学院笔记｜瑞信陶冬：疫情后经济的三大主题和资产配置策略
2月27日，瑞士信贷私人银行大中华区副主席陶冬先生分享了关于2020年宏观经济走势与资产配置的主题演讲，分别就短期疫情对资产配置的影响、中期来看中美关系、数据化时代、零负利率时代的四个问题发表看法。
受到疫情影响，陶冬先生认为今年上半年全球经济会形成衰退，具体的现状、政府措施和经济表现为：
1、顶级疫情专家的主流意见认为目前全球新冠状病毒已经失控，80%的概率会出现全球蔓延，60%的人口将会感染。和SARS、HINI等不同，新冠状病毒的情况和1913年—1918年的西班牙流感相似，将会是长期性地斗争，并一直侵蚀经济。
2、由于新冠病毒传播速度极快，死亡率不高，80%的轻症患者不需要救治，所以在全球各国公共卫生医疗体系无法承压下，政府将医疗资源倾斜给14%的重症病人。目前，新加坡和日本已经改变防疫措施“佛系”对待，所以预计其他国家也会照此将新冠病毒当做“大号流感”处理，而随着疫苗及新型医疗措施的产生死亡率有所下降。
3、因为感染人数众多，人们的恐惧将会对全球经济造成重创。目前消费产业受到重大打击,工厂复产方面积极性也并不高，本月工业用电量同比下降2/3，随之将会带来产业链的冲击。从电子业来看，80%电子业产品零部件或组装在中国进行，除中国外其他两大芯片生产商日本、韩国也受到疫情影响；从汽车产业看，目前全球40%汽车生产线因为中国停产从而放缓或完全停止，而汽车占工业生产总值的两成，所以疫情将会带来全球经济衰退。
4、全球经济衰退将会带来各国量化宽松货币政策，QE4.0时代将会来临，造成新一轮资产价格上涨。
中期来看，在中美关系的问题上，陶冬先生认为中美关系并不会在短期内解决，战争的持续将会给全球带来极大的影响。
1、尽管1月份中美的阶段性贸易协定已经签订，但是由于疫情影响中国可能无法达到协议内美国要求的购买目标，中美可能继续出现摩擦的情况。中美关系是战略关系，不会因为特朗普的在位与否而出现本质上的变化。
2、中美之前除了贸易战外，未来会进行科技战、金融战甚至粮食战。而美国在科技战中对华为的打压本质上是对5G的限制，并且由于5G在军事、工业上的用途，未来美国将会持续打压，但欧洲对此并没有和美国保持统一立场，因此华为风险处于可控阶段。
关于大数据的发展，陶冬先生认为中国正处于新的经济转型阶段，未来数据红利将会爆发。
1、目前中国大数据的发展程度处于世界领先地位，同时会带动5G的发展，而5G、云、AI和区块链联合构成了数据时代，所以未来数据红利将会爆发。因此中国的制造业、服务业、零售业预计在未来8—10年发生转变，行为主体从生产者变为消费者，世界预计在10-12年左右。
2、大数据时代的劣势则为群众的隐私问题，个人数据被泄露。
关于零负利率时代的来临，陶冬先生认为个人投资者应该投资强正现金流产品。
1、欧洲、日本已经进入了负利率时代，目前除疫情因素外，触发美国利率倒挂的原因是全球资产大转移，去年七八月份欧洲资金开始大量向美国国债市场涌入，而大量涌入使得美国长期国债利率下降，国家决策降低短期利率，所以美国和中国在未来5年内可能进入负利率时代。
2、央行行为将会出现巨大变化，货币政策决策者实行大量宽松货币政策。未来欧洲、美国将会重新回到财政赤字，中国经济未来也会出现赤字。
3、强现金流产品中较为典型的是房地产，其中由于英国脱欧的汇率，以及伦敦附近高铁的建设，附近城市房产具有投资价值。
分享提问：资产配置策略。
Q1：美国房子可以买吗？
A1：可以买，但是还是需要强正现金流的逻辑。
Q2：迪拜房子可以买吗？
A2：要小心，迪拜房子大多数比较难租。
Q3：日本房子可以买吗？
A3：日本我会更看重和旅游相关的房子。
Q4：泰国房子可以买吗？
A4：比较看好，但是对于细节性东西不太了解，不多谈。
Q5：REITS怎么看？
A5：流动性比一般的要好，但是缺点是没有物业选择权和杠杆。
Q6：美股是短暂的调整吗？
A6：美股因为疫情原因下降，之后可能还会上升。（仅供参考，不构成投资建议）
Q7：黄金怎么看？
A7：因为疫情原因，有向上走的反弹机会，1800或者没到1800可能会回调。对购买持开放态度。
Q8：除伯明翰外，英国房产投资第二选择在哪里？
A8：伦敦的新开发项目，新的社区改造；第三选择为曼彻斯特，曼彻斯特的高铁也将开通。
Q9：大宗商品对于高净值客户是不是必须配置的？
A9：大宗商品的它的走势逻辑以及它的价格的动荡，不是一般的人能够承受，这个是一个风险极高的领域
Q10：对于数字货币的看法？
A10：电子货币是大趋势，电子货币最终可能会占到整个交易的两成。且央行加持的电子货币可能会较比特币来说更好。
Q11：怎么看A股市场？
A11：因为疫情影响，A股市场受到的影响比较严重，并随着中国疫情趋稳，世界开始蔓延，A股相对会比较好，但不是避险天堂。
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主讲人：季卫东（全明星投资基金共同创始人兼管理合伙人，前摩根士丹利亚太区TMT明星首席分析师）
时间：2月29日（周六）14:00
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主讲人：陶冬（瑞士信贷私人银行大中华区副主席）
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