郭佳博士：创投之天、地、人的哲学
文 l 郭佳 投资的江湖其实并不亚于战场上的用兵之道，所以我也经常会引用《孟子·公孙丑下》的话来形容投资逻辑的前半部分——天时不如地利，地利不如人和；而整个逻辑，我觉得投资哲学的关键特质一定是“在天时、地利、人和的基础上，选择切实可行的策略并坚持下去”。
这是漫投简史的第 6 期分享
作者 l 郭佳
来源 l 漫投简史（ID：metallur）
以下内容源于漫投简史对郭佳博士专访并搜集资料整理
投资的江湖其实并不亚于战场上的用兵之道，所以我也经常会引用《孟子·公孙丑下》的话来形容投资逻辑的前半部分――天时不如地利，地利不如人和[1]；而整个逻辑，我觉得投资哲学的关键特质一定是“在天时、地利、人和的基础上，选择切实可行的策略并坚持下去”。
天、地、人三者的关系问题古往今来都是人们所关注的。《孙膑兵法·月战》中也提到――天时、地利、人和，三者不得，虽胜有殃。[2]
在成功的路上，天时、地利、人和为三个关键要素，天时是成功之路的形势与机遇；地利是成功之路的环境与条件；人和是成功之路的原始动能，也是成功的核心要素。
对于股权投资这一领域，我们愿意把企业叫做“标的”，天、地、人促成了一个“标的”的成功，但要投出好“标的”，我觉得除了天地人以外，还要有一定的策略和内心的坚持，才能在投出好“标的”的同时为出资人（LP）争取最优的回报。
具体该如何考量，今天我以医疗健康产业为例简单陈述下，文笔水平有限，希望对各位有所启示。
天 时
天时，我觉得是宏观因素，包括了宏观经济、政治时局、社会意识形态变化、自然环境等。
比如，我们为什么这么看好医疗健康产业？
当前中国的宏观经济形势已经发生了很大的变化，经济发展进入新时代的基本标志就是经济发展理念已经由高速增长转向高质量发展。重视科学技术的长足发展正是经济高质量发展的前提条件，生物技术、人工智能、网络技术等恰逢其时，必将会蓬勃发展！早在2016年，“没有全民健康，就没有全面小康”的标语就响遍全中国，“健康中国”也于2016年首次被列入国家战略，2017年医疗健康产业市场规模就达到了6.2万亿，2018年预计会突破7万亿！在这样的宏观经济形势下，资本争相进入医疗健康领域就不足为奇。
据统计，到2020年中国医疗健康市场将突破10万亿！为什么会有如此大的市场空间？首先我们看到由于人口老龄化、环境污染、工作压力等多种社会与自然因素导致国民身体素质下降，心脑血管、肿瘤、感染等疾病的发病率逐年升高，有一副不生病的好身体成为一等一的刚需；其次在人群意识形态上，由于物质生活的逐步富足，百姓对于自身的身体素质、后代的优生优育、父母的身体状况尤为关注，为了获得健康，愿意在预防医学甚至更多新领域中付出更多的成本；就是这些多种社会和自然因素塑造了今天医疗健康巨大的市场空间。
对于政治时局，最近大家讨论火热的基本都是中美贸易战，一篇《今晚新闻联播的气势你们感受下》和《中国的反制措施来了：对美商品提高加征关税》引用了国际锐评评论：“在实现民族复兴的伟大进程中，必然会有艰难险阻甚至惊涛骇浪。美国发起的对华贸易战，不过是中国发展进程中的一道坎儿，没什么大不了，中国势必化危为机，借此来检验自身的能力，使国家变得更加强大。无论外部风云如何变幻，对中国来说，最重要的就是做好自己的事情，不断深化改革，扩大开放，实现经济高质量发展”（国际锐评评论员）[3][4]。医疗健康产业当前作为以“内需为主、外需为辅”的行业，需求具有刚性，并且具有高技术壁垒特性，受经济周期波动和外部环境变化的影响相对较小，是穿越周期最强的板块，我觉得在中美贸易摩擦下医疗健康产业会更受到重视，这是关乎国计民生的大事情，更不能被外方卡住脖子。对于美方提出的“窃取知识产权言论”，绝对是纯属诬陷！这只是VIC和License In/Out商业模式在当代中国和美国的一个重要体现，是商业的行为，是市场的选择，是双方生意上的紧密互动。
地 利
地利，我觉得用“产业逻辑”来比喻更加贴切。
首先我想回顾下产业变革中的“时间轴”。回顾历次产业革命的发生、发展，人类共经历了四次产业革命：第一次产业革命发生在公元前4000年左右以四大文明古国出现的金属工具制造使用和水利技术大力发展为标志的农业革命；第二次产业革命是18世纪60年代在英国发生的以纺织机的发明和蒸汽机作为动力广泛使用为标志的第一次工业革命；第三次产业革命是20世纪初德国和美国引领的以电气化、化学应用和内燃机三项技术的发明和使用为标志的第二次工业革命；第四次产业革命是20世纪70年代以来以计算机与手机的普及应用、网络与通信技术的结合带来的信息产业革命。
