荔枝登陆纳斯达克成中国音频第一股，“耳朵经济”仍具增量空间

据IPO早知道消息，UGC音频社区荔枝于北京时间1月17日晚间在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“LIZI”，这也意味着荔枝（原荔枝FM）正式成为国内“音频行业第一股”。

来源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点仅供参考

编辑 | C叔

昨晚美股开盘后，荔枝一度大涨超30%并触发向上熔断。截至今晨美股收盘，荔枝报于每股11.63美元，市值达5.32亿美元。

荔枝在本次IPO中共计发行410万股美国存托股票（ADS），发行价为每股11美元。承销团成员则包括花旗、海通证券、AMTD、Needham、老虎证券，招商证券、华盛证券及Prime Numbers，共计享有61.5万的超额配售权。以此发行价计算，荔枝的IPO募资规模为4510万美元（未包含超额配售权部分）。

值得一提的是，在荔枝正式递表不久，新浪微博和小米即表达了认购意愿，将与另两位投资者以IPO价格认购价值3600万美元的ADS，这也预示着资本市场和老股东对荔枝的战略规划和发展前景表示看好。

此外，在荔枝过往的投资方中，不乏一线美元基金和知名战略投资方，包括小米、顺为资本及TPG等。

IPO后，荔枝创始人兼CEO赖奕龙、联合创始人兼CTO丁宁将各自直接持有22.7%和4.3%的股份，并分别享有64.7%和13.0%的投票权；经纬中国、晨兴资本及兰馨亚洲的持股比例为19.8%、19.4%及12.1%。

UGC模式的逆袭

事实上，在国内的音频行业领域，喜马拉雅、荔枝、蜻蜓FM“三驾马车”并行的局面已维持数年。 

其中，成立于2013年的荔枝一个最为明显的标签即为以UGC模式为核心商业逻辑。但相较于主打PGC和大IP的喜马拉雅及蜻蜓FM，荔枝的起步转型之路走的其实并不平坦。

从一级市场的反馈不难发现，在2015年获得来自小米科技、顺为资本、经纬中国以及晨兴资本的2000万美元C轮融资后，荔枝在近3年的时间里没有完成任何一轮融资。直至2018年1月，兰馨亚洲领投了荔枝的5000万美元D轮融资。

可以推测的是，在这三年中，荔枝UGC模式的变现能力及商业化方向或许就是投资机构顾虑的关键因素。

彼时，蜻蜓FM及喜马拉雅借助内容付费的窗口，通过对大V和版权的不断争夺，在短期内获得了相当可观的市场占有率。同一时期，荔枝选择的战略方向则是“去FM化”，甚至在2016年成为国内最早上线语音直播功能的在线音频平台。

随着“直播风口”的到来及愈发成熟，加之通过AI及声音技术赋能以降低音频内容创作门槛，荔枝才逐渐积累了大量的用户和内容创作者，这也使其被外界誉为“音频版的Instagram和YouTube”。 

招股书显示，截至2019年11月30日，荔枝平台已积累超过1.7亿音频内容。2019年10至11月，平台MAU超5100万，并有约590万月均活跃内容创作者，超过MAU的11.4%，用户平均月度互动次数约27亿次。

招股书援引艾瑞咨询的数据称，截至2019年9月30日，荔枝是中国最大的在线UGC音频社区；而就截至2019年前9个月的平均MAU而言，荔枝同样是中国最大的音频互动娱乐平台和第二大在线音频平台，市场占有率分别为70.7%和18.4%。

2019年前三季度，荔枝的净营收为8.15亿元，毛利为2.06亿元；2019年Q3的单季度净营收约为3.3亿元，较2018年同期增加72%，其中以“音频直播”为主的音频娱乐产品净营收为3.25亿元，较2018年同期增长了71.6%。

技术对行业的赋能

值得注意的是，荔枝目前已启动布局IoT生态，在2019年9月与百度达成合作协议，将在搭载百度对话式AI操作系统DuerOS智能设备和IoT场景中提供音频内容。与此同时，荔枝在9月还与一家音频游戏开发公司达成合作，共同运营One Love Forever音频游戏。

而在渠道分发上，荔枝也是行业内最先应用AI技术，通过精准的用户画像和个性化推荐，以帮助内容创作者更精准地分发内容，进而实现千人千面的内容服务。

当然，这里同时产生的现实问题是，荔枝的研发费用也在逐年递增。2017年营销费用和研发费用的占比分别为75.9%和15.8%，2018年的数据则分别为55.1%和34.0%，研发费用占比的增幅高达115.2%。

荔枝在招股书的“募资用途”一栏中提到，此次IPO募集所得资金将主要用于AI技术研发、IoT生态布局等。可以预见的是，在较大成本的技术投入后，长期的利益回报指日可待。 

但不可回避的另一个话题是，就如同快手已成为斗鱼、虎牙在游戏直播赛道内的最大竞争对手一样，陌陌、网易云等这些具有一定体量的互联网公司对声音赛道也垂涎已久。

艾瑞咨询的数据显示，目前音乐、游戏、在线视频的移动互联网用户渗透率已分别达到89%、82%、74%，而在线音频市场的渗透率仅为45.5%，换言之其也是为数不多的增量空间。

但就像喜马拉雅副总裁张永昶近日接受36氪采访时所说的那样，“音频行业还是一个小众行业，速度还可以更快”。

作为中国音频行业的“翘楚”之一的荔枝昨晚成功登陆纳斯达克，毫无疑问给行业参与者们注入了一针“强心剂”，同时也将中国音频行业的部分样貌更加清晰地展现在了资本市场面前。

接下来，如何探索更加多元化的收入结构、如何将自己的商业闭环跑得更加通畅、如何在短视频的冲击乃至带动下挖掘出更具潜力的音频市场，这些都将是荔枝在未来一段时间内会被投资人不断问询的课题，或许也将是喜马拉雅、蜻蜓FM们今后是否同样能闯荡二级市场的基础所在。

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