Keep 上市在即，冲击科技健身第一股｜GymSquare
冲击港股的Keep，即将迎来的科技健身第一股。
作者/启立
编辑/GymSquare编辑部
终于，中国科技健身公司Keep，在虎年开年的第一个月，向港股递交了招股书。
这是Keep 90后创始人王宁的三十一岁，这家创立于2014年的互联网公司创业的第八年，以及全球疫情爆发的第三年。诞生在移动互联网时代的Keep，终于开启了冲击上市的新篇章。
备受瞩目，也依然备受质疑，但Keep的首次递交的招股书，让外界第一次有机会清晰地定义这家公司。
■ Keep创始人 王宁
比如Keep已经是一家规模不小的运动健身产品公司。从营收来看，Keep自有品牌健身产品在2021年前三季度的收入为6.39亿元，在前三季度总收入11.59亿元中占比过半。
Keep也是一家体量可观的在线健身内容公司。2021年前三季度，公司的会员和课程收入为3.8亿元，较上年同期的2.49亿元增长32.8%，体量和增速都十分可观。
Keep也毫无疑问是中国第一大运动健身平台。2021年Keep平台平均月活跃用户分别为3440万，其中，2021年三季度平均月活跃用户数量达到4175万。
但即便如此，相比融资规模超过40亿人民币的Keep，交出的2021年前三季度不到12亿元营收答卷，依旧不算满意。
并且根据财报披露，2021年前三季度经调整亏损净额扩大至6.96亿元，在2019和2020年，亏损数字分别是3.66亿元和1.06亿。
Keep在财报中阐述的原因是，由于对长期盈利能力的信心增强，Keep于截至2021年前三季度增加广告和品牌推广投入。
当然，推广投入的加大，可能跟疫情在国内逐步平缓有关。用户开始更多走出家庭场景走向健身房和户外健身，甚至经历过疫情期间健身器械和健康食品的报复性消费，开始需求疲软。
Keep也并没有在招股书中提及Peloton，后者2022年的2800人大裁员、股价暴跌和CEO离职，让Peloton暂时不是个好对标公司。
Keep的全生命周期解决方案科技健身公司，形成线上健身内容、智能健身设备、配套运动产品三个闭环。可对标的港股公司，可能是安踏、李宁。
■ Keep业务闭环模型 来源：Keep招股书
毫无疑问，如果冲击港股成功，这将是这家中国最大科技健身公司的里程碑，也是中国运动健身行业的里程碑。在其之后，中国有大量现金流并不差的连锁健身俱乐部在资本市场门口徘徊。
比如年收入超过30亿元、门店连锁近200家的威尔仕健身，门店超过150家的健身俱乐部一兆韦德。甚至受到资本助力的新型健身房乐刻、超级猩猩。
但遗憾的是，Keep旗下的健身房业务Keepland具体营收规模，暂未在招股书中披露，并且这一业务归入「其他业务」。中国线下健身服务的资本化探索，依然任重道远。
■ Keep招股书
而对于Keep增长迅速的健身产品业务，其在2021年前三季度的6.39亿元收入，是Keep面临的一个关键节点。新消费在2020和2021的前半年突飞猛进，但2021年下半年和2022年，渠道成本和供应商成本的上升，以及可能存在的需求疲软，是新消费全行业的大考验。
总之，上市在即的Keep，面临的机会依然无限。对于中国这个有可能未来全球最大的健身市场而言，仍处于初期阶段。
Keep不论从全生命周期的健身解决方案探索，仍然有长远的路可以走。三大业务的闭环越成功，单个业务的优势也将更大，而对于更多线上线下健身服务闭环的健身服务探索，Keep依然处于最有机会取胜的探索最前线。
2月25日晚间，Keep向港股递交了招股书，第一次向外界披露了公司核心数据。其中，营收和月活用户数值得关注。
招股书信息显示，Keep收入主要源于自有品牌健身产品、会员与付费课程、广告和其他。2019年到2020年，Keep总收入由6.6亿元增长到11.1亿元。2021年前三季度，Keep实现总收入11.6亿元，同比增长41.3%。
■ Keep财务数据 来源：Keep招股书
