手握四个A股IPO？深扒硬科技猎手赵丰的“控股式投资”
2023年最后一个交易日，达利凯普正式登陆创业板，开盘大涨超200%，盘中市值一度超120亿元，成为市场的焦点。
然而，这家硬科技新股的控股股东却是一家投资机构——丰年资本持股高达47.26%，按照最新市值113亿元估算，相当于53亿元。
而除了达利凯普，丰年资本作为重要资方的达梦数据近日已获证监会注册批复，此外还有矽电股份、佳宏新材已成功过会，IPO正纷至沓来。
募资方面，成立于2014年的丰年资本则在去年5月完成了12亿元人民币的二期基金募集，几乎集齐了当下人民币主流LP，覆盖70%-80%的头部一线母基金，在一级市场寒冬中可谓强势。
作为丰年资本合伙人，具备深厚财务背景的赵丰，在“控股式”打法的粗暴印象背后，还有什么秘诀值得拆解参考？
孵化“隐形冠军”
VC控股6年，达利凯普成为“隐形冠军”。
资料显示，达利凯普成立于2011年，坐落于辽宁省大连市，是一家高端电子元器件企业，主要从事以射频微波MLCC为主的电容器技术研发、生产和销售。
据介绍，射频微波MLCC主要应用于通讯基站、核磁共振医疗设备、军工等高端领域，因应用领域十分广泛而被称作“电子工业的大米”。这同样也是个“卡脖子”领域，当前国内市场的主要射频微波MLCC供应商仍以国外企业为主。
而达利凯普是全球前列的稀缺本土标的。在全球MLCC市场中，达利凯普以其7.85%的市场份额，位列全球企业第五位、中国企业第一位。
2017年5月，丰年资本就对达利凯普进行了控股式投资，并委派团队中年轻的刘溪笔下场接任董事长一职，逐步重塑了整个管理团队和体系，使公司实现业绩飞跃式增长。
招股书显示，2020年至2022年期间，达利凯普营业收入由2.16亿元稳步增长至4.77亿元，年复合增速接近50%。同时，净利润也由4907万元增至1.77亿元，相比收购前增长了7-8倍，年复合增速超90%。
目前达利凯普海外收入占比近40%，连续多年都是美国优仪半导体、通用电气、美国安捷伦、荷兰飞利浦医疗、瑞士Comet、德国西门子医疗、日本日立、东芝等世界知名公司的供应商。
此次公司将募集4.49亿资金，除了补充流动资金之外，近7成投向扩产项目，以满足未来市场对高端瓷介电容器产品的需求。
另外，公司还计划投入6500万元提升信息化水平，并使用3000万元在华北、华中、华东、华南和西南地区的重点城市以及四个境外国家或地区设立办事处，完善营销管理体系。
而除了掌握绝对控股权的丰年资本，这位职业经理人也收获颇丰。
资料显示，刘溪笔2004年上大学，2012年中国政法大学研究生毕业，做了两年审计，2014年入职丰年资本高级投资经理。上市后，刘溪笔持有达利凯普3.59%，主要通过丰年资本员工股权激励的方式增资进入达利凯普，当前市值超3亿，如今也已实现“财富自由”。
“黑马”丰年资本
在科技与高端制造业领域，丰年资本以控股式投资，悄然成为VC“黑马”。
根据官网介绍，丰年资本成立于2014年，管理基金规模近40亿元，是最早一批体系化研究、投资科技和高端制造业的机构，拥有国内规模较大、体系完善、经验丰富的产业投资团队。
这家专注于科技和高端制造领域的投资机构，如今已成功培育出达梦数据库、达利凯普、矽电半导体、胜科纳米等一批细分领域的龙头公司，除了已上市的达利凯普，另外三家都已过会，成果可谓惊人。
5月9日，丰年资本高端制造二期基金完成最终募集，规模12亿元人民币。值得一提的是， 其中覆盖了70%-80%的头部一线母基金，阵容颇为豪华。
