对比上世纪以来美国的三次高通胀，此次通胀像极了最糟糕的那次

三月以来法国、德国、英国、西班牙、印度等国通货膨胀率纷纷创下多年来新高，为遏制通胀，从韩国到加拿大，从新西兰到阿根廷，多国央行近期频频加息！3月份美国通胀CPI更是达到了8.5%，创下近40年的最高记录。要知道在疫情前，美国还在为低通胀发愁，能到2%就要谢天谢地了。

全球很多大宗商品都是用美元定价的，美元扩张使得国际市场上流动的货币变多，但全球可供购买的商品却是有限的，再加上生产与供应受疫情影响，存在供需矛盾。就商品方面而言，从金属到谷物，比如一些钢铁、有色金属、农产品、等价格都在大涨。而地缘政治冲突背景下的能源商品价格更是剧烈波动，油气暴涨、粮价创下十年新高、大宗商品整体价格飙升！人们去加满油或杂货店时，会被高价格震惊。中低收入家庭不得不买什么上做出选择，为食品和能源支付更多的金钱，通胀将经济拖入衰退的风险正在不断累积。

上世纪以来美国经历过三次恶性通胀：1917-1920年、1942-1947年以及1974-1981年，但背景和特征存在极大的差异。前两次恶性通胀均与战争有关，战争期间通胀持续走高，战后急速回落；第三次恶性通胀则是经济内生性供需失衡的结果，两次石油危机和美元贬值推波助澜。

通胀之所以发生，主要是因为商品供不应求。如果说需求突然增加了，美联储可以加息降低需求，但如果是供给端出现问题，美联储再加息，反而会把本身正常的需求又给人为地压低，这就更易引发经济衰退。例如80年代美国大通胀时代里，就总共出现了四次衰退。

史诗级的大滞胀

二战后全球经济迅速恢复，美国50年代到60年代中期被称为“黄金十年”。国内经济高速增长，通货膨胀常年保持在低位。但好景不长，随着越南战争升级和约翰逊总统提出“伟大社会”的计划，美国财政赤字迅速扩大，美联储也同步采用扩张性的货币政策。

70年代伊始，美国物价迅速上涨，延续20年的低通胀率被打破。为安抚美国人，获得更多的选票，1971年8月15日，尼克松总统发表电视演讲，宣布工资和部分生产资料的价格施行90天的限价期。美联储同步实行货币紧缩政策。

90天后，官方发布布数据显示，通货膨胀被抑制。以生活消费为例，牙膏价格年增长率为1％，电视机为0.3％，男性理发费为0.4％。尼克松政府如法炮制，又将价格冻结扩展到更广泛的商品上。以至于，从运动员的薪水到粮食、甚至蛋糕价格，无一不限价。那时的美国企业如果想调整产品价格或是为员工加薪，都必须求得政府许可。在这种严格管制下，美国通胀率在次年还是上升了3%。

到了第三年，美国食品价格持续上涨，政府不得不采用更严格的财政和金融政策调控物价。可是1973年10月，第四次中东战争爆发。美国为首的西方阵营支持以色列，引起了阿拉伯世界的集体抗争，欧佩克对美国开展石油禁运。石油禁运大幅推升油价，从战前的3美元/桶急升到1974年一季度的12美元/桶，涨幅达到了惊人的四倍。相关制品价格直线上涨，同时带动非能源商品价格暴涨。1974年，全球通胀率创下了历史记录，达到16.4％。

尼克松从总统宝座被撵下来，1974年8月，福特就任新总统。但市场丝毫不买这位新总统的账，粮食、石油、鱼粉等生活必需品价格继续上涨。就任不到两个月，福特专门召开了通货膨胀峰会，超过一半的国会议员参加。福特总统在会上表示通货膨胀已成为美国的头号大敌，他建议美国人买东西时货比三家，尽量买便宜的东西，大家合用一辆车，关掉不用的灯，冬天室内温度保持在华氏68度，以节约使用能源等。市场并没有积极反馈，物价继续暴涨，全年美国物价上涨达到了创纪录的12％。物价暴涨背景下，美国失业率上升到了9％。经济陷入衰退。福特政府为了繁荣经济刺激就业，不得不让美联储于放松银根。在此后的几年里，美国经济陷入了高通胀、高失业率怪圈。

七十年代末，伊朗爆发革命，石油出口完全停滞，第二次石油价格暴涨。油价一年内从13美元/桶暴涨至32美元/桶。与上一轮原油价格暴涨一样，原油进口国的经济陷入滞胀，西方发达国家的通胀再次加剧。全球通胀率一度达到了16％。英国、西德、法国等资本主义国家均陷入经济增长率下降、通货膨胀率和失业率双双上升的窘境。

轮到卡特政府上台，为应对持续居高不下的通胀，卡特采取了大幅加息的紧缩经济政策，利率达到了难以想象的20%，最终迫使美国经济硬着陆，经济停滞，失业率保持在10%以上。到1979年时，通胀率达到了惊人的11.3％（正常的通胀应该在3%以下，5%以上的就叫做恶性通胀）。1979年，美国近1.5万家企业破产倒闭，836万人被迫失业。直到1982年，恶性通胀才被抑制下来。

生产力，滞胀杀手

白宫和美联储高度重视，一番操作猛如虎，1982年把通胀率消减到6.13%，1983年压到了3.21%，美国物价基本恢复正常水平。表面上，抑制滞胀是保罗-沃尔克领导的美联储，强势加息，严控美元货币供应量；里根总统引领新自由主义经济改革，带领美国走出困境。

真正的原因则是：萌芽于1970年代末的美国IT计算机革命，在1980年代爆发。IBM、苹果、微软等一代科技巨头崛起，极大提升了美国的生产力，美国靠着IT高科技优势，吸取全球的财富。过剩资本在浇灌IBM、苹果、微软等科技巨头，超发美元转化成了真金白银的产品、技术积累和知识专利。

中国制造业迅猛发展，十几亿人的劳动力对于美国企业带来巨大吸引力。大量外资进入中国，中国生产的物资持续输入美国。中国制造业逐渐取代亚洲四小龙的地位，星火燎原推进全球化进程，全球生产成本进一步降低，生产力被极大释放。

1985年日美签署广场协议，美国开始打压收割日本。1987-1990年，美国爆发大股灾，经济陷入严重萧条。别人的不幸，就是美国的幸运。大股灾发生的两年，东欧剧变接着苏联解体，美国用大量注水的美元，抢劫东欧国家和俄罗斯的优质资产。1990年代，美国互联网革命爆发，克林顿政府投入巨资，建设信息高速公路；大量超发美元，流入新兴互联网产业，减缓了美元流入房地产、消费品领域，推涨物价的烈度。到1998年，美国的巨额财政赤字消失，出现了29年来的首次财政盈余。

历史的经验告诉我们，想要一劳永逸地解决通胀，最有效的途径就是提升生产力。到底是需求端还是供给端的问题导致的通胀呢？如果是需求端的问题，那会不会像二战后的那两次通胀一样快速解决呢？如果是供给端的问题，那会不会再度困扰我们十几年呢？

根据美国历次度过大通胀的经验，内部科技革命吸收和外部收割，是两个主要的手段。这次大通胀，美国内部科技革命的迹象还不明显，人工智能还很弱小，新能源汽车和自动驾驶倒是一个不错的选择，但问题是，新能源汽车的先进技术和完整产业链，是在中国而不在美国。算来算去，美国也只剩下对外收割这一条路了。