证监会市场监管二部主任王建平：研究扩大份额转让试点，构建PE二级市场生态

9月4日在2022年全球PE论坛上，证监会市场监管二部主任王建平对北京、上海份额转让试点取得的初步成效，以及进一步深化份额转让试点工作做了系统的阐述。

根据LP智库2020年、2021年《VC/PE机构A股退出报告》数据显示，随着多层次资本市场不断完善，人民币基金的退出环境在不断得到优化和完善，呈现良性循环的发展趋势。LP份额转让试点和向LP分配股票试点也将进一步丰富人民币基金的退出选择路径，有利于创投行业的高质量发展。

鉴于LP份额转让试点和向LP分配股票试点的市场化属性较强，如何调动市场主体参与的积极性，期待持续出台相关鼓励政策及措施；特别是针对长期资本和市场化资金如何参与s基金，如何参与相关交易，要提出有针对性的行动方案和具体措施。

“份额转让在我国还是新生事物，行业实践刚刚起步，境外多为线下撮合交易，试点工作还面临一些困难和挑战，需要在后续发展过程中逐步解决。”证监会市场监管二部主任王建平9月4日在2022年全球PE论坛上表示，发挥合力，共同推动私募基金份额转让试点行稳致远。

他介绍，证监会将研究扩大份额转让试点范围，推动财政部和国资委等部委在国资基金份额进场、投后企业综合服务等方面加强政策供给；大力培育专业化的私募股权二级市场机构投资者，鼓励通过区域性股权市场提供份额转让综合服务；鼓励私募股权二级市场引入优质中介机构；与相关部门共同探索更为市场化的定价体系，适时研究行业普遍反映的保险、理财等资金入场交易以及美元基金份额转让等问题。

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份额转让试点取得初步成效

“私募股权和创投基金快速发展，有力支持实体经济。”王建平介绍，截至2022年7月底，已登记私募股权、创业投资基金管理人1.48万家，私募股权投资基金存续规模10.97万亿元，创业投资基金存续规模2.70万亿元。

伴随前几年行业快速发展，退出问题日益受到各方关注。王建平表示，证监会积极回应行业关切，特别是设立科创板并试点注册制、启动创业板改革并试点注册制，建立上市公司创投基金股东减持股份“反向挂钩”机制，启动私募股权和创投基金向投资者实物分配股票试点，行业退出渠道更为通畅。

份额转让作为基金退出方式之一，有利于推动更多基金参与到服务科创企业的“接力跑”中，实现对科技创新的长周期支持。此前，证监会先后同意在北京、上海两地区域性股权市场开展份额转让试点。

王建平介绍，在各方的共同努力下，试点工作取得了积极成效。

一是制度保驾护航。北京市相关单位联合印发了推进份额转让试点工作的指导意见，上海市国资委印发国有份额转让监督管理办法，并陆续出台有关的实施细则和指引，确保试点合规推进。

二是强化科技应用。北京股交中心基于区块链技术打造上线了全新的份额转让系统，探索份额托管、转让、质押等数据的安全保存和多点共享。有关技术系统已纳入首批资本市场金融科技创新试点项目。

三是规模逐步扩大。两地业务规模已突破70亿元，一批专业S基金以及母基金、保险公司、银行系公司、券商系公司等新型S策略机构在平台汇聚，北京股交中心储备项目金额超600亿元。参与份额转让的基金组织形式已实现契约型基金、合伙型基金、公司型基金全覆盖；交易方式包括协议转让、单边竞价转让以及打包资产交易等模式。

四是质押登记取得突破。北京股交中心与市场监管部门建立了份额质押登记数据的对接机制，确保数据变更共享同步，目前已办理18笔份额质押登记，登记规模达24亿元。上海市人大常委会审议通过《上海市浦东新区绿色金融发展若干规定》，明确上海股交中心开展份额质押登记业务。

五是解决国资背景基金退出难题。两地通过制度规则和业务模式创新，填补市场空白，为国资背景基金份额退出提供了规范、有效的新通道。

六是构建私募生态体系并带动S基金发展。全市场70%的S策略机构已经在两地市场开户成为合格投资者。同时两地积极推动新的S基金设立。截至今年8月底，预计新设S基金超过500亿元。试点带动了S基金行业的发展，丰富了行业的投资策略。S基金相关的协会、联盟陆续成立，私募股权二级市场白皮书常态化发布，市场生态体系正逐步形成。

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  深化份额转让试点工作

王建平指出，份额转让在我国还是新生事物，行业实践刚刚起步，份额转让平台市场吸引力仍显不足，份额估值定价还需要探索，份额转让尚未形成健全的生态系统。证监会将一如既往积极听取行业诉求，会同各方共同推动私募股权基金行业和份额转让试点健康可持续发展。

将深化份额转让试点工作。结合各地发展实际，研究扩大份额转让试点范围。推动财政部和国资委等部委在国资基金份额进场、投后企业综合服务等方面加强政策供给。加强与地方政府的沟通协调，加强政策支持力度，营造良好外部环境。

将大力培育专业化的私募股权二级市场机构投资者。支持区域性股权市场加强与各类资管机构的交流合作，推动国企、母基金、保险资管、理财子公司、券商子公司等新设S基金或S策略机构。鼓励通过区域性股权市场提供份额转让综合服务。

将鼓励私募股权二级市场引入优质中介机构。支持区域性股权市场积极引入估值机构、大数据公司、律所、审计评估机构等成为中介会员，扩大中介服务机构范围，搭建全流程服务体系。以国资份额转让为基础，逐步吸引市场化份额进场。

将完善私募股权二级市场生态体系。会同各方研究解决估值定价难尤其是国资背景相关基金份额的评估难等问题，与相关部门共同探索更为市场化的定价体系。适时研究行业普遍反映的保险、理财等资金入场交易以及美元基金份额转让等问题。

“希望份额转让平台在为行业提供退出服务的同时，能够加深行业对于区域性股权市场的认识，创造双方的融合效应，为被投企业的生存发展提供更好的政策支持、金融服务和政策环境。”王建平说。

本文来源于《中国证券报》记者 昝秀丽

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