【洞见】刘志勤：要防止危机的“涟漪”效应

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作者刘志勤系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员、全球治理研究中心学术委员，本文刊于6月29日环球网。

最近的经济形势发展有不少关注点值得重视：头五个月的工业增长势头稳定，消费经济依然是推动经济增长的主要动能。制造业保持稳中有升，固定资产投资虽然不比预期，但是却是保持了持续稳步增长。

但是另一方面是股市波动再次牵动社会脆弱的神经，股票指数和股价下跌，一度引发市场的议论纷纷，人们担心新的“股灾”是否重现。不少私人投资者有如“临渊观鱼”，心惊胆战。

无独有偶，汇率市场又起波澜：人民币对美元的价格已经跌至近年最低点，是否会继续贬值，市场的反应十分谨慎。但是人们却在细细品味这次人民币的汇率波动的真实市场效益。福兮，祸兮？资本市场还在消化调整之中，反应很快就会到来。

中国人民银行将进一步“降准”，给市场输入7000亿元的流动性。但是市场反应却冷静有余，亢奋不足。

凡此种种，“涟漪”连连，市场充满故事不断。

我们要特别重视经济发展中的“涟漪效应”。这种“涟漪效应”无处不在，任何一个措施，任何一项政策，甚至是一个重要人物的一句话，都会在经济市场上产生各自的“涟漪”。这种“涟漪”可以单个组成，也能组成“涟涟相扣，漪漪相联”，形成了“连环反应”。此乃正所谓“牵一发而动全身”之意也。

我们在研究市场上的“涟漪效应”时，要特别注意研究造成这个“涟漪”的中心是什么。因为，每个“涟漪”都会有一个自己的“中心”。抓住这个中心，就能判断出这个“涟漪”未来发展的趋势，其波长有多大，能持续多久，以便调整有关的政策。例如，证劵市场提出改革IPO的措施时，股市立即产生重重“涟漪”，投资人，券商，机构等在“涟漪”之中占住各自位置，“随波逐浪，或浮起或下沉。再如各个城市不断出台的针对房地产市场的调控政策，不断制造出重重的“涟漪”，把各种消费主体和相关企业卷入“涟漪“之中。在“涟漪”不停的旋转和变化之中，社会和消费模式不断改变自己的行为方式和发展方向。有的成为弄潮儿，有的则可能被淘汰出局。

如何在经济政策中发生政策“对立”或“对冲”时，这时产生的“涟漪”则可能变成“漩涡”，会产生无法控制的破坏力，直接毁坏经济体本身和与之相关联的企业主体。

所以，我们必须善于驾驭“涟漪效应”，防止它会恶变成“漩涡”，这是我们时刻需要关注的大事。

可惜的是目前这种“漩涡”到处都在产生，往往在不经意间就会形成一种不可预测的“漩涡”。美国的贸易政策未来走向，欧盟和日本，加拿大和澳大利亚，如何联手形成“统一战线”，稍有不慎又会产生新的“漩涡”。中国如何在重重“涟漪”与“漩涡”之间保持足够的谨慎，是保护市场安全发展的关键。

中国当前的经济形势“大局”是稳定的，“大势”是健康的，在世界经济发展中发挥着举足轻重的角色。在新的挑战和新的变化背景下，我们不妨在“小局”方面适当做些“微调”是必要的。例如有的城市在“去产能”，有的行业在“去库存”等领域的工作进展顺利，基本达到了预期目标。为了不再给经济增长带来持续压力，适时释放一些产能十分必要。所以，在执行“去产能，去库存，去杠杆”时不搞“一刀切”，各地各行业转为“ 调产能，调库存，调杠杆”的策略，给予更多的机动性和自由度，有利于释放生产企业的积极性和市场活力。这对于地区和全局的平衡发展十分重要。

中国的经济发展的“涟漪效应”多多是正常的，我们要适应这种变化。但是必须建立好完善的防洪堰，不让“涟漪”扩散，形成“漩涡”。这是我们要时刻警惕的风险。

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中国人民大学全球治理研究中心(Global Governance Research Center，RUC)成立于2017年3月9日，是北京巨丰金控科技有限公司董事长马琳女士向中国人民大学捐赠并由中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）负责运营管理的教育基金项目。中国人民大学全球治理研究中心由原外交部副部长、人大重阳高级研究员何亚非领衔，前中国银行副行长、国际商会执行董事、人大重阳高级研究员张燕玲担任学术委员会主任，旨在构建高层次、高水准的全球治理思想交流平台，并向社会发布高质量的全球治理研究报告，努力践行咨政、启民、伐谋、孕才的智库使命。

2018年1月，中国人民大学全球治理研究中心入围由美国宾州大学“智库研究项目”（TTSCP）推出的、国际公认度最高的《全球智库报告2017》的“亚洲大国智库90强”。

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