其中，产品和线上付费内容业务营收的增长贡献了前三季度增长的大部分。
Keep自有品牌健身产品的销售额快速增长，从2019年的3.9亿元增长到2020年的6.4亿元，2021年前三季度，健身产品销售额已经超过2020年全年销售额，也在总营收中占比过半。
而2021年前三季度会员及线上付费内容收入3.8亿元，同比增长32.8%。Keep的直播和录播课，以及按月扣费的会员，实现了不错的增长，也是Keep三部分营收中，利润率最高的业务线。
■ Keep营收结构 来源：Keep招股书
其中Keep的付费会员渗透率，由2020年的6.4%,增长到2021年的9.5%，平均月度订阅会员，从2019年的80万增加到2021年的330万，增长4倍以上，十分迅速。
而Keep的付费课程，包括直播课和录播课两部分。其中，Keep录播课规模已经超过10000节，平台训练次数超过10亿。而直播课部分，已经有13000节。
作为对标美国Peloton类似的业务，Keep在线上内容服务的投入不小。
■ Keep用户活跃数据 来源：Keep招股书
得益于更多样化的线上内容服务，2021年，Keep的平均月活跃用户数为3440万。相比疫情前的数字，增长可观。
无论天时和地利，收入增长的趋势和用户活跃的增长势头，当下的Keep是创业半年来成绩最好的Keep。
疫情给全球运动健身领域带来的最大现象级公司，便是Peloton。最高时期近500亿美金的估值，超过90%的用户留存率和较高的利润率，让Peloton成为全球家庭健身、甚至科技健身的完美对标公司，其中包括Keep。
也因此，早先志在登陆美股的Keep，开始在中国版Peloton 的道理上积极探索。比如Keep的带屏幕智能单车，和过万节的直播和录播课程，让Keep在中国版Peloton的竞争中，处于最有利位置。
■ Peloton
资本市场也在中国版Peloton 的寻找中，投入重注。比如先后完成数亿美金融资的FITURE、进入「百镜大战」的华为、百度、小米，以及咕咚、乐刻、小乔等互联网公司。
但随着因素的减弱，Peloton股价跌破100亿美元，裁员2800名，并且更换CEO，让Peloton的对标故事开始消散。
Keep对于中国版Peloton的探索，是更多智能硬件+直播内容等的「健身解决方案」。
■ Keep副总裁 刘冬 在精练大会2020
按照Keep副总裁刘冬早先接受GymSquare采访的表述，中国版Peloton的本质，并不是「硬件+直播」的简单复刻，而在于产品硬件+直播内容背后，真正以用户为中心，为其提供的高品质服务和解决方案。
从智能硬件的销量来看，Keep取得的成绩也较为可观。
根据招股书披露：
智能单车：价格：1499-4999元，销量：67000辆；
智能手环：价格：169-249元，销量：1200000只；
智能体重秤：价格：59-199元，销量：825000只；
跑步机：价格：2099-3099元，销量：180000台；
Keep的顺利上市，将是资本市场对健身的利好信号。但落地来看，Keep目前探索的健身产品和线上健身服务，在中国总体健身产业当中的占比，依然不算大。
中国庞大的线下运动服务和运动健康消费，依然在发展早期。对标美国市场Planet Fitness体量的公司，中国暂时未有出现。而不论运动服饰、和运动健康营养品等类目，中国也有理由出现体量不输美国的公司。
对于Keep来说，这家由年轻团队组成的年轻公司，在中国依然年轻的运动健身行业，依然有广阔的领域可以探索。只不过对于不同业务的单个突破和闭环整合，是这家公司上市后财报季将被投资者反复提问的部分。
疫情给中国健身行业带来了行业的快速迭代和整合，行业进入门槛提高。头部效应加剧。突围在即的中国健身行业，也需要更多体量相当的公司，来加速行业的突破和探索。■ GYMSQUARE
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