模型预测 | 2022年1月长端利率延续下行趋势

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12月临近尾声，月内10年期国债和国开债收益率均呈震荡下行趋势，与我们此前一个月在报告《模型预测12月长端利率震荡下行》中测算结果一致。而对于2022年1月的利率走势，更新后的模型仍然给出了下行预判。

我们在此前的报告《预测长端利率，8191个变量组合给出的方向》中，构建了一套基于微观计量模型，运用经济、金融和市场数据，对利率中枢运行方向进行预测的模型，并通过严密的滚动回测试图搜索基于累计收益率和历史预测胜率两种口径下的最优组合。

进入今年下半年以来，模型的预判胜率总体高于历史平均水平。7-12月的合计6次预测结果中，有5次做给出了正确预判，仅9月模型预测结果与长端利率实际方向不符，不过偏离幅度不大。

进入四季度，针对10-12月长端利率走势，我们的预测模型分别给出了震荡上行、震荡下行和震荡下行的判断，从实际的长端利率运行方向来看，模型预测结果与长端利率运行的方向一致。这指向近期长端利率走势，可能较为符合模型所捕捉的历史规律，利率运行方向与各类经济、金融和市场数据保持着较强的联动性。

对于明年1月利率行情的预判，我们将12月末观测到的最新样本数据代入模型，发现最新得到的20个最优组合全部给出了长端利率下行的判断。

值得注意的是，本月更新的模型中，明确判断利率下行的组别占比增加。在20个最优变量组合中，预估长端利率下行的概率大多超过或接近80%，即较为明确地判断长端利率向下，而这一比例在11月末更新的模型中整体偏低。结合12月的长端利率运行的实际情况，模型对明年1月长端利率走势的判断为延续下行趋势。

在变量序号方面，我们沿用了此前报告中的标记，可参考表2中的排序，对表1中各组合包含的具体变量进行对照。

风险提示：

定量分析过程存在偏差，本报告结果仅供参考。

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已外发报告标题：《模型预测，2022年1月长端利率延续下行趋势》

对外发布时间：2021年12月29日

报告作者：

刘   郁，执业编号：S0260520010001，SFC CE No.BPM217，邮箱：[e-mail]

肖金川，SAC 执证号：S0260520030002，邮箱：[e-mail]

田乐蒙，SAC 执证号：S0260520090001，邮箱：[e-mail]

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