航空公司到底能卖多少钱？

2018年股市低迷，各类资产价格大幅下跌。2019年至今，股市又开始暴走。

不过，2019年的经济走向仍充满不确定性，经济还远远没有完全转型升级，经济增长新动能还未发挥应有作用，对民航业来说，也充满许多不确定性。

地方政府对成立航空公司仍充满热情，但许多航空公司经营状况并不乐观，尤其是一些所在的市场盈利能力不强的小型航空公司。

在2018年已经出现了幸福航空、乌鲁木齐航空、首都航空股权更迭的现象，现在江湖纷纷传闻，地方政府正虎视眈眈许多小航空公司。

小编不仅要问一家航空公司到底能卖多少钱呢？

一、8家上市航企价值几何？

看航空公司的价值，首先可以看一看大陆8家上市公司（港澳台航空公司除外），因为上市公司的股票是流通的，理论上可以通过市场的手段实现并购。

目前在国内共有8家上市航空公司，分别是国航、东航、南航、海航、山航、春秋、吉祥、华夏，其中国航、东航、南航同时在香港H股上市，海航则在A、B股上市，山航在B股上市。

     表：2019年3月21日收市市值 单位：亿元

市值最高的国航，总市值超过1千亿元达到1309亿元，也是唯一一家市值超过千亿元的航空公司。

南航、东航市值分别为936亿元，829亿元。

排名第4的海航控股仅384亿元，比春秋航空高出13%，400多架飞机规模的海航市值竟然和80多架飞机的春秋航空不相上下，这是市场对海航的定价，可想而知海航的情况多么糟糕了。

两家同属民营企业的航空公司春秋、吉祥规模相差不大，但市值相差巨大，春秋市值341亿元，吉祥仅为245亿元。

春秋市值比吉祥高1百亿元左右，看样子市值对唯一一家低成本航空公司春秋航空还是比较认可的。

市值最低山航仅为44亿元，甚至只有华夏航空市值的1/2，看样子B股早已成为鸡肋。

不过，相比较2018年底，各家航空公司的市值至少都上升了20%左右。上市公司整体估值与股市牛熊关系密切，要知道华夏航空最高市值就曾达到过200亿元，而春秋航空的最高市值曾接近于700亿元 。

当然这些都是目前的股票市值，如果你想控股甚至私有化这些航空公司，付出的价格肯定要远远高于现在的价格，毕竟这些公司都有控股股东。

对于春秋、吉祥等民营企业，只要你出的价格足够高，一般应该能收购到，但对于国航、东航、南航来说，无论是谁，无论你出多高的价格，想要控股，先得掂量掂量自己的分量。

当然对于股权较为分散的海航控股来说，现在是不是收购的好机会呢？

二、未上市公司价值如何

上市航空公司的价值可以通过股市给予定价，那么没有上市的航空公司价值如何定呢？

我们先看看近段时间发生的几起航空公司股权转让事宜。

一是幸福奥凯股权转让

2018年9月，幸福航空挂牌转让24%的幸福奥凯股权。

幸福奥凯主要资产为全资所有的幸福航空，这是一家支线航空公司，拥有25架新舟60飞机。

幸福奥凯2017年营业收入为3.95亿元，净利润为-2.22亿元。截至2018年7月31日，幸福奥凯净资产为5.2655亿元。

这么样的一个小型支线航空公司，此次股权转让的是24%股权，5.04亿元的价格，以此测算，整个公司价值21亿元。

二是天津航空的股权转让

2018年底，海航控股收购天津创鑫投资持有的天津航空8.55%股权。

天津航空拥有86架A330、A320、EMB190飞机，其中支线飞机占一半左右。

2017年营业收入为97.56亿元，净利润为5.05亿元。截至2018年7月31日，天津航空总资产151亿元，净资产为151亿元。

此外天津航空还持有70%的北部湾航空的股权，北部湾航空当时有25架飞机，其中A320飞机8架，E190飞机17架。

经评估，天津航空的全部股权价值133亿元，海航控股收购天津航空8.55%股权的价格为11.34亿元。

86架飞机，还有北部湾航空的控股权，133亿元的估值只有吉祥航空的一半的估值，应该并不贵。

三是新华航空的股权转让

2018年底，海航控股收购嘉兴兴晟海新持有的新华航空12.18%股权。

新华航空拥有4架B737-800型飞机。

2017年度，新华航空营业收入为55亿元，净利润3.65亿元。截止2018年9月底，新华航空的总资产152.49亿元，净资产123亿元。

经评估，新华航空的全部股权价值129亿元，海航控股收购新华航空12.18%股权的价格为15.65亿元。

新华航空的资产主要来自于投资的13家子公司价值43亿元，另外就是一部分房产。

如果用129亿元来收购主要资产为公司股权和房产，而且新华航空已非独立承运人，因此这个价格从航空公司的角度来说并不值得。

令人纳闷的是，拥有收购后海航控股拥有天津航空95.82%股权，新华航空73.92%股权，仅这两家公司按估值计算股权价值就高达222亿元。

海航控股还拥有祥鹏航空、乌鲁木齐航空、福州航空、西部航空一大堆公司的股权，另外加上海航控股母公司那么庞大的机队。

可是在2018年底，海航控股的股价不足两块钱，市值也只有300亿元，是市场低估了海航控股，还是收购的价格过高了呢？

三、如何估值航空公司

在企业并购过程中，经常有所为的市场法、收益法和成本法的评估方式。

• 市场法就是参考市场上的已有案例或者是上市公司的市盈率。

• 收益法就是对未来可能的收益进行估计并折现。

• 成本法就是重置，也就是我重新成立一家这样的航空公司需要多少资本。

不过这些方法都是基于一些基本假设条件：

• 重置法的最大问题是你成立不了航空公司，因为现在民航局是限制进入的。

• 收益法的问题就是未来赚不赚钱的预测很不可靠。

• 市场法更是没有完全一样参照对象，此外上市公司流动性较强，没有上市的根本就不是一个数量级。连在B股上市的山航市值都如此低，更不要说一个没有上市的企业了。

实际上估值是双方你情我愿的一个价格，然后以这个价格为基础，让事务所进行评估并略有调整。

其实小编有一个很简单的计算方式，就是从一个纯粹的航空公司来看，如果正常经营，其运营飞机架数就能看出其规模，对每架飞机定价，给予公司简单估值。如在A股上市，则市值在原来基础上上浮。

       表：航空公司估值  单位：亿元

也就是说10架飞机规模的公司大概30亿元的估值，40架飞机规模的公司估值100亿元，80架飞机规模估值160亿元左右，当然这是个大略的估值。

实际还要看公司的经营情况，资产负债情况等等。

对于一家航空公司能卖多少钱,你怎么看?