机构投资者评论Institutional Investor Review：记录最杰出的投资人物与事件
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2021年6月29日，在中国社会企业与影响力投资论坛举办的“仰望星空 | 资本如何可持续地创造绿色价值”交流沙龙上，不少GP和LP来到现场，探讨这一话题。
绿色投资到底能不能赚钱？
现场嘉宾们各自分享了他们的经验与总结。在追求市场化财务回报的同时，考量ESG因素，搭建指标与评估体系，不仅可以让我们清晰追踪到资本之于绿色投资的碳减排价值，也让我们清晰看见，其在节省成本、提升声誉、推动中国市场上市公司信息披露有效性和透明度方面的潜力，也让我们期待更多民企、市场化机构的参与和贡献。
IIR就现场部分发言嘉宾的精彩观点进行汇总，以下为精彩节选。
绿动资本首席运营官、创始合伙人 张国津
绿动资本是一家相对比较新的机构，我们2016年年底成立。成立之初，我们就有一个清晰的目标，要做行业里的绿色影响力投资的标杆。 目前，我们管理着一支30多亿规模的人民币基金。同时，我们还参股管理了两支基金，分别是四源合钢铁产业结构调整基金和三峡绿色基金。 回顾创业的这5年，我们遭遇过不少挑战。 我们的投资目标是双目标，既要有市场化的财务回报，同时也追求可量化的环境回报。我必须要强调的是，我们对每一笔投资都这样考量。 五年前，我们拿着这样的双目标去募资的时候，并非所有人都认可，但是我们坚持下来了。经过这两年的努力，我们收获了一批与我们有共识的投资人，包括一些央企、金融机构和产业资本，他们能在五年前给予我们这样的信任，非常不容易。 从碳排放的角度看，大约有30%的碳排放发生在工业领域，要实现工业领域的碳减排，就要对产业进行升级，这就涉及到新技术的应用、新的商业模式以及如何通过资本来推动能效的提升等等。我们认为工业领域是一个很好的绿色投资场景，这里有一系列的投资机会。 第一类是革命性的绿色技术，它们可以替代甚至颠覆传统的技术领域。比如生物合成这个赛道，我们最近投了一家企业，他们把生物制药的一整套方法、材料和技术平台应用到工业领域，不仅绿色环保，而且从整个成本上也大大降低。 第二类是数字技术。过去十年里，大家最关注的数字技术都应用在了消费领域。我们预计未来的10年、15年甚至更长时间，物联网技术、大数据、智能传感器、人工智能等一系列技术会在工业领域得到广泛应用，让整个运营环节更高效。高效即节能。 举例来说，在工业领域，会涉及到大量的包装，比如一次性的铁桶，装的可能是化工原料。我们投资了一家企业，它可以把传统的一次性或者是多次性的工业包装以一种可循环的方式共享，这里面就涉及到很多物联网技术和数字平台。 第三类是新材料技术。无论是新能源、电动汽车的轻量化、还是先进制造领域，很多“卡脖子”的环节都集中在新材料。材料是技术迭代的基础。新材料也是我们未来投资的重点。 对于绿色影响力，我们怎么去量化这件事呢？其实一开始，我们认为这是一件比较难的事。第一，需要一套量化的方法。第二，需要有整套制度来保证ESG投资或绿色投资的长期性和一致性。 4月22号世界地球日那天，我们第一次公开披露了基金层面所有的在管资产的碳中和及绿色影响力数据。这份报告的内容非常丰富，既包括我们怎么看待碳中和投资或者绿色影响力投资，也包括我们所采取的策略和方法。最重要的一点应该是我们公开了我们的评估体系和指标，讲述了评估方法学。值得一提的是，该评价方法也得到国际权威认证机构Bureau Veritas（BV）的认可。 根据统计数据，所有我们的被投企业在2020年里，共实现260万吨当量的二氧化碳减排，这相当于60万辆小汽车一年的二氧化碳排放量。 这种减排的贡献，反映在资本层面上，就代表每亿元投资所撬动的绿色效益，差不多是17万吨的碳减排效果；而从综合的环境治理角度，我们1块钱的投资，会带来0.36元环境治理成本的下降。 我们为什么要做这个报告？就是想告诉大家，绿色投资是可以赚钱的，但这是一条非常不容易的路。
中国风险投资有限公司 金融部总经理 林聪
中国风险投资公司成立于2000年，我们在成立之初就是以环保行业作为立业之本，用现在绿色投资的概念来讲，我们算是一家做得比较早、也比较专业的机构，也是中国环保产业协会里唯一代表投资机构的副会长单位。
