中国神华市值反超宁德时代，旧能源的胜利？
被新能源吊打多年后，以中国神华为代表的传统能源企业开始扬眉吐气。
1月5日，中国神华盘中涨超1%，市值一度突破6700亿元，超越了宁德时代。这也意味着，“新旧”能源的较量中，旧能源或实现了反超。
而新旧能源一进一退的背后，是行业的供需关系转变。一方面是新能源行业的产能过剩之下，资金逐步撤离；另一方面是旧能源企业高股息、高分红对资金的吸引力。
中国神华市值反超“宁王”
中国神华“一鸣惊人”!
截至1月5日收盘，中国神华涨0.06%，报33.45元/股，目前市值6646亿元。同期，宁德时代跌0.20%，报150.90元/股，目前市值6638亿元。中国神华市值超越宁德时代。
虽单日涨幅不高，但步入2024，中国神华已经收获股价四连涨，累计涨幅达6.70%，同时，近两年公司股价一直呈上升趋势，2022年至2023年间，公司股价累计涨幅达48.53%。宁德时代的表现则是正好相反，2022年市值跌破万亿，随后更是一路走低。
在新旧能源的较量中，宁德时代是新能源的代表。在新能源大行其道的这几年，稳居市场C位，相关企业更是被资金竞逐。
与之相反的是，旧能源们略显落寞，自2020年以来更是被新能源压着打。
如今，旧能源可谓是一扫此前阴霾。不过，市场中有不少人质疑，旧能源的这波行情能走多远。
开源证券在研报中表示，动力煤价格是煤炭板块配置的基础及风向标，当前动力煤价格在900元/吨之上高位稳定运行，对煤炭股高股息配置的逻辑非常有利。叠加焦煤期现货高位，2024年一季度焦煤季度长协普遍上调，市场有望表现出煤炭板块普涨同时焦煤股更具弹性的态势。
一进一退的背后
中国神华与宁德时代的攻防转换实际上是当前煤炭行业与新能源行业竞争格局的缩影。
而传统能源之所以能取得优势，一方面煤炭股高股息、高分红的特征受到了投资者的青睐。信达证券认为，A股煤炭板块具备高业绩、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及较低的估值水平，煤炭板块投资攻守兼备，继续建议关注煤炭板块的重要配置机遇。
长江证券研究所数据显示，截至2023年12月19日收盘，大部分行业的股息率低于2%，而煤炭行业遥遥领先股息率达8%，银行为6%，保险则是3%-4%。
即使是股价原地踏步的情况下，8%的股息率也能为投资者带来可观的回报，再叠加股价上涨，高额分红，煤炭股自然也成了投资者眼中的香饽饽，吸引了大量资金涌入。
Wind数据显示，截至2023年三季报，38只煤炭板块成分股中有35只个股被公募基金重仓持有，持股总市值为918.97亿元。第三季度单季煤炭行业基金重仓股市值合计达269.18亿元，环比增长24.84%。
另一方面，是行业供需关系的变化。
众所周知，煤炭行业具有很强的周期特征，一轮上涨周期过后，将会步入漫长的调整周期。当前煤炭行业虽处于调整周期中，但价格仍处于高位。截至去年年末，秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为970元/吨左右，同比下跌24%，但仍较2020年超约五成。
信达证券研报分析称，2023年动力煤和炼焦煤价格中枢在上一年恐慌式抢购的高溢价下同比回落，但仍处于相对中高位运行。
此外，经济弱复苏背景下，电煤和化工用煤需求表现突出，拉动煤炭整体消费稳定增长。
与此同时，政策春风也频频吹向了该领域。
近期，国务院关税税则委员会公布《中华人民共和国进出口税则（2024）》显示，2024年1月1日起，中国恢复煤炭进口关税，其中无烟煤、炼焦煤、褐煤关税3%，动力煤6%。而此前，为加强煤炭保障供应，2022年5月起中国煤炭进口暂定实施零进口关税。
在政策的影响下，2024年中国煤炭进口成本将被抬升，市场预期进口数量或出现下降，而随着国内供暖季开启，煤炭需求上升。因此，该政策的实施或将影响市场供给水平，在需求增长的背景下利好国内煤炭生产企业。
这边煤炭行业欣欣向荣，另一边的新能源行业则是走起了下坡路。
此前，由于政策支持和新能源行业高额利润的吸引，大量参与者在短短几年间涌入，导致行业产能迅速扩张，但终端需求未能同步，出现了供过于求产能过剩的现象，同时，原料锂盐的价格也在不断下挫，从50万/吨跌到了8万/吨，引起了新能源行业资金退潮。
中金公司研报显示，2023年前三季度，公募对新能源行业的持仓在不断下降。截至三季度末，持仓已经降到了7%。据天相投顾统计，公募基金在三季度集中减持新能源，其中宁德时代、中兴通讯、晶澳科技、阳光电源的减持市值均超过100亿元，宁德时代被减持市值约140亿元。
“中国神华们”
是如何重获资金信赖的？
此次能作为煤炭行业的代表“迎战”宁德时代，也显示出了中国神华行业一哥的地位，其发展历程亦是旧能源企业的缩影。
据悉，中国神华的主营业务包括煤炭、电力、铁路、港口、航运、煤化工六大板块。其中，煤炭生产和销售是公司的核心业务，截至2023年6月30日，中国神华煤炭板块营业收入为1136.59亿元，占总营收的67.08%。煤炭储量135.3亿吨，产能3.5亿吨。
从业绩来看，2019年至2023年三季度，净利润分别为515.40亿、472.65亿元、591.34亿元、816.55亿元、562.81亿元。
造血能力强，在分红上也极为大方。2007年上市的中国神华已经连续16年进行现金分红，平均分红率超55%，累计分红金额达3711.94亿元。2022年，中国神华实际现金分红比例为72.8%，远超行业平均水平44.34%。同时，公司承诺，2034和2024年每年以现金方式分配的利润，不少于当年实现净利润的60%。
如此可观的投资回报率自然也吸引了不少机构布局。截至2023年三季度，中国神华被246只基金重仓持有，合计持股总量为2.29亿股，持股总市值合计为71.34亿元。其中，银华基金、富国基金、招商基金可谓是持仓大户，分别出动旗下5只、14只、9只基金重仓有上市公司，持仓市值分别为7.2亿元、6.2亿元、7亿元。
从最新公布的数据来看，中国神华在市场上极为抗打，同时也在加速跑马圈地。
2023年11月主要运营数据显示，煤炭方面，当月中国神华实现商品煤产量0.273亿吨，同比增长5%，累计实现商品煤产量2.97亿吨。当月煤炭销售量为0.396亿吨，同比增长8.2%，累计煤炭销售量为4.096亿吨。2023年11月，中国神华的总发电量达179.5亿千瓦时，同比增长16.8%。
此外，去年6月，中国神华还官宣将对大雁矿业、杭锦能源进行收购，这两家公司均为国家能源集团旗下，中国神华表示此举为进一步推动减少和解决同业竞争，提高标的煤矿生产运营效率和开发建设速度，增强煤炭资源接续能力，巩固集团一体化运营优势。据初步测算，本次收购后公司将新增煤炭产能规模超过2070万吨/年，可采储存量约13.3亿吨。
责任编辑 | 李明庆