香港日料第一股将登陆资本市场：大喜屋能否满足投资者的胃口

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作为740万常驻人口的国际经贸港口，香港本土的水产养殖虽算不上繁荣，却依靠优质的国际货源为本地水产消费注入了巨大活力。进口鱼类和海产总值高达25.5亿美元，超过40%的进口食用海产转口到其他亚洲国家。去过香港的朋友或许都有类似的感受，相对于上海等大陆都市，香港的水产餐饮遍地林立，不仅价格更加便宜，品质上也更胜一筹。

在此环境下，仅需轻度烹饪、凸显食材品质的水产日料自然能凸显优势，在同类餐饮中一枝独秀。相较别处而言，廉价优质到不可思议的丰富食材同时促进了放题这一经营形式的风行。

有此背景，近日，依靠在年轻消费群体中建立优质口碑、专注日料放题的餐饮企业大喜屋集团正式向港交所提交招股说明书，同人融资有限公司为其独家保荐人。

或成首家登陆资本市场的本地日料类企业，口碑系重要因素

大喜屋在香港经营13间餐厅，其中包括12间日式放题料理餐厅及一间自选菜肴餐厅。根据灼识咨询报告，以2018年收入计算，凭借香港黄金地段的13间商铺和8.084亿港元年收入，公司不仅在香港日式放题料理市场中排名第一，在香港全体日式餐厅中也能稳坐第二把交椅。

香港日式放题料理餐厅经营相对集中，根据招股书披露，截至2018年，五大参与者占有约72.5%的市场份额(以收入计算)。2018年，大喜屋营运的13间日式放题料理餐厅共占据约37.1%的市场份额。

公司当前的日式放题料理品牌(包括大喜屋、大瀛喜、大满喜及吉寿)在香港已具备标志性，赢得了“优秀开饭热店大赏—最优秀开饭日本菜餐厅”殊荣，并于2018及2019年度获香港旅游发展局认证为“优质餐馆”。

根据招股书披露，公司计划在2021年3月31日之前，在交通便利、显著且具备相对较高人流量的位置开设五间新的极尚大瀛喜与极尚大喜屋品牌日式放题料理餐厅，及三间新的岩盐品牌日式自选菜肴餐厅，持续餐厅网络扩张，以增加收入、提升品牌知名度并扩大客户群。

此外，大喜屋计划于香港建立中央厨房以支持现有餐厅，并拟定于2021年3月底前增开八间餐厅，通过集中化食品加工实现更好的成本控制与食品质量一致性，进一步壮大香港的餐厅网络。

收入稳定增长，但远期成本压力或将增大

2017-2019财年，大喜屋分别实现收入同比增长28.46%、17.64%；实现净利润同比增幅从负20.84%到正147.47%。

凭借在日式放题料理领域的经营体系及领先地位，公司实现了出众的规模经济效益与成本效益。同时，食物生产过程的规模经济效益(例如系统化的食物制作、以经济实惠方式采用食材等)亦帮助提高了食物生产效率。通过对若干食材进行工厂化预处理的方式，大喜屋成功降低了营运成本并减少食材浪费。

目前原材料成本为公司最大的成本支出。根据招股书披露，2017-2019财年，食品及饮料成本分别为约275.2百万港元、336.0百万港元及372.6百万港元，占收入的比重分别为49.6%、47.1%及44.4%，使用的主要食材为海鲜、肉类、米类、蔬菜、糖果及配菜配料。身处倚重进口的国际港口，几乎所有香港日料餐厅消费的原材料均从中国大陆、日本、挪威及其他国家进口，因此大喜屋的成本支出易受到汇率波动影响。

根据香港政府统计处及灼识咨询预计，香港主要食材的平均进口价格，尤其作为日料主材料的海鲜的平均价格将呈增长趋势，预计未来会对公司造成不断上升的成本压力。

点单模式是公司成功的优势之一

截至目前，公司餐厅占用总许可楼面面积约7176平方米，共有约3657个座位。同时也经营2间工厂以支持餐厅运营，负责食品预加工及储存。

与其他自助式餐厅一样，顾客停留的用餐时间通常为2-3小时。但不同于大部分餐厅中顾客自行取用食物，大喜屋青睐于点单传菜。点单制可以让餐厅拥有更高的座位排布密度，增加餐厅可容纳的就餐人数，这在寸土寸金的香港繁华地段自然能提高利润。其次，点单制能带来更加规范的食材管理，保证食材新鲜，对于挑剔的食客老饕这也意味着更好用餐体验。

大喜屋的上市无疑将进一步增强公司对香港日料放题市场的影响力。但对比近日在香港上市即破发的老牌本地餐饮企业太兴，大喜屋的未来仍需验证。当然，笔者个人还是看好大喜屋所代表的经营方案，毕竟只要价廉物美，谁能抵御在鱼生海味中无限畅享的诱惑呢？

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