中风投之所以把环保行业作为立业之本，是遵循了当年成思危先生的意愿。老先生曾任化工部副部长，早在20多年前预测到解决未来中国的环境问题将有较大的投资机会，虽然那时还没有碳中和、ESG的概念，但我们起步就把环保定位为聚焦的投资方向。
在环保领域，我们已经投了60多个项目，涉及到水、气、土壤、监测等大环保的各个领域，目前已经有了10余家上市公司。
我们理解的ESG投资，有时需要企业在权衡经济效益与社会效益之间取得一个平衡。
在环保行业的投资过程中，我也观察到一些有意思的现象。民营企业在创新领域具有天然的动力与优势，国企很难做到。但从承担社会责任、可持续发展和追求长期效益的角度观察，国企明显高于民企。民营环保企业在ESG方面还有很多方面可以完善。
另外，与西方资本市场相比，中国目前市值排名靠前的是以银行、白酒等行业为主，而西方发达国家市值靠前的大多是高科技、硬科技企业为主。产生这个差别的最主要原因，是我们国家在原创性技术方面有进一步提升的空间，在原创性科技领域需要有大的突破。
我们期待，新一代ESG的创新管理机制，能够助力高科技领域，特别是我们现在被“卡脖子”领域上的创新，我们也将持续支持这些领域的好项目。
东方三峡（成都）股权投资基金管理有限公司副总经理 李航
我所在的单位是三峡集团下属的基金公司。三峡集团是以清洁电力为主业的公司，目前有超过8000万千瓦的水电装机容量，风电和光伏超过1500万千瓦，是全球最大的清洁能源公司。
三峡集团的下属上市公司长江电力，在富时罗素ESG电力领域的评级排名位列第一。我们三峡集团每年实施的扶贫项目有200多个，放生珍惜鱼类30多万尾，蓄洪300多亿立方米，避免了50万亩耕地淹没。沿着长江11个省，开展长江大保护业务，日处理污水1000万吨。以上这些业务都属于微利甚至净投入的，这些ESG领域所做的事，为三峡集团带来了良好的形象和可持续发展能力，一部分影响体现在发债的利率上，更得到投资人的青睐，为企业带来比如2017年，三峡集团在欧洲发行了中国企业在欧洲的首单绿色债券，或许是部分因为三峡集团ESG指标排名比较靠前的影响，这一单绿色债券的票面利率只有1.3%，与前两年发行的同等期限普通欧元债券，低了40多个BP（基点），存续期节省融资成本2100万欧元。如今，越来越多的金融机构开始关注绿色减碳领域的投资，我们把这个领域的投资分为三大领域，九大赛道。首先是清洁电力，如风电、光伏的新技术与资产、储能、氢能等；其次是电气化，如电气/氢气炼钢、电动汽车、氢能源燃料电池等；最后是节能减排和碳捕集，如水泥、冶金、建筑等领域的节能减排。
清华碳中和技术与绿色金融协同创新实验室助理秘书长 李政
我们实验室从去年12月启动了自己的ESG指数编制工作。无论是道琼斯推出的指数，还是我们国内兄弟机构做的指数，ESG指数怎样做到“义利并举”，怎样做好双向平衡，尤其是深入到三级、四级指标的选取，目前都还是难题。从欧美指数的走向看，二级市场大部分采取ESG指数体系的公司，大盘表现都比较好。我们理解这其中一个很重要的原因是，在E、S方面做得好的公司，证明了它内在发展的长期性。也就是说，我们可以把E指标和S指标当作观测G指标长期性和内在价值的一种手段。在中国的二级市场，证监会开始推出环境和社会责任信披，很快也要落地。这对于上市公司整个治理体系的改善是有帮助的，而这种治理体系的改善，又会有利于上市公司长期价值的体现，这种价值体现最终也会反映在上市公司的股价上。对一级市场的投资人来说，问题可能比二级市场投资人还要复杂一些，因为从逻辑体系上说，确实有一个偏向选择的问题。今天的“双碳”目标背景下，我们一直说要把ESG中的环境指标放在第一位，但现在的很多指数，对环境指标都是模棱两可的认知。很多项目或者技术明明没有减污降碳的功能，却存在“漂绿”行为。这种对于项目真实绿色价值的判断，还需要我们有一个很好的技术库、技术识别的支撑。另外，我们非常强调治理指标的重要性。E指标或者S指标所指向的一些特定结论，都会在治理指标中有所体现。我们希望通过某些量化的方式，指引一级市场投资人找到这种关联性，然后做更有效的分析。总结成一句话，我们在追求“义利并举”的过程中，E指标、S指标、G指标，三者之间必然有一定的内在联系，这种必然联系在一级市场和二级市场都能有所体现。而好的ESG评价体系，在有效推动中国市场上市公司信息披露的有效性和透明度方面，将起到重要支撑。