首期“人民币基金退出特训营”圆满结营

5月19日、20日，由LP智库主办的“首届人民币基金退出特训营”在北京正大中心举行。LP智库邀请8位导师围绕退出话题，与来自政府引导基金、产业母基金、CVC、市场化GP的30多名学员展开深入分享和经验交流。

针对行业的迫切需求，LP智库集聚在“退出”具有丰富实战经验的资深投资人，打造了为期两天的“人民币基金退出特训营”。作为国内首个专注VC/PE基金“退出”主题的线下研讨会，本次特训营邀请来自头部GP/LP的一线大咖嘉宾，同参训学员分享退出实战经验。
图：人民币基金退出特训营合影
5月19日上午，LP智库创始人国立波率先做了主题分享。以分析人民币基金家底为背景，国立波对比了人民币基金与美元基金的结构化差异。在对人民币基金退出渠道收益和对人民币基金IPO退出趋势的分析基础上，国立波分析了退出面临的挑战，并建议要加强退出的主动性管理，深度把握IPO的国家政策导向，积极探索接续基金机会，主动积累并购转让相关资源，管理估值预期预期、把握转让时机。
图：国立波
随后，九鼎集团法务总监耿令通分享了退出管理中面临法律诉讼及实操要点。在投后管理中常见诉讼类别这一板块，耿令通围绕回购、业绩补偿；股东知情权；定增兜底或与市值挂钩的退出差额补足这三种类别，并结合案例加以深入解构。
图：耿令通
湖南大学教授刘健钧，从资本市场的六方面作用，指出理解我国资本市场体系与注册制需首先澄清的几个问题，同时在分析境外多层次资本市场体系两大运行模式的历史演变及对注册制的不同影响基础上，刘健钧介绍了我国多层次资本市场体系建设的最早构想。并从创业板的曲折探索、科创板的异军突起、北交所作为新三板的功能延伸描绘了我国多层次资本市场体系建设的探索图景。
图：刘健钧
在系统化做好项目退出管理方面，九鼎投资副总裁张晓萌提出要“未雨绸缪“。他分析了当前投资机构“岿然不动”、“亡羊补牢”、“未雨绸缪”的三种退出理念。结合各投资机构的投后管理模式，他分享了系统化对待项目退出的整体思路，包括体系、人员、制度、流程等方面，并通过案例分析帮助学员加深理解。

图：

张晓萌

当晚，LP智库举办“LP智库之夜”酒会，为脑力和体力提供最佳补给。50多位到场嘉宾，除了参训学员，LP智库还特别邀请了行业内的相关资深人士。大家汇聚一堂，交流心得体会。

图：“LP智库智库之夜”酒会

20日上午，博瑔资本创始合伙人姚伟烽针对S基金交易的退出实操、机遇、挑战与项目遴选等多方面展开讨论。姚伟烽认为中国私募股权S市场蓄势待发，通过借鉴国外成熟市场S基金发展的启示，他认为国内基础市场的巨大体量催生了广泛的交易需求。另一方面，国内S基金跨越发展也面临着挑战。在私募股权S份额的配置价值上，当下P（Primary）+S（Secondary）+D（Directly）的配置意义，并结合金融投资目标的不可能三角（高流动性、高收益性、高安全性）指出S份额具有确定性强、投资期短、现金回流快、收益率高的优势。随后，启明创投合伙人于佳，则进一步与在场学员通过案例，分享了其GP达成S交易的思路与最佳实践。

图：姚伟烽

随后，启明创投合伙人于佳，进一步与在场学员通过丰富的实践案例，分享了其GP达成S交易的思路与最佳实践。

下午14时，同创伟业董事总经理王曦烁结合从业经验分享了投资机构退出策略的思考。王曦烁描述了私募股权退出方式，介绍到A股IPO、港股IPO、美股IPO的不同特点，结合国内并购退出情况，指出S基金是私募股权基金退出新渠道。他认为投资机构针对退出项目应在投资前就做好“退出规划”，投资后做好投资管理。

图：王曦烁

最后，北京中小引导基金管理机构盛世投资董事总经理石彩龙进行了主题为《LP谈退出：对GP退出关注点及最佳实践》的分享。结合丰富的退出案例，石彩龙分别从退出原因、退出过程、退出结果三方面展开讲述。

图：石彩龙

为期两天的课程在学员掌声中落下帷幕，在场学员表示收获满满。学员们表示，此次特训营作为国内首个专注于退出的课程内容，结构紧凑、内容扎实。导师们高屋建瓴地构建了体系化的退出思路的同时，通过“接地气”的案例展示了“退出”在现实中的艰难。无论是GP还是LP，无论是追求退出的流动性、还是退出利益一致性，其前提条件——LP与GP之间拉齐认知与建立无缝的沟通机制，已着实成为推动“退出”这件事的共识。学员们还对课程设计、交流互通层面提出了积极建议。 图：人民币基金退出特训营现场
在最后的结营仪式中，LP智库创始人国立波为参训学员颁发优秀学员结业证书，为两天的特训营课程画上圆满句号。

往期内容回顾：

报告 | 人民币基金业绩基准报告(2021)