投资人的心态，崩了

这几天，持有龙光债券和融资产品的人，情绪不是太好。

这一切源于3月7日一个猝不及防的公告。

龙光控股在公告里称，由于境外评级机构接连下调等级，金融渠道放款停滞，他们目前正承受“史无前例的现金流压力”。

公告数据显示，3月份，龙光合计偿还的债务总额有53亿，千方百计之下，他们至今兑付了11.3亿，换言之——

还有接近42亿元的资金缺口。

短短大半个月时间，要拿到42个亿，该怎么个“积极筹措”法呢？

龙光说了，先是要加快销售回款，再是缩减运营开支，第三是努力卖项目……

到这儿还看起来蛮正常的，最后一句话，就有点意思了——

Emmm……你猜龙光“统筹考虑”之后，是保境内还是保境外？保标债还是保非标？

答案马上就出来了。

3月8号早上，澎湃新闻表示，从债权人方面独家了解到，3月22日到期的“18龙控02（债券代码：150211）”展期方案已出，具体内容包括以下几点：

1、本息展期18个月，展期的第9个月，龙光控股开始兑付本金，每个月还10%，到第18个月还清；

2、利息到期时付20%，剩余部分同样从展期的第9个月开始付，每月付8%，到第18个月还清；

3、展期期间利息不变，新增的利息部分，采用利随本清的方式支付。

用人话说就是：

债券到期，投资人只能拿到20%的利息，剩下80%的利息和所有本金一起展期一年半，前8个月啥都没有，从第9个月开始分期付款。

面对这个方案，投资人的血压有点上头。

他们认为，一个前所未有的极差方案，从一个质素还不错的房企出来，是断然不能接受的。

而且，作为一个龙光单方面提出的展期方案，这个方案是否能实施，是需要债权人举行投票的。

但龙光并没有给债权人展示任何积极有诚意的信号，既没有提高展期利率，也没有增加任何抵押物——

在业内人士来看，这就是不想好好谈了，想有样学样，像奥园那样直接躺平，准备债务重组了。

可是，龙光明明还没有爆雷啊！

何至于此呢？

讲真，在资产端，龙光手上还是有很多牌可以打的。

多年来，龙光一直重仓区域红利价值很高的大湾区。

截至2021年上半年，共拥有土地储备8500多万平方米，其中近70%集中在粤港澳大湾区，接近30%位于大深圳区域——

宇宙中心深圳的地有多稀缺，想必大家都懂的。

而且，龙光手上有很多高毛利率的旧改项目，在大湾区11城都有落子，有7100多亿元的可转化货值。

在现金流方面，龙光去年和今年初的销售回款也都还不错。

就算去年市场低迷、一片萧条惨淡，但龙光2021年的权益口径销售额仍然同比增长了18%。

2022年前两个月，即便销售额下降了近一半，但仍然卖出了132个小目标。

在融资端，龙光三道红线全绿，没有一道踩线。

而且，作为优质民企的代表，继碧桂园和龙湖之后，在房地产信用环境风声鹤唳的背景下，还能在去年底成功发出资产支持证券的融资产品。

短短两周前，龙光更是债券市场里名副其实的“优等生”——

债券80+的价格，境内持续稳定的AAA信用评级，还有4.7%超低的票面利率。

票面利率有多低，就代表曾经龙光有多受投资者的信赖与追捧。

看上去还不错，但怎么就忽然宣告还不上钱了呢？

很多债权人都想不通。

但如果想到，从去年底开始，市场就盛传龙光有20-30亿美元未披露的美元私募债，龙光先是大方辟谣。

但一回头，就在投资人电话会议上打脸，承认“有不超过10亿美元的担保私募债”，再过了几天，龙光控股的公告里，说法又变了——

这不就是在昭告天下：“龙光控股没有美元债担保，但母公司龙光集团有没有，咱也不知道”吗？

这样出尔反尔，无视投资者智商的行为……也难怪投资者的信心崩掉了。

资本市场立马用脚投票——

短短两个月，股价从接近7港元直接跌到了1.73港元，说是脚踝斩绝不为过。

讲真，这个股价，已经比绝大多数已经爆雷的房企，都低了。

好了，再回到债券上来。

关于“18龙控02”方案的出台，从债市圈子里传来的小道消息，是这么说的——

于是，就这样了……

在关键时刻，龙光选择了刀刃向内，直接和钟港资本站在了一起，拿起债券持有人开了刀。

不过说实话，在爆雷房企层出不穷的大背景下，开发商给出的偿还方案早就在不断刷新下限，越来越敢挑战投资人的心理底线了。

我们翻看了一下去年12月“18花样年”延期兑付的议案，公告是这么披露的——

“18花样年”2021年应付利息80%展期一年、本金展期两年。

就这样的方案，债券持有人还是表决通过了。

或许，在现在这种大环境下，对于堂而皇之躺平的开发商，除了被迫与企业共度时艰，投资人也并不能有什么好的办法。

最后，在文章截稿以前，有个来自于彭博社的消息，在投资圈炸锅了——

彭博社报道称，龙光集团如期兑付了周三应付的一笔境外美元债的利息。

对比即将到期，却只打算付区区20%利息的境内债，这吃相，会不会有点难看呢？

以上为正文，来自熊先生

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