新华保险股权投资简报 | IIR

机构投资者评论Institutional Investor Review：记录最杰出的投资人物与事件

分析师 | Rafael Ge编辑 | 白曼出品：机构投资者评论转载授权、商务合作等请联系后台

新华人寿概览 

新华人寿保险股份有限公司

（以下简称“新华保险”）

成立于1996年9月，发起股东包括宝钢集团、神华集团、东方集团等。

2000年12月

，新华保险增资扩股，引入苏黎世保险、国际金融公司、日本明治生命保险公司、荷兰金融发展公司4家海外投资者。此后，瑞士三大保险公司之一的苏黎世保险一度成为新华保险的第一大股东。

因高层出现问题，2007年，保监会首次动用保险保障基金接管新华人寿，收购部分股东的股权，成为新华保险第一大股东。

2009年11月，接管结束，保险保障基金将其所持新华人寿全部股权转让给中央汇金。

2011年，新华保险在上海证券交易所和香港联合交易所同步上市。

2013年11月，苏黎世保险退出新华保险，出售了所持有的2.925亿股H股，而同为“瑞士三大保险公司”的瑞士再保险接手了“前手”近半数出让股份（约1.53亿股），相当于新华保险总股本的4.9%，总交易金额约38.21亿港元。2017年的10月31日，瑞士再保险通过大宗交易以每股47.3港元的价格出售7500万股，回笼资金35.475亿港元，基本覆盖了当初入股时的交易成本；今年5月24日，据港交所披露易显示，瑞士再保险在场内减持新华保险7785.78万股H股股份，减持总计约22.73亿港元，此次减持后，瑞士再保险将不再持股新华保险。

自2013年瑞士再保险入股至今，新华保险更换四任董事长，经历多次改革。康典

（2009年12月28日就任）

开启“适度均衡”的温和转型；前国寿总裁万峰

（2014年加入任总裁，2016年任董事长）

加入后，进行的是“大砍银保渠道趸交业务”的铁腕改革；刘浩凌

（2019年，大股东中央汇金委派）

重启银保趸交业务，17个月后

（2021年1月）

刘浩凌离任，中央汇金徐志斌接棒。

新华保险的前十大股东自创立之初到目前的变化如下：

据2020年财报，2020年，新华保险总资产10,043.76亿元，实现营业收入2065.38亿元，同比增长18.3%；但归属于母公司股东的净利润同比下降1.8%，为142.94亿元。全年实现保费收入1595.11亿元，同比增速15.5%，远高于平均增速，但保费收入规模在五大A股上市险企中最低（中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险)。

新华保险是一家全国性专业化大型上市寿险企业，旗下子公司主要包括新华资产、新华养老保险等。目前，新华保险无旗下的险资私募基金管理人，其股权投资主要由新华保险进行参与。剔除新华资产参与的中保保险资产登记交易系统有限公司(简称“中保登”)的直接股权投资项目后，以下是IIR研究院对新华保险系作为LP参与的股权基金投资及直接股权投资的完整扫描简报。

新华保险间接股权投资

据IIR研究院不完全统计，剔除投向基础设施、城镇化建设等的基金（以下内容均不统计），

截至2020年末，新华对外投资私募股权基金16只，涉及管理人10家，合计投资基金金额62.1亿元。

2020年，新投资股权基金数量1只，较2019年减少2只；新投资股权基金金额2亿元，较2019年的16亿元下降87.5%。

2017年、2019年为两个基金出资高峰年。2017年共计出资20亿，其中出资高瓴资本共计9亿元；

2019年，前海母基金原有LP中钢国际、深圳环亚通投资等退出，新华保险以10亿元出资前海母基金，该笔投资也是新华系截至目前投资股权基金单笔出资最大的一笔。

从作为LP的基金单笔出资额来看，

单笔出资额在1亿元至5亿元最多，占比达75%，仅有1笔出资额在1亿元以下。

IIR研究院统计显示，

新华保险过往出资的基金主要以市场化基金为主，倾向于投资综合性头部机构。

CPE源峰、

高瓴资本、

红杉资本中国基金、获投次数最多，累计获投金额分别为11亿元、9.1亿元、7亿元。

从被投资股权基金的投资方向来看，新华系投资的股权基金多投资于医疗健康、消费与零售、先进制造、金融服务、物流运输等领域。

在物流运输领域，新华系于2018年以9.9亿元出资了上海易商电商物流股权投资基金合伙企业（有限合伙），该基金由对标普洛斯的物流地产领域新贵易商红木与关天资本联合管理，投向物流仓储和供应链等。

新华保险直接股权投资

据IIR研究院不完全统计，截至2020年末，新华保险已投项目数量10个。2018年至2020年连续三年无新增股权投资项目。

 

整体来看，新华保险直接股权投资并不活跃，从已投项目看，金融、金融科技、大健康产业新华保险关注度相对较高，但新华保险也曾

以定增方式入股部分企业。

如，2015年6月，新华保险以每股 2.73 港币（不包括交易成本）的价格以现金方式认购中国金茂（原方兴地产）增发16亿股股份中的约10.14亿股股份，认购资金共计约27.82亿港币。交易完成后，新华保险股份增至9.5%，成为第二大股东。

2015年和2016年，蚂蚁集团两次融资，新华保险也均参与其中。

总结

新华保险由实业企业发起设立，引入过多轮战略投资者，目前

是国有控股（国企）保险公司。但由于其发起设立的背景与多数国有保险公司不同，也经历多次重大变革，近十年股权投资市场能有如此市场化的成绩单，实属不易。

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