康美之殇（12）：压力之下，悠然自“债”
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康美之殇（12）：压力之下，悠然自“债”
康美药业造假的真正目的，在于骗取发行公司债券！
上篇（十一、深度解密会计差错更正）对康美药业2017年度财务报表的调整项目、修正动机和原因、调整目的及手法进行了分析和解读，从而来判断康美药业管理层财务造假的“原始冲动”。
《中国注册会计师审计准则指南第1141号---财务报表审计对舞弊的考虑》第十二条指出，舞弊行为的发生可以分解为三项因素，即：(1)实施舞弊的动机或压力；(2)实施舞弊的机会；(3)舞弊者为舞弊行为寻找的借口。
上市公司实施财务造假这一重大舞弊行为，其前提必须同时具备压力、机会、借口这三大因素。压力因素是指财务造假行为得以发生的首要条件；机会因素是财务造假行为得以发生的必要条件，这是一种既可以舞弊造假又使其不被发现的时机：一个内控有缺陷、不遵守法律法规的企业，在面临各种压力且又有财务造假的机会后，总会寻找各种各样的借口使自己的造假行为更加合理化。
通常要想识别与治理财务造假的问题，可以结合舞弊三角理论，针对这三大因素（和方向）进行梳理和分析判断，从而可以发现上市公司财务舞弊的恶性行为。
而《中国注册会计师审计准则指南第1141号---财务报表审计对舞弊的考虑》第十七条明确规定了：
注册会计师应当在整个审计过程中保持职业怀疑态度，考虑管理层凌驾于控制之上的可能性，并应当意识到，可以有效发现错误的审计程序未必适用于发现舞弊导致的重大错报。
结合康美药业的发展历程，以及对管理层诚信偏好的诸多分析（详见舞弊迹象之造假、舞弊迹象之行贿、舞弊迹象之举报、舞弊迹象之谎言），康美药业对2017年度财务数据的大规模人为调整，除了业绩下滑、利润质量下降的经营压力因素之外，是否还存在其他动机呢？
其实，分析这个并不难，要想判断康美药业通过财务造假想做什么，那就看看康美药业在公布大量注水的2017年度报告之后做了什么就明白了……
2018年4月26日康美药业公布其2017年度报告，12月28日被证监会正式立案调查。在此期间的8个月内，康美药业通过资本市场都做了什么呢？
整理康美药业期间发布的公开信息，不难发现这8个月康美药业主要的任务就是发行债券进行融资！
经广东正中珠江会计师事务所无保留意见确认的2017年度报告中，康美药业截至2017年末的负债总额为365.87亿元，较2016年度同期的254.40亿元快速增长43.8%，其中流动负债256.07亿元，增长27.88%；长期负债109.79亿元，增长102.70%。资产负债率由2016年的46.40%上升到53.24%（2017年报更正前数据），而根据差错更正之后的财务数据，康美药业的资产负债率更上升至56.33%。
2017年末的负债中，有息债务本金总额290.72亿元，主要包括短期银行借款113.70亿元、2018年2月到期的短期融资券20亿元、2018年3月到期的超短期融资券30亿元、2018年6月到期的公司债券25亿元、其他未到期的公司债券84亿元、广东粤财信托的长期应付款18亿元。这些债务面临到期兑付的资金压力，及大额利息支出，而康美药业账面可动用的货币资金仅42亿元（更正后），资金敞口巨大，面临巨大的融资压力。
同时，在披露的2017年度报告中，康美药业还需要在大健康生态服务圈建设、康美健康云服务平台建设、智慧药房O2O业务平台建设、电子支付平台建设、研发投入等重大投资项目的资金需求。
大健康生态服务圈战略：公司构建医疗器械服务平台，加强新业务的拓展能力，打造新的利润增长点。持续拥抱“互联网+”，适时推进营销服务的转型升级，把实体营销模式与互联网营销模式融为一体。（摘自2017年度报告第18页）
康美健康云服务平台：公司将进一步加大对康美健康云服务平台的投入，一方面进一步夯实公司在中药材流通领域、医药电商领域的优势，并加大对智慧药房、社区健康服务、移动医疗的投入，推动康美健康云服务平台的深化应用。（摘自2017年度报告第19页）
智慧药房O2O业务：未来公司将加大“智慧药房”的资金投入，全面快速推进“智慧药房”在广州、深圳、北京、上海、成都、普宁、昆明的落地实施，同时积极启动贵阳、重庆、厦门、梅河口等更多城市中央药房的搭建，逐步形成城市群中央药房，保持先发优势，快速形成公司在移动医疗服务领域的龙头地位。（摘自2017年度报告第21页）
电子支付平台：康美电子支付平台同时为广大供应商提供保理、小贷的撮合交易，解决中小商户融资难的问题等一系列供应链金融服务。（摘自2017年度报告第22页）
整理2018年度康美药业的负债融资事项，发现康美药业在被证监会正式立案调查之前，利用短期融资券、超短期融资券、公司债券等市场手段频繁进行负债融资，共募集资金182.50亿元，用以到期债务的兑付，合计兑付本金105亿元，支付利息19.924亿元。
而2018年度负债融资的重头戏非发行公司债券莫属。康美药业在披露2017年度报告的同时，公布公司债券发行预案，6月22日公司债券发行申请获得证监会核准，并分别于7月20日、10月9日完成两期发行，共募集市场资金35亿元。
根据《公司债券发行与交易管理办法》第十八条规定的发行公司债券应具备的条件及康美药业发布的《公司债券发行预案》，康美药业认为“公司符合向合格投资者公开发行公司债券的规定，具备向合格投资者公开发行公司债券的条件”，其发行预案经证监会核准后，分两期实际发行债券35亿元。
康美药业在2017年度报告中故意篡改财务数据，通过虚构银行存款的方式虚增营业收入和净利润，依据存在重大错报的财务报告，在不符合公司债券发行条件的情况下，制作虚假申报材料，骗取发行公司债券，并实际发行债券35亿元，涉嫌《刑法》第164条规定的“欺诈发行股票、债券罪”，这才是康美药业2017年度财务数据蓄意造假的真正目的！
5月20日凌晨，中央纪委官网发布爆炸性新闻：证监会原主席刘士余涉嫌违纪违法，主动投案，正配合中央纪委国家监委审查调查。
康美药业2017年度财务造假、违法骗取公司债券发行资格的发生时间内，刘士余当值中国证监会主席，2019年1月调任全国供销总社党组副书记、理事会主任一职。其被中纪委审查是否涉及康美药业的财务造假尚不得而知，而康美药业发行公司债券是否构成刑事犯罪，尚需要等待证监会的最终认定。
随着康美药业造假事件的持续发酵，所引发的蝴蝶效应正在蔓延和扩散，下一个会是谁？
（未完待续，敬请关注）
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