购重启之前，已经连续12天暂停逆回购，但从银行间数据来看，资金仍保持充裕状态。据Wind资讯统计数据显示，本周央行公开市场有2800亿逆回购到期，周一至周五分别到期300亿、400亿、500亿、600亿、1000亿。

面对7月中下旬多重因素带来的流动性压力，OMO（公开市场操作）及时调转方向，表明央行维持流动性基本稳定的取向不变。结合6月份M2增速进一步下行，货币政策操作从关注“不松”到强调“不紧”的变化比较明显，但显性的宽松暂时仍难看到。

联讯证券董事总经理，首席宏观研究员李奇霖表示，央行确无“放水宽松”之意。此次超额放量，主要是因为7月资金面不利因素较多，缺口较大，需要适当“补水”。这次放量可能意味着接下来央行的投放策略要么是OMO续作量少，要么是7月接下来到期的1950亿MLF不续，3600亿是一次性续作整个7月到期量的行为。

从现在的形势看，央行也没有放松的道理。李奇霖进一步表示，从对内方面看，当前我国经济尚有韧性，金融去杠杆周期仍在持续，M2增速虽降至10%以下，但金融对实体的支撑并未降低，当局也提出不要过度担忧10%的增速，内部没有“放松”的理由；对外方面来说，英日欧等主要央行有紧缩倾向，短期内央行也会受到影响，货币政策仍会是一个中性的态度。

中信证券研究团队也认为，结合历史上央行在7月初的货币净投放操作分析，预计央行7月仍会小幅净投放流动性，总体看流动性将保持平稳运行。

继续实施稳健中性货币政策

中证报刊文指出，从6月下旬开始，央行已经“抽水”近8000亿元，“超量”回收了6月中上旬通过逆回购和MLF等工具投放的流动性。但即便如此，7月上旬资金面还是很宽松，货币市场利率大幅下行至数月低位。

▲货币市场利率大幅下行

中信固收在其研究中表示，正是由于M2持续低迷，所以央行增加公开市场投放，以流动性保持宽松。在阶段性渐进去杠杆效果显现的情况下，央行货币政策或将依旧保持温和，流动性中性偏松对债券市场有利，仍坚持十年期国债收益率3.2%~3.6%的利率走廊。

央行的最新表态也打消了市场的疑虑。对于后续货币政策，央行近日强调，继续实施稳健中性的货币政策，保持松紧适度，适时适度预调微调，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，优化政策组合，疏通货币政策传导渠道，为经济发展营造适宜的货币金融环境。

至于资金面的下一次考验点，中银国际认为，考虑到政府存款季节性的变化规律，下一次考验时间点可能在7月中旬，届时将面临7月份的缴税压力和MLF到期，月中时点过后预计三季度流动性供给水平将延续回升的趋势。

作者：田欣鑫

新媒体编辑：熊烨

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本文转自中国财富帮(ID：china-cfbond)

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