纵观每一次产业革命，都给人类生产生活带来巨大而深刻的影响，这是在时间推移过程中人类科学技术积累的一个必然结果。而在今天，系统生物科学技术体系形成，包括系统生物学与合成生物学、遗传学与生物工程、系统医学与系统生物技术等学科体系，将带来以转化医学和生物工业的第五次产业革命，而医疗健康产业正是这次产业革命的核心之一。
投资圈的朋友都了解，中国医疗产业的投资爆发始于2015年，2015年也是国家医疗健康产业改革的开始，除了产业本身的内在积累，国家颁布的产业政策给整个行业带来了巨大的动能。到了2016年，我国医药行业更加热闹，国务院、国家卫计委、国家食品药品监督管理总局等部门相继颁布多条政策法规，比如，国务院印发《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》、国务院印发《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务》、CFDA发布关于整治药品流通领域违法经营行为的公告、国务院办公厅关于印发《药品上市许可持有人制度试点方案》、人社部《关于积极推动医疗、医保、医药联动改革的指导意见》、CFDA公开征求《关于药物临床试验数据核查有关问题处理意见的公告(征求意见稿)》意见、国务院印发《“健康中国2030”规划纲要》、工信部等六部门联合印发《医药工业发展规划指南》等等……这些政策开启了中国生物医药高质量、高技术、高速度、高度国际化的蓬勃发展，是中国医药行业具有划时代意义的里程碑。而到了2018年，港股和科创板支持未盈利的创新型生物医药企业IPO上市，更是催生了整个资本市场的高涨。
技术的积累、产业政策的扶持、资本市场的改革，让中国医疗健康产业进入了最好的时代！我们见证了多家创新药、创新器械独角兽的诞生与崛起，我们目睹了多家无营收的生物科技企业纷纷上市……正如保罗·皮尔泽(Paul Pilzer)所说，下一波财富狂潮必兴于大健康产业革命[5]。
人 和
人和，这是天、地、人三要素的核心。人是创造价值的终极源泉，只有人心所向的优秀团队才能创造出一个优质的企业。
人和至少包含一个企业的三个维度——业务维度、财务维度、法务维度，而背后则是一种企业家精神的凝聚，一个团队的创新力、学习力、执行力、心胸、战略、情怀，包括我之前提到的企业家一定要有立体思维[6]等，这些都直接影响到一个企业的做大做强。
看一个企业的业务维度是否合理，首先还是要看其业务和战略布局是否符合上文说的“天时”与“地利”。当年雷军说过“风来了，连猪都能飞上天”，就是对借“势”成功的很好诠释。当然，这还不能让猪永远在天上飞，总有风停的时候，那么就要求我们的企业家具有一种革命精神，也就是创新与守正的辩证法，守正是根基，创新是源泉，要想源远流长，二者必相结合。这话说起来很容易，但背后是我们企业家构筑企业壁垒的层层布局——创业初期的切入点、持续高壁垒的技术创新、产品和服务的用户体验、构筑品牌力的美誉度、完善的公司治理结构、高远的企业家精神、团队的机理机制、对外扩张的资本运作……。企业的竞争已经从单一、片面的竞争，上升到多元、立体的竞争，只有企业家用立体思维解决立体世界的问题，才能铸就一个伟大的企业[6]。
很多企业创立之初比较忽略财务维度和法务维度，毕竟有了业务才会派生出相应的财务与法务，但一定要知道，财务维度和法务维度相当于“历史”，以史为鉴，调整战略，也是促进业务维度的有效手段。
策 略
投资哲学的关键特质一定是“在天时、地利、人和的基础上，选择切实可行的策略并坚持下去”。
天、地、人可以塑造一个优质企业的成功，但是在创业投资领域，投到一个优质的企业未必会得到丰厚的回报，所以一定要有一个切实可行的“投资逻辑”。
我举个简单的例子，2017年的“独角兽现象”，众多投资机构追捧“明星企业”，确实让外人觉得很高大上，但是经过时间的洗礼后，账面回报很难看，后续融资很费劲，泡沫破了，裸泳的还在愁到哪里去找条短裤穿穿……这就是典型的没有“投资逻辑”的跟风现象。
这里我不做过多的解释，要投出一个好“标的”，除了“天地人”的基本面考量，还要从标的估值、投资时点、谈判条款等多方面去加以衡量，否则很容易出现“投资了一个著名企业，但是却没有给LP带来任何回报”的现象。
引用文献
[1] 孟子. 孟子公孙丑下
[2] 孙膑. 孙膑兵法·月战
[3] 经济学家圈. 今晚新闻联播的气势你们感受下
[4] 央视财经.中国的反制措施来了:对美商品提高加征关税
[5] 保罗·皮尔泽(Paul Pilzer). 财富第五波
[6] 允乐. 立体思维成就企业价值最大化. 漫投简史