金主反目，保荐人撤退，王首富对赌危机
今天，有位朋友发了一个消息给我。
说王思聪控股的香蕉影业被强制执行2.4万元。
才2.4万。
我心想，这也不是什么大事，毕竟一个巴掌就200万了。
其实，王思聪他爹，老王的300亿对赌，才是真正的大事。
资本的世界，从来没有不透风的墙。
有消息称，万达预计很快进行IPO的可能性微乎其微。
“微乎其微”，按照语义理解的话，万达年底之前完成IPO的可能性，只有万分之一。
换言之，不太可能。
所以万达已经着手与投资者谈判，打算延期支付300亿人民币（约41亿美元）股权回购款，加上年底到期利息。
老王终其一生，都在与IPO抗争。
如果万达今年不能上市，意味着上市对赌失败，老王将要履行300亿股权回购款的义务，这可不是小钱。
据了解，万达想在4年内分期偿还珠海万达商管投资者，同时提供珠海万达超过20%的股权作为抵押。（初步提议）
但知情人士称，万达商管投资者拒绝了这个初步提议（延期支付股权回购款和利息）。
反目了，画饼已经不管用。
因为投资者已经看不到万达今年完成上市的可能性，也不想再等。
但此前瑞士信贷退出万达IPO保荐人阵营，被市场解读为“万达上市征途蒙上阴影”。
细究起来，瑞士信贷的退出，一方面是瑞士信贷及瑞银集团自身出现债务危机有关；
但另一方面，对万达IPO的影响或许不是特别大。
因为香港IPO的保荐人机制必须要3个席位（主席保荐人、联席保荐人、律师保荐人），而联席保荐人通常至少需要2家独立的投行或券商担任即可。
瑞士信贷退出后，只剩下中信证券和摩根大通，至少在IPO机制层面，万达上市不会因为瑞士信贷的退出而被卡。
终其原因，上市频频遇阻，还得是万达的基本面受到质疑。
由于初步谈判失利，万达正在考虑包括额外出售珠海万达的股份、私募股权融资等一系列措施增强公司的流动性。
只不过这次，老王的运气会如何？
01.
最近最让我感慨的，都不是“中国第一高楼”世茂深港中心直降26亿都没人要这件事，此前估值达163.05亿，如今起拍价仅104.35亿。
当定价权不在手上时，估值再高，一切都是浮云。
让我感慨最深的，还得是消瘦的老王。
为了万达再次上市，老王努力了2613天，依旧无果。
明年就是70大寿了，王健林仍得为万达上市奔波。
不像有的人喜欢玩失踪，老王的足迹都是公开的，2023年依旧在到处飞。
今年他去了宿迁、洛阳、太原、伊春、延安、贵州黔南、贵阳、郑州等地方考察及与当地领导会晤。
有些地方不止去了一次，比如洛阳飞了2次，北京平谷区考察去了3次等。
如果上不了市，当初怎么夸下的对赌协议，怎么拿到投资者的钱，都要如数吐出来。
万达迟迟不能上市，卡住它的，既是资本运作受限，也是市场大势所趋。
对于地产企业，资本融资不再像以前那样宽松。
自从2016年的秋天，万达商业正式从港股退市后，本来是想在A股上市的。
图为2014年万达商业地产在港交所首次上市
王健林振臂欢呼
可惜，王健林错失了时机，那时候房地产企业想要在A股上市，基本上比登天还难。比如富力回A、恒大的深深房重组，大抵都是“牺牲品”。
A股上市折戟，王健林启动港股上市计划，打包了万达广场的收租和商业管理生意等轻资产作为上市的底层资产，上市主体是“珠海万达商管”。
可以类比的是，华润万象生活、龙湖智创生活等物管公司。
可这次，万达还是晚了一步。
地产分拆物业赴港上市最火的时候是在2020年至2021年，这期间数十几家地产公司分拆物业上市，基本都成功了。
但万达，至今还在挣扎。
02.
两个多月前，我们就说过：王健林承认了——珠海万达商管上市进展不及预期。
当时不少人还抱着期待，万一能上呢。
今年只剩45天了，现在回过头看，投资者还抱着幻想吗？
在已知的上市前融资名单里面，私募股权公司太盟集团砸钱最多，将近64亿元，持股3.57%；
其次是中信资本，投资45亿；碧桂园物业及其旗下金逸环球，投资32亿；
蚂蚁投资26亿，腾讯投了15亿，招商局轮船投了9个亿，香港四大豪门家族之一的郑裕彤家族，也投了一个小目标。
如今看来，珠海万达商管上市之初，还是得到不少富豪及明星企业家们的支持的。
只可惜，当初大家都想着抱团赚大钱的，现在，不确定性和风险都增加了。
作为上市主体珠海万达商管的母公司——大连万达商管，这几年的收入利润表现已经大不如从前。
和2019年相比，大连万达商管营业收入已腰斩，利润缩水。
而证监会在质疑珠海万达商管IPO的文件里面，其中很重要的一点就是万达广场的出租率。
是不是真如公司披露的这么高，98.6%的出租率，疑点重重。
毕竟，之前猫崽去了一家万达广场，出租率堪忧。
除了收入利润外，万达的负债和资金也同样备受关注。
此前我们整理过大连万达商业的现金情况和一年内到期有息负债之间的缺口。
截至今年上半年，现金160亿，但一年内要还的债为293亿，缺口133亿，这个现金短债缺口比去年底又扩大将近一倍。
到2023年6月底，万达有息负债达到1413亿，也是够呛的。
当然，王健林不是许家印，万达也不是恒大，至少万达的信誉没有破产。
还没到最坏的结局，一切都还有得谈。
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