国有投资机构的激励及容错机制为什么那么重要？

1月14日，由LP智库联合中国国投高新产业投资公司举办的第二届国有投资机构激励及容错机制研讨会在京顺利召开。80余家国有投资机构代表通过线下及线上方式，围绕国有投资机构激励及容错体制机制的最佳实践展开了深入研讨。

为推动建立科学、合理、可操作的国有投资机构激励与容错机制，1月14日，LP智库联合中国国投高新产业投资公司（以下简称国投高新）在京举办了第二届国有投资机构激励及容错机制研讨会。

参会的80余家国有投资机构，包括国有创投、国家级和各地方政府引导基金、央企和地方国企投资平台、国有金融机构投资平台等。根据初步统计，参与本次研讨会的国有投资机构管理的基金规模超过2万亿，代表了国有投资机构的主流和中坚力量。

根据中基协最新发布的年度报告，公布的数据显示：截止2020年底，登记的民营基金管理人数量是11741家，备案的基金规模为5.66亿，占整个VC/PE行业48.64%，平均每家管理人管理基金规模为4.8亿；登记的国有基金管理人2066家，管理基金规模达到4.14万亿，占整个行业35.58%，比2019年末提升1.16%，平均每家管理人规模基金规模为20亿。

这些数据体现了国有投资机构的特点和趋势：一是表明自资管新规颁布以来，国有基金管理规模增长速度要快于民营；二是国有投资机构基金管理人数量仅是民营的18%，而管理基金规模却占到73%。单个国有基金管理人平均管理规模是民营的4倍以上。相比民营机构，国有基金管理人数量相比较少，但管理规模较大，在投资资金上更具优势，在基金治理上更加规范。

中国的创投与股权投资行业已经形成了民营与国有，双轮驱动的发展格局。国有投资机构在支持创新创业，促进产业转型升级和创新驱动发展，发挥了愈发重要和不可或缺的作用。如果没有国有投资机构，和政府引导基金的托底，这两年资管新规叠加新冠疫情，将会导致中国的创投行业产生断崖式下跌。

国有投资机构规模大是中国特色和优势，世界其他国家所没有，也是我们国家能够集中力量办大事的具体写照。更好地发挥国有投资机构在创新、创业和创新驱动中的作用，不断创新和优化国有投资机构的更项机制、制度，对国家未来十年的面对国际竞争和创新驱动发展至关重要。

根据LP智库连续两年的调研数据显示，国有投资机构普遍缺乏科学、合理和可操作的，反应基金特点的激励机制与容错机制，成为制约国有创投、政府引导基金持续健康发展，吸引和留住优秀让人才，束缚投资机构投早投小投科技的的主要障碍，亟待有关主管部门、投资机构一起，集思广益，总结经验与教训，找到破解的最佳实践、顶层设计和可操作机制。

本次研讨会是LP智库组织国内各类国有投资机构针对激励与容错机制举办的第二届小型、高端研讨会。当天，十余家头部国有投资机构的代表齐聚线下进行闭门研讨，另有六十余家国有投资机构代表以线上形式出席会议。会议由LP智库创始人国立波先生主持。

会议开始，中国投资协会副会长、创投委会长沈志群，从中央经济工作会议提出要正确认识和把握社会主义市场经济下资本的特性和行为规律的角度，高屋建瓴地指出了创投行业推动新经济高质量发展的重要作用，以及国有创投资本作为主力军和先锋队的地位，提出了进一步探索优化和完善国有创投资本管理体制和运行机制的建议。

国投高新董事长、创投委联席会长吴蔚蔚从实践经验的角度，介绍了国投高新在激励约束与容错机制上的探索与实践，包括：1）建立完善了国有相对控股的混合所有制管理体制，推动形成了权责透明、权力制衡、高效运转的公司治理结构；2）坚持自主培养和市场化招聘相结合的人才队伍建设理念，打造既能够深刻理解国家战略和政策目标，又具有产业理解深度地市场化、职业化、专业化的管理团队；3）构建了包括差异化的薪酬体系、员工持股、跟投在内的多层次激励等。

LP智库首席研究员胡军伟分享了《2021年国有投资机构激励与容错机制调研报告》（以下简称“调研报告”）初步的研究成果。

今年LP智库联合创投委，在2020年调研结果的基础上，开展了更广泛的问卷调查和深度调研，并结合最新的各地政策进行梳理分析，形成了2021版的“调研报告”。

胡军伟首先介绍了参与本次调研机构的大致概况，包括他们的主要投资方向和活跃度、激励机制和容错机制的现状等，然后介绍了各地目前相关的政策情况，存在问题与调整，最后代表LP智库提出了有针对性的建议。

在圆桌讨论环节，来自国家集成电路基金、诚通基金、中银投资本、国投创合、大兴投资集团、北京高精尖基金、南京创新投资集团、首创创投、西安高新投、深圳天使引导基金、中关村协同创新基金、珠海发展基金、广州乡村振兴基金、鲁商资本等十余家机构的高管代表，分享了各自在激励与容错机制方面的最新实践与经验，现阶段他们切实感受到的痛点与难点，并提出了具体的建议。

相关部门领导在线听取了业界的声音。与会代表达成的初步共识包括：呼吁进行激励与容错机制的顶层设计；部门之间达成共识；考虑不同国有机构的差异化；小步快跑不求一蹴而就；薪酬与绩效评价同步推进；激励优先原则；法言法语，容错应该替换为尽职免责等。

LP智库认为，当下国有投资机构在激励与容错机制上面临的挑战主要有以下几点：国有行政体制与市场化激励机制之间的矛盾、国资监管体系与市场化容错机制之间的矛盾、相关政策从顶层设计到具体执行层面的传递问题、不同主管部门之间的沟通与协调问题、缺乏专业化第三方机构的支持。这些问题的解决，离不开政府、行业、机构间的相互沟通与共同努力。

LP智库建议加快完善国有投资机构激励与容错机制的政策体系设计；推动符合条件的国有投资机构进行混合所有制改革；建立和完善主管部门和监管部门共同参与的协调与沟通机制；建立科学、可持续的政府引导基金绩效激励体系；建立以尽职免责为中心，与基金投资阶段和投资目的相适应的多元化容错机制。

在本次研讨会丰富成果的基础之上，LP智库将针对各位嘉宾提出的观点与建议，将进一步充实“调研报告”以及形成最终的版本，供政府主管部门和业界提供参考。

往期内容回顾：