具体来看，丰年高端制造二期基金LP既包括了中金启元、国投创合等国家级引导基金以及铜陵大江、铜陵国控、中金徐州等地引导基金；也有产业资本上汽集团，以及建发新兴投资、厦门金圆股权、中新集团、道禾等知名市场化母基金，几乎集齐了当下人民币主流LP群体。
建发新兴投资对其评价，丰年资本是很少能把投后管理“做深做实”的投资机构。在项目端，现在的丰年资本也常常会被当作一家CVC看待，在一些项目中作为产业投资者进入，可以在一众大牌机构、国字号机构的竞争中拿下领投权。
IPO通常是PE退出控股型项目的主要方式，另一种则是与已上市的公司合作，利用这些公司的上下游协同效应，通过资产注入、定向增发等手段，更有效地实现对所投企业的资本市场接轨。而在过去的几年中，丰年资本以其在多个项目中的独家或主导投资闻名，市场也对其退出方式颇为关注。
达利凯普的发展历程，正是丰年资本强势风格的缩影。这一次，丰年资本不再仅仅是参股投资，而是采取了更为积极的控股策略。
据悉，达利凯普前身是丹东市国资控股的大连达利凯，成立于1988年，由于其中外合资性质无法申请军工资质，于是在2011年左右，由东宝电器（丹东市国资委下属企业）和十余位自然人重新注册成立。
2017年恰逢东宝电器有转让股权的计划，丰年资本顺势接盘，先后以3亿余元拿下70%股权，彼时公司整体估值约为4亿。
值得一提的是，丰年资本在2017年时并没有那么多钱，是东方资产一方面向丰年提供借款，另一方面向丰年致鑫增资而来。
在上市前的2020年，丰年资本通过向CPE源峰转让部分老股已收回了大部分本金，还了当年入股的“借款“。如今持有的47%股份则成为“纯收益”。
专业人士指出，这起交易中还有很多细节值得学习和关注。
“四大派”赵丰
打出如此精彩的反向控股案例，与丰年资本深厚的财务背景不无关联。
资料显示，合伙人赵丰毕业于上海交大的计算机科学与技术专业，在普华永道和德勤工作过，并且曾在九鼎投资担任过合伙人一职；2015年至今任丰年永泰执行董事、总经理。
据二轮问询回复，赵丰进入股权投资行业后，主要聚焦于科技和高端制造领域。而他成立的丰年资本亦是专注于这一领域，目前管理基金规模接近40亿元，过往的投资在半导体零部件、高精度定位芯片等赛道都有涉及。
从达利凯普招股书也可以看到，除了实际控制人赵丰，达利凯普总经理刘溪笔、董事任学梅、陈斯、监事张鹏、财务总监王大玮5人均有“四大”任职经历。这家技术型公司的董监高经历，却大多是非技术出身。
上述背景，与达利凯普的多层持股架构，也收到了深交所的问询。对此，公司方面的回复是，赵丰及丰年相关主体均已签订股份锁定承诺。
“其实控股就是深度产业化的一种表现。”赵丰表示，丰年资本会更聚焦在高端制造业和工业领域的投资，但这些领域的企业过去管理都太过粗放，精细化运作可以有很大的增长空间。
例如丰年资本的另一被投企业，矽电股份在2021年时曾面临突如其来的大批订单，传统的管理体系一时无法应对。丰年资本立刻派出产业赋能专家小组入驻工厂，深入生产一线，解决问题并制定方案。半年后，公司产能同比提升100%以上，空间甚至节省了50%。
招股书显示，矽电股份成立于2003年，在2019到2021年，公司营收复合增长率为106.82%。去年4月，深交所通过了矽电股份的IPO申请，丰年资本持股7.9%，是重要的机构股东之一。
此外，丰年资本2019年作为产业投资人进入的达梦数据，在去年12月获得注册批复，即将在科创板上市，有望成为国产数据库第一股，并为丰年资本带来数十倍的回报。
财务背景的投资人控股，对企业的精益经营确实有所帮助。而成功前提也是企业本身是处于科技赛道的优质团队，只缺一些管理体系的改善。
责任编辑 | 李明庆