房地产该绝望了？央行报告这样说的

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撰文|杆姐&编辑|雯雯

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房地产好的一面，好像再次被遗忘。

这是我看完央行二季度货币政策执行报告的印象。

近期，从上至下的调控政策、涉房货币政策，给人的感受都是这样，央行的货币政策执行报告也不例外。

写完这句话，我做好了被骂的准备。

当然，杠杆地产要阐释一下，本文就是我的阐释。毕竟，我生来的目的，也不只是被人骂。

希望这篇二季度货币政策执行报告解读，能对杆友有用。

01

货币总的来说是宽裕的，不过货币政策力度已基本回到常态，因此房地产没戏唱但也别绝望

“内容摘要”部分，报告开宗明义第一点就说了：保持流动性合理充裕……

流动性合理充裕这话，啥时侯敢不说啊？不要幼稚。

同时如上图，贷款利率是希望继续降的，但是此前杠杆地产多次分析，给实业降，给房地产则是涨。这样银行才不真的亏，经济目标也实现。

就像央行报告说的：

6 月，贷款加权平均利率为 4.93%，创有统计以来新低；企业贷款加权平均利率为 4.58%，较上年同期下降 0.06 个百分点，小微企业综合融资成本稳中有降。

看吧，聪明着呢。

图表来源|中银证券（特此感谢）

然后央行报告说，半年货币政策力度已基本回到疫情前的常态，在全球宏观政策中保持

领先态势——这话杠杆地产翻译一下，二季度已经没有进一步宽松了，和2019年差不多的意思。

其他国家呢，多数还在进一步放水，我们全球领先。

因为我们经济恢复得比较早，没必要进一步那么宽松，覆水难收谁都懂，政策后顾之忧要考虑。

接下来有一句话，杠杆地产觉得非常重要，这是未来货币政策的基本低调：

统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，既有力支持实体经济，又坚决不搞“大水漫灌”，以适度的货币增长支持经济高质量发展……

这句话的意思就是我文初说的，总的来说是宽裕的，这个要稳定；所谓适度，就是需要咋整就咋整。

只是说像紧急时那样大放水，这个不要想。

不仅如此，注意细节，“今明两年”，已经在考虑2022年的事情。

图表来源|光大证券（特此感谢）

具体央行也交代很清楚了，货币总闸门、货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配、宏观杠杆率基本稳定。

单从总流动性、货币政策角度，房地产没有大行情，可也不必悲观。

02

外部货币环境到底咋样？

这一点其实很重要，不管说多少“以我为主”，其实世界是互相影响的。

我们既会根据国内经济需要出牌，也会根据国际经济和货币环境相机而动。货币政策嘛，杠杆地产以前就说不要神话各国央行，其实也都是见机行事，走一步看一步。

遇到什么情况出什么牌，有时候任何计划都赶不上变化。

央行二季度货币政策报告和通常一样，介绍和分析了主要经济体货币政策。

总的来说，主要发达经济体继续维持宽松货币政策立场。

第二季度，美联储维持政策利率目标区间和购债规模不变，但6月议息会议讨论了缩减购债事宜，点阵图显示18名委员中有7人认为2022年将加息，同时技术性小幅上调超额准备金利率和隔夜逆回购工具利率各5个基点。

图表来源|光大证券（特此感谢）

然后我们看欧洲。欧央行维持政策利率不变，重申将加快购债速度，修订货币政策框架并将通胀目标调整为“中期2%的对称目标”。

日本央行维持现行货币政策不变，拟推出支持计划推动金融机构应对气候变化。

部分新兴经济体开始加息，以应对通胀、资本外流、汇率贬值等压力。2021年以来，俄罗斯和巴西央行分别加息4次和3次，吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、格鲁吉亚等国央行加息 2次，墨西哥、土耳其、智利等国央行加息1次。

货币政策套路不同的国家，分别是谁，一看就啥都懂了，杠杆地产就不多说。

然后央行担心，一些情况会迟滞世界经济复苏进程，对经济恢复形成拖累，市场信心也一定程度受到影响。

图表来源|光大证券（特此感谢）

还比如，疫苗接种进度不一，发展中国家普遍面临疫苗短缺问题，世界范围内疫情防控

和经济复苏的双重分化可能加剧。

全球供需错配仍然存在，通胀上升会否持续尚待观察。

全球通胀水平短期上升已成事实，但通胀会否持续下去还有较大分歧，需密切关注。

此外，央行担心主要发达经济体货币政策转向，可能带来溢出效应和风险扩散。

未来若主要经济体货币政策转向步伐加快，可能引发金融市场估值调整，增大部分新兴经济体资本流出和汇率贬值压力，债务偿付和再融资风险上升。

小结一下，结合报告其他表述，杠杆地产认为央行不觉得我们暂时的货币政策回归常态有啥问题，未来一短时间，这样似乎也没问题。

具体到股市、楼市就是，货币方面的利好暂时是没有的。

特别楼市，其实总体是受打压的状态。

03

房地产好的一面，好像再次被遗忘

央行报告说，房地产贷款增速总体平稳。

6月末，全国主要金融机构（含外资）房地产贷款余额50.8万亿元，同比增长9.5%，增速较3月末低1.4个百分点。

其中，个人住房贷款余额36.6万亿元，同比增长13%，增速较3月末低1.5个百分点；住房开发贷款余额9.4万亿元，同比增长3.4%，增速较3月末低2.4个百分点。

不管是针对个人的按揭贷款，还是针对房企的贷款，增速都是明显下降。

贷款集中度管理、三道红线逐步推进，此前杠杆地产多次分析。

近几个月我们看到太多针对房地产、房企的调控、政策，给人感觉就是房地产好的一面，好像被遗忘了——难道经济针对不需要地产了吗？

当然不是，杠杆地产卖个关子，先说央行也暂时遗忘房地产的好。

在报告“货币政策趋势”部分，上文说过的我就不再说，我只谈地产重点：

牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度。

这简直是把调控该说的话都说完了，你让地产还咋整？

我特别看重房地产金融审慎管理制度，其实就是各种涉房金融政策集合一起看、一起管理。

一些金融资源去支持租赁住房了，商品房不就……过去可不这样的。

这个口径，我们发现和7月末的重要会议非常一致。

不过，杠杆地产要说，房地产是个夜壶，需要时就用，不需要时暂时不用。

注意，从来是暂时放一边不用，而不是真的完全放弃。

而这一回，从上至下，从部委表态、信号，到银行机构的表象，给人“走极端”的感觉——房地产好的一面，真的要被遗忘了……

我想经济需要时，房地产终究会被人想起，只是使用的程度和过去是否有区别。

或许房地产未来就是好的一面，蓄水、对经济和就业的拉动需要时会被想起，而坏的一面，则希望被压制。

至于是不是，历史会给所有人一个交代。

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